Прогноз по акциям

Динамика акций «Евраза» значительно превзошла результаты НЛМК, «Северстали» и ММК, что, на наш взгляд, не подкреплено фундаментальными факторами. Темпы роста финансовых показателей в 1-м полугодии 2021 г. оказались худшими среди российских публичных металлургов. «Евраз» потерял лидерство по объему выручки, уступив позиции НЛМК вследствие отсутствия значимых проектов по наращиванию выплавки стали, и в ближайшие годы мы не ожидаем изменения ситуации. Опережающий рост котировок «Евраза» во многом объясняется скупкой с рынка крупного пакета Максимом Воробьевым, которые стал пятым значимым акционером компании, аккумулировав почти 10% free-float. Достаточно высокая по сравнению с аналогами долговая нагрузка препятствует сохранению дивидендных выплат на высоком уровне в период грядущей коррекции цен на сталь. Мы незначительно повышаем целевую цену для бумаг «Евраза» до 549 пенсов и сохраняем рекомендацию «Держать». В то же время высокие цены на сталь, лучшая среди аналогов ожидаемая дивидендная доходность, выделение угольных активов и улучшение ESG-профиля будут сдерживать сильное падение котировок компании.

( Читать дальше )

Немецкий электроэнергетический и газовый холдинг E.On опубликовал финансовые результаты за 2-й квартал текущего финансового года в среду, 11 августа. Скорректированный EPS компании составил € 0,36 (+300% г/г), значительно опередив консенсус € 0,10.

E.On извлек выгоду от восстановления потребления на фоне роста деловой активности, увеличив продажи на 8% г/г в 1-м полугодии. Несмотря на наводнения, поразившие обслуживаемые компанией территории, операционные расходы во 2-м квартале выросли лишь на 3,39%.

Положительно повлияли на финансовый результат и благоприятные погодные тренды, оптимизация затрат холдинга на территории Великобритании, а также урегулирование разногласий с правительством Германии по вопросу атомной генерации сегмента PreussenElectra, по которому E.On получит возмещение остаточной выработки на АЭС Krümmel и Brunsbüttel. CEO компании, Леонард Бирнбаум, отдельно подчеркнул высокий уровень надежности инфраструктуры E.On, которая позволила значительно снизить урон от паводка в Германии.

( Читать дальше )

Долгосрочные планы CMS Energy по выходу на углеродную нейтральность и декарбонизации могут стать хорошим драйвером роста финансовых результатов. Как и продажа подразделения EnerBank должна положительно сказаться на стратегическом фокусе компании. Однако при этом мы отмечаем сохраняющуюся высокую долю угольной генерации в структуре продаж электроэнергии, которая продолжит оказывать давление на акции.

Мы рекомендуем «Держать» акции CMS с целевой ценой на 12 мес. $ 69,89 и потенциалом 11,04% без учета дивидендов.

CMS Energy — электроэнергетическая компания, базирующаяся в штате Мичиган и преимущественно функционирующая в сфере генерации и распределения электроэнергии, а также газоснабжения. Компания образована в 1987 году и сегодня осуществляет свою деятельность преимущественно на территории штата Мичиган.


( Читать дальше )

13 августа «РУСАЛ» представит финансовые результаты за 1-е полугодие 2021 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 38% г/г, до 5 528 млн долл., благодаря росту цен реализации и объемов продаж.

EBITDA увеличится в 6 раз г/г, до 1 328 млн долл., рентабельность достигнет 20%. Свободный денежный поток составит 291 млн долл. Несмотря на рост выручки и EBITDA, давление на FCFF оказали отток средств в оборотный капитал и наращивание инвестиционной программы.

В 1-м полугодии 2021 г. «РУСАЛ» получил дивиденды от «Норникеля» в объеме около 600 млн долл. и реализовал часть пакета в рамках байбэка на 1 400 млн долл. В результате чистый долг компании на конец июня снизится на 35% п/п, до 3 633 млн долл., а значение чистый долг/EBITDA упадет до 1,8х. Формально долговая нагрузка не препятствует выплате дивидендов, однако с учетом активизации M&A активности (покупка доли в Русгдиро за 240 млн долл.) и потерь от экспортных пошлин (около 487 млн долл.) решение по выплатам снова может быть отложено.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг «РУСАЛа» с целевой ценой 65,2 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

13 августа «АЛРОСА» представит финансовые результаты за 2-й квартал 2021 г. Мы ожидаем, что выручка компании достигнет 91,1 млрд руб. благодаря росту объемов продаж и цен реализации. EBITDA увеличится до 42,3 млрд руб., рентабельность превысит 40%.

Свободный денежный поток составит 11,7 млрд руб., что гораздо ниже значений за два предшествующих квартала. Негативное влияние на FCFF во 2-м квартале 2021 г. оказали, в основном, нормализация уровня предоплат со стороны клиентов, что обеспечило отток в оборотный капитал на уровне около 20 млрд руб., а также рост запасов руды и песков, материалов и прочих товаров.

Согласно нашим расчетам, дивиденд по итогам 1-го полугодия 2021 г. составит 8,8 руб. на акцию при условии выплаты 100% FCFF. С учетом сохранения чистого долга в отрицательной зоне мы не видим препятствий для распределения более 100% свободного денежного потока на дивиденды. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для бумаг АЛРОСА с целевой ценой 163,4 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

В пятницу, 13 августа, «Роснефть» представит свои финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2021 года. Мы ожидаем, что выручка нефтяника вырастет в 2 раза, до 2074 млрд руб., EBITDA – В 3,3 раза, до 562 млрд руб., а чистая прибыль увеличится в 5,2 раза, до 225 млрд руб.

Существенная позитивная годовая динамика, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 113% г/г. Небольшим негативным моментом станет прогнозное снижение добычи ЖУВ на 2,5% г/г, что в основном связано с продажей активов взамен на месторождения для проекта «Восток ойл». При этом отметим, что последние полтора года «Роснефть», благодаря своим масштабным планам по развитию, постепенно становится компанией роста, на фоне чего текущие финансовые результаты имеют не такое большое значение, как у других нефтяников.

На конференц-звонке, который состоится в тот же день в 16:00 мск, в центре внимания инвесторов будут новости по реализации проекта «Восток ойл» и наличию новых потенциальных инвесторов, а также актуальные прогнозы по капитальным затратам на год.

На данный момент мы рекомендуем «Покупать» акции «Роснефти» с целевой ценой 735,4 руб., что соответствует апсайду 31,1%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Чистая прибыль Юнипро по МСФО в I полугодии выросла до 8,5 млрд руб., EBITDA — до 14,4 млрд руб.

Чистая прибыль Юнипро по МСФО в I полугодии 2021 г. выросла на 22,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 8,5 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA увеличилась на 9,1%, до 14,4 млрд руб. Выручка за отчетный период составила 42,1 млрд руб. (+12,1%).

Рост финансовых показателей обусловлен увеличением выработки и цен электроэнергии на фоне холодной погоды в начале 2021 года, а также восстановления экономики. Отметим завершение ремонтновосстановительных работ на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС и возобновление платежей по ДПМ с мая 2021 года, что также поддержало положительно повлияло на результаты компании. Компания рассчитывает получить в этом году EBITDA на уровне 26-28 млрд руб. против 26,2 млрд руб. по итогам 2020 года. Во 2 полугодии 2021 года ожидается выплата дивидендов в размере 12 млрд руб. или 0,19 руб./акция, дивидендная доходность около 6,9% (при текущих котировках). Таким образом, с учетом ранее выплаченных дивидендов в 2021 году совокупная дивидендная доходность составит 11,2%, что является одним из лучших показателей в секторе электроэнергетики. Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, окажут умеренно позитивное влияние на котировки акций компании. На наш взгляд, Юнипро является сильной дивидендной историей. Рекомендуем «держать», целевой уровень – 3,14 руб./акцию.

Промсвязьбанк

«Юнипро» представила финансовый отчет по итогам 1 полугодия 2021 года по МСФО, который в целом оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей на фоне увеличения выработки электроэнергии и сильной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка за отчетный период составила 42,1 млрд руб. (+12,1% г/г), EBITDA – 14,4 млрд руб. (+10,3% г/г), чистая прибыль – 8,5 млрд руб. (+22,6%).

Увеличение выручки обусловлено ростом выработки и цен электроэнергии на фоне холодной погоды в начале 2021 года, а также восстановления экономики.

Улучшение показателей EBITDA и чистой прибыли объясняется в основном ростом выработки электроэнергии, а также увеличением платежей по ДПМ, что связано с вводом энергоблока №3 Березовской ГРЭС после завершения ремонтно-восстановительных работ.

Компания рассчитывает получить в этом году EBITDA на уровне 26-28 млрд руб. против 26,2 млрд руб. по итогам 2020 года. Рост финансовых показателей ожидается благодаря запуску третьего энергоблока Березовской ГРЭС после завершения ремонтно-восстановительных работ, что компенсирует снижение прибыли, вызванное окончанием ДПМ для всех блоков ПГУ.

( Читать дальше )

Генкомпания «Юнипро» отчиталась о росте выручки за 6 мес. на 12% до 42,1 млрд руб. и увеличении чистой прибыли на 23% г/г до 8,5 млрд руб. Базовая прибыль составила 8,7 млрд руб. (+6% г/г). Результаты вышли лучше ожиданий, менеджмент улучшил прогноз по EBITDA 2021E до 26-28 с 25-28 млрд руб., а также вернулся в первоначальному плану по дивидендам 20 млрд руб. в 2021 году (в прошлом квартале прогноз был ухудшен с 20 до 18 млрд руб.), как мы и ожидали на фоне сильного полугодия.

Год у энергетика складывается удачно: мы видим сильную динамику операционных показателей на фоне меньшей водности, погодного фактора и оживления экономической активности, спотовые цены в 1ЦЗ – основном регионе бизнеса «Юнипро», показали высокий рост относительно прошлого года, быстрая индексация цен на «старую» мощность на КОМ и вывод из многолетнего ремонта 3-го энергоблока Березовской ГРЭС помогают сгладить негативный эффект окончания ДПМ по ряду энергоблоков в конце прошлого года и летом 2021 года.

Акции отреагировали ростом на отчет по прибыли, повышаясь на 2,8% к 12:12 МСК. Полугодовые результаты подтверждают позитивные ожидания по прибыли в этом году (скорректированная чистая прибыль 2021Е, согласно консенсусу Bloomberg, составит 17,8 млрд руб. при выручке 82,6 млрд руб.), но на наш взгляд, это уже во многом «впитано» в цены и не приведет к существенной переоценке акций UPRO на бирже, и мы продолжаем придерживаться нашей рекомендации по акциям UPRO «Держать» с целевой ценой 2,87 руб. (апсайд 1% от текущих цен). На инвестиционную историю «Юнипро» смотрим как на дивидендную историю.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

С точки зрения инвестиционной привлекательности, «Норникель» представляет наиболее сложную и рискованную российскую металлургическую компанию. С одной стороны, сохранение текущей дивидендной формулы в 2021-2022 г. позволит ежегодно выплачивать 2 700-3 000 руб. на акцию, что, на наш взгляд, станет ключевым драйвером роста котировок. Также к позитивным факторам относятся высокие цены реализации, выделение Быстринского ГОКа и потенциальные байбэки. С учетом продолжающегося ралли цен на цветные металлы и улучшившихся дивидендных перспектив мы повышаем целевую цену для бумаг «Норникеля» до 30 570 руб. (42,5 долл. за АДР) с рекомендацией «покупать». С другой стороны, можно выделить немало факторов, обуславливающих повышенный риск покупки акций компании. К ним относятся среднесрочная перегретость рынков цветных металлов, наращивание долговой нагрузки вследствие несбалансированности денежных потоков, новые экологические штрафы, возможная потеря 4-го места в индексах MSCI Russia в ноябре 2021 г., увеличение CAPEX и неопределенность акционерного соглашения и дивидендной формулы после 2022 г. Однако, на наш взгляд, высокие дивиденды в 2021-2022 гг. компенсируют большую часть вышеописанных рисков.

( Читать дальше )