Рынок США

Дональд Трамп снова всех загнал в угол. Тарифная политика президента остается главным фактором неопределенности для рынков. Комментарии Трампа в отношении взаимных тарифов уже оказали заметное положительное влияние на настроения инвестсообщества. Рынки сначала обрадовались – акции выросли, но рост может смениться затишьем, пока инвесторы ждут новых решений.

ФРС уже скорректировала прогнозы – инфляция будет выше, а рост ВВП – ниже. И все из-за тарифов. Аналитики Freedom Finance Global считают, что до конца года регулятор не будет снижать ставку. Если ее снизить, это поможет экономике расти, но одновременно может разогнать инфляцию, а ФРС этого допустить не может. Сам регулятор намекает на два снижения ставки по 0,25%, а рынки настроены еще более оптимистично — они ожидают три снижения до конца 2025 года. Впервые за долгое время наша позиция расходится и с регулятором, и с рыночными ожиданиями.

ФРС не закладывает в свои оценки последствия от тарифов, потому что слишком много неопределенности. Текущий пересмотр прогнозов — это лишь первая реакция на меняющиеся обстоятельства. ФРС не может дать четкий ответ на вопрос «Как тарифы ударят по экономике?».

На этой неделе инвесторов ждет несколько важных событий — от политических решений до ключевых экономических отчетов. Давайте разберем, на чем стоит сосредоточиться. 

Тарифы Трампа: стратегия или блеф?

Со 2 апреля Дональд Трамп планирует ввести «зеркальные тарифы» – американские пошлины буду точно повторять те, что другие страны применяют к товарам США, создавая симметрию в торговых условиях.

Но здесь не все так просто: 

• Риторика vs реальность. Изначально речь шла о всеобъемлющих мерах, но теперь администрация перешла к точечному подходу. Это снижает риски эскалации торговых войн. 
• Кто в безопасности? По данным источников, некоторые страны (вероятно, стратегические партнеры США) могут получить исключения. Также обсуждается отсрочка для секторов, критичных для цепочек поставок (например, полупроводники или автопром). 
• Акции, которые просели на фоне тарифной неопределенности (например, промышленные или экспортно-ориентированные компании), могут частично восстановиться. Но долгосрочные риски остаются — все зависит от реакции других стран.

Холдинг Berkshire Hathaway обновил исторические максимумы. За 40 лет акции BRK выросли на 16 800%, многократно опережая индекс S&P 500. В 2025 году они снова удивили рынок: BRK.A прибавил 15%, BRK.B — почти 16%, в то время как S&P 500 снизился на 4%. Стоимость одной акции BRK.A приближается к $800 тыс. — это самая дорогая акция в мире.

Но главный козырь Баффета сегодня — рекордный запас наличности в $325 млрд.

Стратегия: ждать, копить и скупать

Баффет не случайно держит $325 млрд, из которых $286 млрд вложены в краткосрочные казначейские облигации США. Он, как и прежде, готовится к «черной пятнице» на рынке: когда другие распродают активы в панике, Баффет покупает их с дисконтом.

«Бойтесь, когда другие жадничают, и жадничайте, когда другие боятся» — его стратегия работает десятилетиями.

При этом Berkshire активно перераспределяет портфель:

• Сократил долю в Apple на 2/3 (с 905 млн до 300 млн акций).
• Продал часть бумаг Bank of America (с 1 млрд до 680 млн акций).

С начала 2025 года акции Tesla уже потеряли более 40% своей стоимости. Инвесторы постепенно смещают фокус с амбициозных проектов Tesla (роботакси, человекоподобные роботы) на более приземленные, но критически важные вопросы: сможет ли компания удержать лидерство на рынке электромобилей?

В 2024 году Tesla столкнулась с серьезными вызовами: 

• Производство электромобилей снизилось на 4% по сравнению с 2023 годом. 
• Рыночная доля Tesla в США упала с 70% в 2021 году до менее 50% в 2024 году. 
• В Китае доля компании на рынке электромобилей тоже сократилась с 10% до 3,8% за три года. 

Основные причины: 

1. Высокая база. Tesla уже продает около 1,8 млн авто в год, и наращивать объемы становится сложнее.
2. Конкуренция. Китайские производители ускоряют темпы. Только за последний год они выпустили около 100 новых моделей электромобилей и гибридов, предлагая больше разнообразия и активно экспериментируя с маркетингом. Они активно обновляют линейки, тогда как с 2019 года Tesla представила лишь одну модель — Cybertruck.

Фондовые индексы США большую часть прошлой недели оставались под давлением, но в пятницу, наконец, отскочили вверх. Тем не менее, по итогам недели S&P 500 потерял 2,3%, а девять из одиннадцати секторов ушли в минус. Исключением стали только энергетика и коммунальный сектор.

Что стало причиной?
— Слабая макростатистика и очередные тарифные угрозы от Трампа. 25%-е пошлины на алюминий и сталь уже вступили в силу, спровоцировав ответные меры.
— Данные по инфляции оказались лучше ожиданий, но рынок их проигнорировал.

Главное событие предстоящей недели — заседание ФРС (18–19 марта). 
Ставку, скорее всего, менять не будут, но рынки ждут новых макропрогнозов. Ожидается снижение прогноза по ВВП и рост инфляционных ожиданий, что может усилить страхи о стагфляции. Однако Джером Пауэлл, скорее всего, попытается сгладить реакцию рынка, заверив, что экономика остается устойчивой.

Еще один важный макроиндикатор этой неделе — розничные продажи (публикация в понедельник). Visa и Mastercard уже сообщили о стабильных потребительских расходах, так что неприятных сюрпризов здесь ждать не стоит.

Недавняя коррекция на рынке США свела на нет всё поствыборное ралли — индекс S&P 500 потерял почти 10% от исторических максимумов. СМИ тут же заговорили о биржевом пузыре, а индекс волатильности VIX закрепился выше 26 пунктов при среднем уровне около 17. Паниковать или нет?

Основная причина падения — тарифная политика Белого дома. Изначально инвесторы воспринимали угрозу импортных пошлин как тактический манёвр, но сейчас переоценивают риски: вероятность торговой войны растёт, а рынки не любят неопределённость.

Но стоит ли срочно выходить из активов? Мы считаем, что нет. Трамп традиционно ведёт переговоры жёстко: сначала объявляет заградительные меры, потом корректирует сроки или частично реализует их, усиливая позиции. Этой схемы президент придерживался и на первом сроке.

Однако реакция рынка показывает: теперь все верят, что он действует всерьёз. Но сам президент, как и мировые лидеры, не заинтересован в затяжном конфликте. Скорее всего, страны начнут договариваться, а отмена тарифов будет такой же решительной, как их введение. Осадочек у многих мировых лидеров, конечно, останется, но сделать они с этим ничего не смогут. США — крупнейшая экономика в мире, и за время правления нынешнего президента это никак не поменяется.

Вчера фондовый рынок США пережил серьезное снижение, продолжая коррекционное движение, начавшееся еще 21 февраля 2025 года. Первоначально падение было вызвано слабыми макроэкономическими данными за февраль, но затем на ситуацию наложились новые факторы – изменения в тарифной, макроэкономической и фискальной политике. В результате на рынке накопился так называемый кумулятивный риск, что усилило давление на котировки.

Кто пострадал больше всего?

Главным аутсайдером торговой сессии оказался технологический сектор: индекс Nasdaq ощутимо просел, а основное давление пришлось на крупнейшие компании Magnificent 7 – Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA), Meta (META)*. В сумме их капитализация за день сократилась на $740 млрд (-4,8%), а с начала года совокупные потери составили $2,4 трлн (-14%).

Почему рынки рухнули?

• Фундаментальные факторы. Слабые макроданные за февраль стали первым тревожным сигналом. Однако дальнейшее снижение рынка было вызвано ростом неопределенности вокруг экономической и политической стратегии США.

Геополитика влияет на рынки по обе стороны океана. Индексы США теряют до 10% от недавних пиков и локально выглядят дёшево. Посмотрим на динамику S&P 500 и NASDAQ 100 и наметим самые вероятные сценарии.

Торговые войны и геополитика

В пятницу на фоне скандальной встречи в Белом доме индексы США были особенно подвижны. S&P 500 и NASDAQ 100, падавшие в четверг, по итогам перепалки рванули вверх на 1,5–3%, но на этой неделе откатились обратно.

Украинская тема не изменила общей картины. Индексы США в состоянии коррекции уже две недели из-за страхов по поводу большой торговой войны. Дональд Трамп ввёл пошлины на товары из Китая, Канады и Мексики.

До этого рынок США падал на фоне запуска в КНР моделей искусственного интеллекта DeepSeek и QWEN, не уступающих американским нейросетям. Это вызвало эйфорию на торгах в Гонконге и просадку в Нью-Йорке. Рынок ждёт, что США и Китай приступят к более масштабной схватке.

Рынок падает на эмоциях

Для инвесторов в США конфликт вокруг Украины — это важная, но не основная тема. Скандал в Белом доме и раскол между Вашингтоном и Европой был воспринят как эпизод в плотном потоке новостей, связанных с Трампом.

Предполагаю, что понедельник расстроил многих трейдеров США, те кто стоял в лонге увидели драматическое падение, те кто стоял в шорт увидели не менее драматический откуп.

Портфель Pure US Growth упал на -3,5% в то время как #QQQ открылся на -4,3% и откупили до -2,9%. Обидно?! Нет. 

Портфель был заполнен на 100% и за день разгрузился на 70%, выйдя сразу из 3х позиций по стоп-лоссу. Да-да-да, сразу три стоп-лосса «проскользнули» — открылись ниже цены продажи. Ставил стопы в районе 3-5%, а вышел, как видно и скрина, на -6% и -9%. Т.е. даже при таком гэпе вниз минус по портфелю соизмерим с движением индексов. Как?