Прогноз по акциям

Сбер в своих отчетах продолжает показывать силу своей бизнес модели. Хочу заглянуть в отчет по МСФО за 3 квартал 2024 года. Заодно решим, насколько интересен данный кейс в текущей ситуации.   

Чистые процентные доходы выросли на 19,0% до 2,2 трлн рублей за 3 квартала. Розничный и корпоративный кредитные портфели продолжили расти на 12,4% и 13,9% с начала года соответственно. Растут и средства клиентов на счетах: средства физических лиц выросли на 15,0%, переток на депозиты продолжается. А у юрлиц прирост и вовсе +19,9% с начала года. 

При этом чистые комиссионные доходы выросли на 10,5% за 3 квартала вслед за ростом объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Банк продолжает «сортировать» новых клиентов, стараясь не пускать некачественных заемщиков в портфель. Совокупная стоимость риска (CoR) с 0,93% припала к 0,90%. 

Отчисления в резервы выросли на 18,2% за 3 квартала, а конкретно в 3-м квартале 2024 начислили в 2,6 раза больше, чем в 3-м квартале в 2023 году. В целом, меня тут радует, что банк заранее подстилает солому на случай проблем и аккуратно работает с начислениями. 

( Читать дальше )

 

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Сразу стоит отметить, что отчет по итогам 4 квартала будет будет более важным и полноценным, как и во многих компаниях IT-сектора, 70-75% отгрузок приходится на конец года. Продажи нового продукта PT NGFW должны принести компании 2-3 млрд рублей в ноябре-декабре текущего года. В 2025 году компания рассчитывает занять порядка 50% российского рынка NGFW, который оценивается в 100 млрд рублей.

❗ РИСКИ:

• Выручка за 9 месяцев составила 9,7 млрд рублей (+16% год к году), а чистый убыток на уровне 5,3 млрд рублей (год назад – чистая прибыль 0,15 млрд рублей). Частично оказало влияние смещение на полгода продаж нового продукта PT NGFW.

• Объем отгрузок за 9 месяцев вырос всего на 2% год к году и составил 9,1 млрд рублей. Менеджмент компании понизил прогноз итогового объема отгрузок за 2024 год с 40-50 млрд рублей до 30-36 млрд рублей.
 
• У компании значительно выросли расходы, часть средств была направлена на расширение штата сотрудников (+36% с начала года). Как итог, скорр. EBITDA оказалась на отрицательном уровне -9,5 млрд рублей (в 7 раз больше, чем в 2023 году). Объем инвестиций в исследования и разработки вырос на 74% до 6,5 млрд рублей.

( Читать дальше )

• Коротко: Черкизово — крупнейший производитель мясной продукции в РФ. Растущий бизнес, рост экспорта в Китай. Стабильные, растущие, но небольшие дивиденды.

• Подробно: Группа Черкизово — вертикально интегрированный производитель мясной продукции. Вертикальная интеграция бизнеса (рис 1) позволяет контролировать маржинальность компании. Так как контролирует всю цепочку добавленной стоимости.
От выращивание зерновых и производства комбикормов. До разведения, выращивания и убоя животных, с последующей мясопереработкой и дистрибуцией.

( Читать дальше )

Сегодня вышел отчет Ростелекома за 3 квартал 2024. 

В прошлом Ростелеком анализировал Анатолий, в будущем будет покрывать Валентин, но пока пока идет “пересменка”, я напишу комментарий от себя.

Рост, который был в первой половине года, шёл на фоне общего бычьего рынка и покупках инсайдеров, которые брали в перспективе IPO дочерних компаний. С ростом ставки эти перспективы потускнели, акции вернулись ближе к справедливым значениям.

Мне Ростелеком не нравился в течение этого года по ряду причин. Перечислю их сразу:

( Читать дальше )

С 1 января 2025 года начнут действовать поправки, внесенные в Налоговый кодекс законом № 176-ФЗ от 12.07.2024. Как следует из отчета AlphaRM, уплачивать налог на добавленную стоимость (НДС) в рамках упрощенной системы налогообложения (УСН) будут 13 тыс. аптечных учреждений. Их доход по результатам с октября 2023 года по сентябрь текущего года составил менее 60 млн руб. 

Доходы 468 индивидуальных предпринимателей (владеют 2,2 тыс. точек) составили от 60 млн до 250 млн руб. В этот же диапазон попадают 2,1 тыс. организаций, зарегистрированных как общества с ограниченной ответственностью (ООО) и акционерные общества (АО), у которых насчитывается 11,1 тыс. торговых точек. Им предстоит уплатить налог по ставке 5%.

В диапазоне от 250 млн до 450 млн руб. оказался доход 33 индивидуальных предпринимателей (415 точек). В 2025 году им предстоит платить налог на добавленную стоимость по ставке 7%. Она будет применяться также к 264 ООО и АО, владеющим 3,5 тыс. торговых точек.

Если коротко, проблема кроется не только в росте отчислений, но и в приведении отчетности в порядок. Мелким игрокам, которые до сих пор вынуждены были хитрить с отчетностью, придется «выйти из тени», говорят эксперты.

( Читать дальше )

НМТП — таргет понизили на 11%, до 11,4 ₽ за акцию. Оценка — «покупать»

Результаты первого полугодия сильные: выручка выросла на 12% при снижении объемов перевалки на 1%. Процентные доходы увеличатся на фоне роста ключевой ставки. Денежная подушка составила 42 млрд ₽, или 25% капитализации. Чистая прибыль НМТП в конце года может вырасти на 36% до 41 млрд ₽, с 50%-ным коэффициентом дивидендов доходность достигнет 12% по текущим котировкам.

FESCO — таргет снизили на 11%, до 40 ₽ за акцию. Оценка — «продавать»

Отсутствие дивидендов, неуверенная динамика операционных и финансовых показателей, а также замедляющийся товарооборот не оправдывают высоких мультипликаторов.

Мать и дитя провела день стратегии:

Краткосрочный план предполагает увеличение числа госпиталей и поликлиник с 62 до 100. Это позволит увеличить консолидированные мощности на 50%, удвоить количество поликлиник и открыть два мультифункциональных госпиталя (Лапино-3 и Домодедово).

Инвестиции в размере более 4 млрд руб. в год в течение 2-3 лет могут быть профинансированы собственными средствами. Рост цен с учетом инфляции и органическое развитие помогут поддерживать выручку на уровне 15-20%.

Основное внимание будет уделено розничным клиентам, которые составляют 80% выручки, в то время как юридические лица и страховые компании приносят 20%. Внедрение высокомаржинальных услуг и рост бюджетов домохозяйств способствуют увеличению цен на 10-20% г/г в 3-м квартале 2024 года.

Акции выросли на 12% с начала года и торгуются на 5x EV/EBITDA и 6,5x P/E 2025 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на фоне продолжения органического роста, отсутствия долга и возможности направлять на дивиденды 75% чистой прибыли с доходностью 11%. Новости по дивидендам за 3-й кв. 2024 года и потенциальному включению в индекс Мосбиржи могут стать дополнительными катализаторами.

Аналитики обновили свои модели с учетом свежих операционных и финансовых данных, новых макроэкономических параметров и недавнего повышения доходностей ОФЗ, что привело к увеличению ставки дисконтирования.

Таргет для акций «Аэрофлота» повысили на 24% до 80 ₽ за акцию, рекомендовано «покупать». Это связано с сильными операционными показателями за девять месяцев и результатами по МСФО за первое полугодие. Высокая прибыль дает основания ожидать возобновления дивидендов после шестилетнего перерыва, при этом предполагаемая выплата может составить около 7,8 ₽ на акцию, что обеспечит дивидендную доходность в 13%.

Таргет для акций «Совкомфлота» понижен на 10% до 126 ₽ за акцию, сохранив оценку «покупать». Обновленный прогноз SberCIB на 2024 год предполагает снижение скорректированной чистой прибыли в долларах на 39% из-за санкций и общей коррекции ставок фрахта. Тем не менее, акции выглядят привлекательно: P/E около 3,8 и EV/EBITDA — 1,7, что на 50-60% ниже медианных значений за 2020–2023 годы. Дивидендная доходность за 2024 и 2025 годы ожидается на уровне 12% и 13% соответственно.

Выручка Магнита за 1-е полугодие 2024 года выросла на 18,8% до 1,5 трлн рублей благодаря открытию 944 магазинов и росту торговых площадей на 6,4%. Сопоставимые продажи увеличились на 10,7% с ростом среднего чека на 9,9%. Валовая прибыль возросла на 17,1% до 3,3 млрд рублей, хотя валовая рентабельность немного снизилась до 22,5%.
В первой половине 2024 года компания погасила около 68 млрд рублей долга, снизив общий долг с 402 до 334 млрд рублей. На счетах осталось 113 млрд рублей наличных.
Дочерние структуры Магнита владеют 33% акций компании. Погашение этого пакета может сократить акции в обращении и увеличить прибыль на акцию, что положительно скажется на котировках.
Магнит планирует выплачивать дивиденды дважды в год. В июне 2024 года акционерам были выплачены 412,13 рубля на акцию за 2-е полугодие прошлого года. С ростом выручки ожидается повышение дивидендов.



Аналитики Газпромбанк Инвестиции считают, что рост выручки и стабильные дивиденды могут повысить стоимость акций, с прогнозом на уровне 6500 рублей за год.

( Читать дальше )

Ожидаем хорошие результаты компании за IV квартал и II полугодие 2024 г. Выручка за январь-сентябрь выросла на 22% благодаря росту среднего чека и открытию новых клиник. В IV квартале планируется добавление четырех клиник, что поддержит рост выручки, хотя она может замедлиться. Прогнозируем рост выручки на 20% в 2024 г. и 16% в 2025 г., благодаря увеличению числа клиник и индексации цен. В 2026–2027 гг. рост выручки поддержит открытие крупных медучреждений в Московском регионе.

Рост выручки на 20% в 2024 г. и 16% в 2025 г., по нашему прогнозу, приведет к увеличению EBITDA на 17% в 2024 г. и на 13% в 2025 г., а чистой прибыли — на 25% и 9% соответственно. Учитывая прогнозируемый нами рост чистой прибыли и отсутствие долга (кроме арендных обязательств), ждем регулярных дивидендов от компании за 2024–2025 гг.

Компания «Мать и дитя» исторически выплачивала дивиденды, хотя с 2022 по середину 2024 года выплаты были осложнены из-за зарубежной регистрации. Теперь, после редомициляции в РФ и выплаты специального дивиденда, компания планирует возобновить регулярные выплаты. Дивидендная политика предполагает распределение до 100% чистой прибыли ежегодно при условии соотношения чистого долга к EBITDA не более 3. Ожидаем дивиденды на уровне 60% чистой прибыли за 2024–2026 гг.

( Читать дальше )