Инфляция в России ускорялась во второй половине года, и Банк России реагировал соответствующим образом, повышая ключевую ставку. Свежие данные по инфляции вышли лучше ожиданий и наряду с показателями кредитования сигнализируют о перспективах снижения процентных ставок в 2025 г. Рассказываем о том, что купить сейчас, чтобы заработать при такой конъюнктуре рынка.
Инфляция в декабре–январе
Данные по инфляции за декабрь и две недели января оказались позитивными: в месячном выражении в декабре рост составил 1,3% при ожиданиях дальнейшего увеличения до 1,5%. Ранее ускорение наблюдалось с сентября по ноябрь.
По недельным данным рост составил 0,67% с 1 по 13 января, или 0,54% с 1 по 9 января и 0,13% с 10 по 13 января, несмотря на некоторый скачок инфляции в начале января, в том числе из-за индексаций. Основным позитивом, кроме снижения неопределенности, может стать именно последняя цифра за неполную неделю с 10 по 13 января: она достигла того же уровня, что и в прошлом году, но тогда период составлял 5 дней (с 11 по 15 января).
Индекс МосБиржи начинает год с коррекции. От максимумов он отступил уже на 4%. Почему индекс падает и что держат в фокусе инвесторы, разбираемся в материале.
Акции
Где докупать
Индекс пробил многомесячный нисходящий тренд и поднялся к 200-дневной скользящей средней. Все это позитивные среднесрочные сигналы.
Для наращивания позиций можно использовать уровни по сетке Фибоначчи. К первому уровню коррекции индекс уже опустился, следующие привлекательные точки, которые потенциально могут стать разворотными, — 2700 и 2630. 50%-й уровень в особенности интересен.
Ожидаем снижение доходности индекса ОФЗ на 2,5% за год с 16,5% до 14%, что принесет 25% за год на фоне замедления инфляции до 5% в 2025 г. и снижения ключевой ставки до 16% с продолжением этой тенденции в 2026 г. Инфляция снизится под воздействием трех факторов: замедления кредитования, охлаждения экономики и сокращения бюджетного дефицита (стимула).
Главное
🔶 ООО «РЕСО-Лизинг»
▫️ Облигации: РЕСО-Лизинг-БО-П-23
▫️ ISIN: RU000A10AHC9
▫️ Объем эмиссии: 5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 9 лет 10 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: переменный
▫️ Размер купонов (до оферты): 24,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 26.12.2024
▫️ Дата погашения: 04.11.2034
▫️ Возможность досрочного погашения: да
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 16.12.2026
Об эмитенте: Основным направлением деятельности «РЕСО-Лизинг» (г. Москва) является передача в лизинг легкового и коммерческого автотранспорта, грузовых автомобилей и спецтехники.
➖➖➖
Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.
Давненько у нас на разборе не было лизинговых облигаций! Перед и после заседания ЦБ размещения идут плотным потоком, я только и успеваю фигачить обзоры. Что ж, давайте качественно прожарю и новый выпуск РЕСО-Лизинга, который соберёт заявки прямо сегодня, 24 декабря. Тем более, что эмитент в своей сфере очень крупный и известный.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Кокс, Позитив, Новые_Технологии, Магнит, ЭР_Телеком, Россети_МР, Полипласт, Металлоинвест, Томская_обл, Воксис, ЭТС, ТГК-14, РусГидро.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск РЕСО-Лизинга!
🚛РЕСО-Лизинг – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания «РЕСОБелЛизинг».
Интересных идей на рынке всегда больше, чем денег на счете. Попробуем уместить максимум инструментов в небольшую сумму.
Принципы отбора
Базовое правило: диверсификация — это основа портфеля. Ни один актив не должен весить столько, чтобы это могло принести заметный убыток. Из этого также следует, что самые рискованные идеи тоже следует добавлять.
Например, если какая-то из них принесет максимальный убыток, то остальной портфель его компенсирует. И наоборот: если рынок будет топтаться на месте, отдельные бумаги должны будут подтянуть портфель.
Для наглядности разделим портфель на три части: консервативную (надежные облигации), агрессивную (акции, валюты, золото) и спекулятивную (нижний эшелон, мусорные бонды и биржевые товары).
Строгой формулы не существует, но ее можно вывести, исходя из своего ощущения риска. Например, многим комфортно заложить на спекуляции не более 10% портфеля, еще 30–70% — в агрессивную часть, а остальное — в защиту.
Консервативная часть
Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.
Главное
• Ключевая ставка — 21%, возможно повышение до 23% в декабре.
• Недельная инфляция ускорилась с 0,2% до 0,27% неделей ранее — негативно.
• Макродрайверы: рост портфелей кредитов в октябре ожидаем ниже, чем в сентябре, PMI промышленности вышел в небольшой плюс — умеренно негативно.
• Рубль порядка 97 за доллар — начал влиять на инфляцию, негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
В деталях
Показатели октябрьской инфляции продолжили ухудшаться — умеренно негативно. Вероятно, итоговая инфляция в октябре составит 0,8% — это на 0,5% больше нормы, но вместе с тем на уровне сентября, что, на наш взгляд, умеренно негативно. Напомним, нормой считаем средний показатель за 2016–2019 гг., когда инфляция была близка к цели ЦБ в 4%.
Это вероятно будет еще одним аргументом для регулятора в пользу повышения ключевой ставки в декабре. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2026–2027 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 17% до 9–11%.
Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Вносим серьезные изменения: долгосрочный рублевой портфель заменит рентный портфель в рублях, состоящий из облигаций с еженедельными купонами. Долгосрочный портфель во многом пересекался со среднесрочным, что снижало его значимость. В то же время сейчас, во времена высоких ставок, актуальнее становится стратегия рантье, поэтому было решено реаллоцировать ресурсы на более востребованный портфель.
Главное
• Недельная инфляция составила 0,14%, после 0,19% неделей ранее — умеренно позитивно.
• По предварительным данным, розничный портфель в сентябре мог снизиться — позитивно.
• Доллар к рублю около 97 — негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
• Запускаем рентный портфель в рублях.
В деталях
Инфляция в октябре может оказаться лучше, чем в августе – сентябре. Инфляция в августе – сентябре превышала норму на 0,4% относительно мая – июня, когда она была выше нормы на 0,3%.
Позитив от снижения индексов PMI был нивелирован высокой недельной инфляцией. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав портфеля оставляем без изменений.
Главное
• Недельная инфляция составила 0,19%, после 0,06% неделей ранее — умеренно негативно.
• Индексы PMI снизились в сентябре до 49,5 и 50,3 — позитивно, так как экономика замедляется.
• Плановый приток на рынок ОФЗ в 2025 г.: 0,2 трлн руб., нулевой — умеренно позитивно.
• Допрасходы в 2024 г.: 1 трлн руб. возьмут с остатков в ЦБ — умеренно позитивно.
• Доллар к рублю около 94 — умеренно негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
• Долгосрочный портфель в рублях: выделяем ОФЗ.
Экономика начала замедляться, инфляция пока отстает. Индекс PMI обрабатывающей промышленности РФ по версии S&P упал до 49,5 впервые с 2022 г., значит обрабатывающая промышленность находится в зоне слабого спада — менее 50. Однако очень интересны комментарии от S&P, который заявляет, что менеджеры по закупкам и кадрам видят снижение заказов и увольнения в будущем.
Согласно сообщениям в СМИ, дефицит бюджета в 2025 г. может составить всего 0,5% от ВВП, что поддержит рынок облигаций. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. В портфеле меняем Сегежу на ОФЗ серии 26225.
Главное
• Дефицит бюджета в 2025 г. может составить 0,5% от ВВП, или 1 трлн руб., — позитивно.
• Плановый приток на рынок ОФЗ ожидается в размере 2,5 трлн руб.
• Расходы в 2025 г., по оценкам, могут вырасти на 3 трлн руб. — умеренно негативно.
• Доллар к рублю около 90 руб. — позитивно.
• Нефть Urals около $70 за барр. — нейтрально.
• Меняем Сегежу на ОФЗ серии 26225.
Несмотря на рост расходов, оцениваем бюджет умеренно позитивно. В июньском отчете ЦБ отмечал, что при сохранении дефицита в рамках плана не ожидает влияния на инфляцию. Аналитики БКС согласны: с одной стороны, государство увеличивает поддержку экономики госрасходами, но с помощью налогов изымает еще больше. Это должно позитивно сказаться на инфляции в 2025 г. — бюджетный импульс будет ниже.