ПОлюс

В I квартале 2023 г. цены на золото прибавили 7%. Котировки дважды прокалывали важную психологическую отметку $2000, но закрепиться выше пока не получилось.

Динамика цен на золото была довольно волатильной. В начале февраля растущий тренд с конца прошлого года был прерван сильной макростатистикой из США по безработице. Данные по рынку труда за январь превзошли рыночные ожидания, безработица снизилась до минимального уровня с 1969 г. — 3,4%. Низкая безработица предполагает, что ФРС может ужесточать монетарную политику более быстрыми темпами. Рост процентных ставок — негативный драйвер для золота.

Макростатистика привела к коррекции в ценах на золото, но в марте появился новый, еще более мощный, драйвер для роста — банкротство Silicon Valley Bank. Ситуация связана с недостатком ликвидности и потенциальным убытками от переоценки длинных Treasuries из-за роста процентных ставок.

На этих новостях золото резко подскочило в цене и в моменте прокалывало $2000 за унцию. Такая динамика связана как с защитным профилем золота — в периоды турбулентности спрос на драгоценный металл растет, так и с ожиданиями смягчения риторики мировых ЦБ и замедления темпов подъема ставок.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 15.03.23 вышел отчёт по итогам 2022 г. компании Полюс (PLZL). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube

Оригинал опубликован на платформе Дзен

Еще больше разборов в телеграм: https://t.me/Investovization_official

О компании.

Полюс – это крупнейший производитель золота в России, и входит в ТОП 5 мировых золотодобывающих компаний. Главная отличительная черта компании – это очень низкая себестоимость производства. В год компания добывает около 85 тонн золота. Также Полюс – это крупнейшая компания по запасам. Они составляют 104 миллиона унций (3234 тонны).

( Читать дальше )

Друзья,

В этом выпуске – о том, что было на этой неделе и

Причины оптимизма на российском рынке.

ФРС ожидаемо увеличили ставку до 4,75 – 5,00%.

Возможно ещё одно увеличение ставки.

Цели ФРС остаются теми же:

—   инфляция в пределах 2%,

—   безработица в пределах 4%.

 

Чтобы не допустить паники, ФРС придётся увеличивать кредитные линии банкам.

На рассмотрении вопрос об увеличении страховой суммы вкладов

(сейчас $250 000). Поэтому у ФРС не получится среднесрочно уменьшить баланс.

 

Курс рубля.

Мнение, почему рубль плавно слабеет.

 

Оптимизм на российском рынке связан с тем, что мало возможностей для инвестирования
(недвижимость на перспективу, но пока она малоликвидна, бизнес – вкладывать в то, в чём ВЫ профи).

Западные рынки для россиян токсичны.

Высокая див. доходность делает российские акции привлекательными для россиян.

 

Какие акции я выбираю (Сбер, Полюс... ) и почему.

( Читать дальше )

В России с апреля начинается дивидендный сезон — компании выплачивают дивиденды за 2022 г.

Первые выплаты ожидаются от ФосАгро, отсечка пройдет в самом начале месяца. Дивидендный поток начнет постепенно нарастать до пика в мае, когда крупные дивиденды заплатит Сбербанк. Затем будет еще один пик в июле.

Уже рекомендовали

На текущий момент несколько компаний уже анонсировали дивиденды за прошлый год.




Отмеченные дивиденды рекомендованы советом директоров, собрания акционеров ни у одной компании пока не прошли. При этом ситуация, когда ОСА не одобряет рекомендацию СД, как было в прошлом году, теперь менее вероятна — бизнес постепенно приспособился к сложившимся условиям и может с большей уверенностью направлять прибыль на дивиденды.

Могут выплатить

Многие еще не определились с дивидендами, но если ориентироваться на практику прошлых лет, то во II квартале выплаты могут произвести следующие компании.

Норникель

Ожидаемые дивиденды: 1000–2200 руб. 
Дивдоходность: 7–15%

Действие акционерного соглашения, которое регламентировало размер дивидендов, истекло в 2022 г., поэтому вилка довольно широкая. За крупные дивиденды может выступать РУСАЛ, для которого 2022 г. был довольно тяжелым, а выплаты от Норникеля позволили бы упрочнить финансовое положение.

( Читать дальше )

Для долгосрочного инвестора важно учитывать не только финансовые показатели компаний (прибыль, активы и их динамику), но также социальные параметры (качество управления, прозрачность, ответственность). То есть ESG-метрики. Посмотрим на актуальных лидеров и аутсайдеров в России. 

Где это смотреть 

Ежемесячный ESG-рэнкинг российских компаний — и публичных, и не торгуемых на бирже —  ведет RAEX. Правда аудит приходит с опозданием, и сейчас там основной массив данных взят из отчетов за 2021 г.  

Там же можно посмотреть разбивку по трем метрикам: E (экологичность), S (социальная политика) и G (управление). Это удобно, если инвестору важнее увидеть корпоративную «кухню», а не только то, как компания спасает планету.  

Также существует два зарубежных источника: Sustainalytics (Morningstar) и MSCI. Несмотря на повальное исключение отечественных компаний из международных индексов, эти два провайдера продолжают рейтинговать компании из России. 

( Читать дальше )

Итоги 2022 года российских золотодобытчиков. Полиметалл и Полюс отчитались по итоговым результатам 2022 года на этой неделе. Сюрпризов никаких не последовало, цифры в целом совпали с ожиданиями рынка. Обе компании продемонстрировали дисциплину в выполнении своих производственных прогнозов и прогнозов по денежным затратам, несмотря на то что год оказался беспрецедентно сложным с точки зрения внешних шоков.

Как и ожидалось, рекомендаций по дивидендам не последовало, хотя в случае с Полюсом акцент на действующей дивидендной политике и намерение принять решение по дивидендам до очередного ГОСА через несколько месяцев предполагает поддержку инвестиционному кейсу компании. Мы остаемся тактически «выше рынка» по акциям POLY и PLZL. Золото в настоящее время торгуется выше 1900 долларов за унцию, что предполагает рост на 5% с начала года, чему способствуют опасения в связи с мировой рецессией, а также в преддверии следующего заседания ФРС, запланированного на 22 марта. Мы ожидаем дальнейшей волатильности, в то время как инвесторы пытаются предсказать следующее решение по ставке ФРС и перспективы мировой экономики.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Друзья,
В этом выпуске – о текущих проблемах с банками,
Почему возникли проблемы у Credit Swiss и
как пользоваться индексами волатильности на коррекции
(о чём говорит снижение волатильности с максимума).



В 4 квартале произошел сильнейший отток клиентов.
Депозиты сократились на 33% с $377 до 253 млрд.
Чтобы удовлетворить обязательства банк продал больше половины ликвидных активов (77 из $152 млрд.).
При этом ни на копейку не смог сократить кредиты (за квартал Total Loans остались на уровне $288 млрд.).
Это говорит о качестве, ликвидности и доходности его кредитного портфеля.
Доходность облигаций Credit Swiss выросла выше 10% годовых, что означает закрытие рынка капитала.

До конца года банку предстоит погасить облигации на сумму более $9 млрд.
Швейцарский ЦБ решил поддержать банк Credit Suisse.
Вопрос, как?
Напечатать побольше франков?
Зачем надо было вводить санкции против РФ и тем самым
бросать тень на репутацию надёжного независимого от политики банка?

( Читать дальше )

Оценим, какие бумаги с начала 2023 г. показали наиболее эффективную доходность от курсового прироста с учетом риска и лучше подойдут для формирования портфеля.

Для этого из акций с первым уровнем листинга на Московской Бирже выберем 30 с наибольшими объемами. Вычислим их доходность за период с 3 января по 10 марта 2023 г. Затем рассчитаем показатель, позволяющий оценить связь между риском и доходностью – Коэффициент Трейнора.

Как считать

Коэффициент Трейнора = (Доходность актива за период – Безрисковая ставка) / Бета актива

• Для Безрисковой ставки применяем доходность ОФЗ с погашением через год – 7,8% годовых.

• Показатель риска — Бета (β) — степень изменения доходности актива в ответ на волатильность рынка. В текущем случае — на изменение индекса МосБиржи.

Зависимость:

β > 1 — колебания цен актива и вверх, и вниз сильнее общерыночных — риск актива выше рыночного,

β = 1 — цены актива движутся синхронно с рынком,

( Читать дальше )

Банковский сектор США на прошлой неделе испытал стресс — рынки рухнули. В выходные власти приняли экстренные меры — рынки временно вздохнули, но риски остаются. А что насчет российских акций? 

Что у них случилось

На прошлой неделе появились первые крупные потери в финансовом секторе США. Один из Топ-20 банков, Silicon Valley Bank, не выдержал наплыва вкладчиков, требующих возврата своих средств. После фактического банкротства SVB регулятор штата Нью-Йорк на фоне системных рисков принял решение о закрытии и Signature Bank. 

У организаций попросту не хватило оперативной ликвидности. Деньги в принципе были, но они вложены в долгосрочные гособлигации США, по которым ставки резко выросли, а их стоимость сильно упала, и банкам пришлось экстренно продавать активы в убыток для удовлетворения текущих обязательств. В итоге и получился разрыв баланса и банкротство.

Реакция рынка США последовала незамедлительно, хотя сигналы были уже с осени прошлого года. Цикл ужесточения ФРС развивался безоговорочно, а отток средств из банков, ориентированных на высокотехнологичные проекты, ускорялся. Индекс широкого рынка S&P 500 за последние три сессии упал на 4%, а бумаги кризисных банков сложились на 85% по SVB и на 40% по Signature Bank. 

( Читать дальше )

Цены на золото упали с пиков начала февраля этого года. В аналитических материалах про золото часто можно увидеть тезис о том, что при высоких процентных ставках золото должно падать, т.к облигации становятся выгоднее. Повышение ставок, скорее всего продолжится — значит ли это, что цены на золото уже совсем скоро могут обвалиться? Давайте разбираться.

Что с золотом сейчас

Золото находилось в бычьем тренде с ноября 2022 года, когда в котировках сформировалось локальное дно на уровне ~$1630 за унцию. С тех пор котировки прибавили почти 20%, но с пиков максимума коррекция уже составляет -6%. 

( Читать дальше )