До решения ЦБ по ключевой ставке 25 октября рынок, вероятно, продолжит консолидироваться на текущих уровнях, при этом активность инвесторов ожидаем невысокую.
Главное
• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 6%, Индекс МосБиржи — снизился на 7%, аутсайдеры упали на 13%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
• ТКС Холдинг — возврат к дивидендам и сильная история.
• Мосбиржа — высокие процентные ставки дают возможность наращивать процентные доходы компании. Мосбиржа извлекает выгоду из текущей жесткой монетарной политики.
• Ozon — ждем роста котировок при развороте рынка акций вверх, учитывая долгосрочные перспективы роста оборота и улучшения рентабельности бизнеса.
• Яндекс — ждем, что сильные результаты за III квартал в конце октября поддержат котировки, тогда как оценка остается привлекательной для устойчиво растущего бизнеса (14x P/E 2025п).
• Татнефть — отдаем предпочтение Татнефти по трем причинам: у нее один из самых высоких потенциалов роста справедливой стоимости в полностью оцененном секторе.
РусГидро и ВТБ продлили форвардный контракт на акции энергокомпании, сказал «Интерфаксу» гендиректор «РусГидро» Виктор Хмарин.
«Рано или поздно ситуация так или иначе будет реализована. Есть несколько путей, есть возможность держать форвард и дальше. Пока ситуация не поменялась», — сказал Хмарин.
«РусГидро» и ВТБ в 2017 г. заключили форвардный контракт стоимостью 55 млрд руб. и сроком на пять лет. Позже он был продлен до 2025 г. Средства понадобились «РусГидро» для решения проблемы финансового положения дальневосточных компаний группы.
ВТБ получил 13,5% в капитале энергокомпании (1 руб. за 1 акцию). К текущему моменту доля банка снизилась до 12,37% («РусГидро» проводила допэмиссию акций после 2017 г.).
Согласно контракту, если по истечении срока форварда цена акций «РусГидро» окажется ниже цены покупки их банком, то энергокомпания должна будет компенсировать разницу ВТБ. Если цена акций окажется выше цены покупки банком, то компенсацию заплатит уже ВТБ. «РусГидро» также обязана осуществлять ежеквартальные выплаты ВТБ (номинал форварда, умноженный на ключевую ставку ЦБ + 0,5%).
«Мы ожидаем директиву (до конца года — ИФ). Пока нет», — сообщил «Интерфаксу» гендиректор компании Виктор Хмарин.
«Есть вопросы собственника, есть вопросы менеджмента. Я считаю, что платить дивиденды при сегодняшней стоимости кредитов — достаточно сложный вопрос», — оценил Хмарин возможность выплаты. «Это директивный вопрос, зависит от правительства», — заключил он.
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 5,7 руб. / +48%
Ноябрь — финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.
Публикация квартальной отчетности позволит увидеть финансовую динамику III квартала 2024 г. — после индексации тарифов с 1 июля.
РусГидро
Взгляд: «Негативный». Цель на год — 0,47 руб. / -11%
• 23 октября — операционные результаты за III квартал 2024 г.
Операционные показатели актуальнее для гидростанций (на них влияет водность), чем для тепловых станций Дальнего Востока.
• 30 октября — финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2024 г.
Цифры РСБУ отражают только показатели головной структуры РусГидро, в которую в основном входят гидростанции.
• 28 ноября — финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.
В III квартале 2024 г. цифры должны показать картину по холдингу. Следим за динамикой инвестрасходов и свободного денежного потока (FCF).
Вероятно, что до запланированного на 25 октября заседания ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке, активность покупателей будет пониженной, а индекс продолжит консолидироваться под отметкой 2800 пунктов.
Главное
• Краткосрочные идеи: замена в списке аутсайдеров.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 5%, Индекс МосБиржи снизился на 5%, аутсайдеры упали на 9%.
Замена в аутсайдерах — убираем Распадскую, включаем РусГидро
Убираем бумаги Распадской из списка аутсайдеров на фоне частичного восстановления мировых цен на уголь, которые за две недели выросли на 9%. В результате падения цены акций и удорожания угля оценка Распадской приближается к историческим уровням по Р/Е. Тем не менее наша целевая цена на 12 месяцев вперед составляет 280 руб. за акцию, что подразумевает негативный взгляд с учетом избыточной доходности менее -10%.
Включаем акции РусГидро: в 2024 г. из-за увеличения инвестпрограммы компания пропустила выплату дивидендов за 2023 г. У РусГидро по-прежнему отрицательный свободный денежный поток.
«Вопрос серьезный. Прежде всего отмечу, что энергетические активы компании находятся не в самом хорошем техническом состоянии, что связано с длительным недофинансированием электросетевого комплекса. Спрос на такие активы в текущем моменте будет невелик, очереди желающих купить его я не вижу», — сказал он.