Прогноз по акциям

Российский IT-сектор привлек к себе много внимания инвесторов и аналитиков на фоне волны импортозамещения, высоких темпов роста, низкой долговой нагрузки и налоговых льгот. Однако, если копнуть поглубже, то выяснится, что компании в секторе очень разные. Есть классические производители ПО, такие как Позитив, Астра и Аренадата. Есть монополисты своих направлений, такие как Яндекс и Хэдхантер, которых можно отнести к IT лишь частично. Особняком стоит и Софтлайн, о котором мы сегодня поговорим.

👉 Во-первых, Софтлайн исторически не был производителем ПО, а занимался покупкой лицензий у производителей, их перепродажей и оказанием услуг по установке и обслуживанию.

👉 Во-вторых, текущая стратегия основана не на органическом росте, а на поглощении более мелких игроков. Что позволяет постепенно трансформироваться из чистого поставщика в продавца «собственных решений», полученных в ходе M&A. По итогам 9 месяцев, оборот таких продуктов уже вырос на 78,6% г/г и составил почти 30% в общем объеме бизнеса.

( Читать дальше )

В пятницу, 6 декабря, Сбер провел День инвестора. Рассуждения о человекоцентричности, нацеленности на улучшение качества жизни населения и его финансового благополучия, отбросим сразу – это попытка прикрыть громкими словами желание отжать у этого самого населения как можно больше. В общем-то вполне логичные намерения любого бизнеса. Поэтому остановимся на фактах.

 

 

Что Сбер имеет на сегодня

 

На дне инвестора было сказано, что в этом году (вероятно, имеется ввиду 9 или 10 месяцев) клиентская база Сбера пополнилась 1,3 млн и достигла 110 млн человек. Это хорошо. Во-первых, Сбер берет комиссии за многие операции, по которым некоторые другие банки, наоборот, дают кэшбэк. Во-вторых, увеличились остатки на счетах, которым банк может пользоваться бесплатно.

Корпоративный кредитный портфель за 10 месяцев вырос на 18% в основном за счет компаний металлургии, транспорта, логистики и жилищного строительства. Также пишем в актив. Сбер – самый крупный банк, поэтому он может отбирать клиентов как по размеру своей далеко не самой низкой ставки, так и по кредитному качеству заемщиков. Эти уже выданные кредиты будут кормить банк в следующем году, когда темпы роста кредитования и его маржинальность начнут падать.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 34,9 млрд ₽ / 499₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 12,8 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 3 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 1,9 млрд
▫️P/E ТТМ: 19,2
▫️P/E fwd 2024: 17
▫️P/B: 3,9
▫️fwd дивиденд 2024: 23,6%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024г:

▫️ Выручка: 3,2 млрд (-2% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 500 млн (-54% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль: 100 млн (-83,3% г/г)




✅ Объём денежных средств и эквивалентов на балансе к концу 3кв2024г вырос до 8,5 млрд рублей. Чистая денежная позиция составляет 7,5 млрд, её вполне могут направить на дивиденды после переезда, тогда див. доходность к текущим ценам составит около 21% + еще возможна выплата за 2024й год.

👆 Помимо спец. дивидендов за все пропущенные периоды, менеджмент не исключает возможность байбэка.

✅ С начала года Циан получил чистый процентный доход в 460 млн рублей (+148,4% г/г), это обеспечило чуть более 31% скор. ЧП за период. Очевидно, что после выплаты спец. дивидендов таких доходов уже не будет, поэтому прибыль 2025 года будет уже намного более скромной.

( Читать дальше )

И финансовые показатели, и капитализация компании существенно выше, чем до 2022 года. При умеренно растущей выручке прибыль и свободный денежный поток резко выросли. 

Финансовые результаты по МСФО за 2023 год vs 2021 год:

🔴 Выручка: +19% г/г до 1.03 трлн руб.

🔴 Операционная прибыль: +70% г/г до 194 млрд руб.

🔴 Чистая прибыль: +110% г/г до 179 млрд руб.

🔴 FCF: 85 млрд руб. vs 4.5 млрд 

Гораздо более интересны финансовые показатели по РСБУ за 9 месяцев текущего года:

🔴 Выручка: +17% г/г до 637 млрд руб.

🔴 Прибыль: -41% г/г до 81.5 млрд руб.

🔴 Чистая прибыль: -50% г/г до 73.9 млрд руб.

❗️ В квартальном разрезе ситуация сложнее – выручка в основном стагнирует, а чистая прибыль и свободный денежный поток серьезно просели в последние 4 квартала. По итогам 2024 года мы ожидаем снижения ЧП и EBITDA на 30-35% г/г. В первую очередь это связано с ограничениями ОПЕК, которые наиболее болезненно бьют именно по BANE, т.к. материнская ROSN «переносит» сокращение на свою дочку, с менее маржинальными месторождениями. 

( Читать дальше )

2 месяца назад писал вам, что актив качественный, но запаса прочности нет: t.me/Vlad_pro_dengi/1238 

Давайте смотреть, как компания отработала второй квартал. 

Финансовые результаты за 1 пол. 2024 

❌ Выручка за 1 пол. 2024 = 4,08 млрд руб. (темпы роста год к году = 20,8%)

Выручка за 1 кв. = 2,14 млрд руб. (темпы роста год к году = 30,51%)

Выручка за 2 кв. = 1,94 млрд руб. (темпы роста год к году = 11,66%)

Компания обещала на IPO поддерживать темпы роста в 30%, в 1 кв. получилось, во 2 кв. они ниже. Акции отреагировали падением на 20% на снижение темпов роста выручки. 

С учетом распределения выручки по году (63% во 2-м полугодии в 2023 году), эти результаты пока не прибивают компанию полностью. Главное — как Диасофт отработает 3 и 4 кварталы.  

❌Прибыль за 1 пол. 2024 год = 0,71 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 0,92 млрд руб.)

1 кв. = 0,51 млрд руб. 

2 кв. = 0,2 млрд руб.

В первую очередь, прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал. Второе полугодие будет лучше – вопрос, насколько. 

( Читать дальше )

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 29.11.24 вышел отчёт за 3 квартал 2024 г. компании Газпром (GAZP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RUTUBE.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Газпром — одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира по величине запасов и объемам добычи.

Основные виды деятельности —разведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.

№1 в мире по запасам и добыче природного газа.

№2 в России после Роснефти, по переработке нефти и газового конденсата.

№2 в России по выработке электрической энергии.

№1 в России по производству тепловой энергии.

Более 50% акций принадлежит государству.

Газпром сильно пострадал от текущей геополитической ситуации. В результате диверсий на Северных потоках, а также санкций и ограничений Газпром теряет ключевой рынок сбыта.

( Читать дальше )

🔍 В третьем квартале 2024 года HeadHunter демонстрирует впечатляющий рост ключевых финансовых показателей. Выручка компании выросла на 28,4%, достигнув 10,7 млрд рублей. Основными драйверами стали увеличение средней выручки на клиента (ARPC) и высокий спрос на платформе.

📈 Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 32,8%, достигнув 6,94 млрд рублей, с рентабельностью 64,6%. Чистая прибыль показала еще более впечатляющий результат — рост на 84,4% до 7,25 млрд рублей. Этот скачок был обеспечен снижением налоговой нагрузки благодаря льготной ставке для IT-компаний, увеличением процентных доходов и положительной переоценкой валютных остатков.

🔼 Среди операционных результатов стоит выделить: количество активных вакансий на платформе увеличилось на 14%, достигнув рекордных 1,6 млн, увеличение эффективности платформы заметно в росте релевантных откликов на 17%, продажи дополнительных услуг (брендинг, промо-продукты) выросли на 72% за 9 месяцев 2024 года.

🔗 HeadHunter активно развивает экосистему сервисов, включая HR-tech-направление и социальную сеть «Сетка», где зарегистрировались уже 250 тысяч пользователей.

( Читать дальше )

Об этом и не только рассказал Г. Греф на Дне инвестора компании. Делюсь с вами главными новостями!






👍 Целевые показатели Сбера на 2025 год: 

• Процентная маржа > 5,6% 

• Рентабельность капитала > 22% 

• Операционные расходы = 30-32% от доходов

( Читать дальше )

Сбербанк провёл день инвестора, где подвел итоги первого года реализации стратегии 2026, поделился макроэкономическим прогнозом на 2025 год, актуализировал прогнозы по собственным ключевым финансовым метрикам. 

В последние месяцы достаточно дискуссий о судьбе банковского сектора в следующем году. В целом отдельные банки в публичной и непубличной плоскости дают не самые плохие прогнозы на 2025 г. Для меня неплохой прогноз – это повторение результата 2024 года, либо просадка в пределах 10-15%. Центральный банк прогнозирует снижение чистой прибыли банковского сектора в 2025 году. Актуальные ожидания: 2.7-3.2 трлн руб. прибыли, против 3.5 трлн в текущем году.

Центральный банк считает, что наблюдаемый по банковскому сектору объём расходов на резервы не характеризует реального накопленного уровня риска, сохраняет прогноз по увеличению расходов на резервы в следующем году. Маржа находится на высоком уровне, позволяя банкам абсорбировать риски, оставаясь достаточно прибыльными. На слайде ниже цифры по всем банкам России.

( Читать дальше )

Сбербанк провёл День инвестора:

Банк подтвердил план рентабельности капитала в 23% на год; за 9 месяцев показатель превысил 25%.
В 2025 году ожидается рост чистых комиссионных доходов на 7–10% и рентабельность капитала на уровне 22%.
Инвесторы в 2024 году получат 50% чистой прибыли, что составит около 15% доходности от текущих котировок.

Глава банка отметил, что менять периодичность выплат не планируют:
Частотность выплат менять не будем. Это самое глупое, что можно сделать в текущей ситуации. И вы видите, что мы выполняем свои обязательства по дивидендам, но впритык от выплаты к выплате, удерживая, можно сказать, зубами цифры достаточности капитала. Если мы нарушим эту частотность, у нас сразу же возникнут проблемы, которые отразятся на бизнесе, мы этого допустить не можем

Акции банка остаются самыми популярными у инвесторов: доля в Народном портфеле Мосбиржи — 37%. Сбербанк по-прежнему фундаментально сильная компания, а его акции торгуются недорого: форвардный мультипликатор P/E = 3,5х. В течение года они могут подорожать на 54% — до 365 рублей за бумагу.

( Читать дальше )