САНКЦИИ

Пока Трамп и новая янки-администрация очень резво стремятся выполнить одно из своих главных предвыборных обещаний (быстро остановить конфликт на Украине) и заодно «развести» Украину на все её полезные ископаемые, ЕС спешно придумывает новые страшные санкции против РФ.

🇪🇺Концепция "Назло бабушке отморожу уши" давно переросла в принцип "Отстрелю себе ногу, чтобы Путин испугался". В итоге, за три года уши и ноги кончились, и европейским законодателям осталось только (фигурально выражаясь) снести себе голову из дробовика.

Чтобы не пропустить самое интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛍️Новый пакет с пакетами

Постпреды стран ЕС предварительно одобрили 16-й пакет санкций против России, символически приуроченный к 3-й годовщине начала СВО. Его окончательное утверждение ожидается как раз 24 февраля.

Пока что подтвержденной официальной информации по новым санкциям нет, но Reuters и Bloomberg уже слили в Сеть основные тезисы.

Стороны также условились в ближайшее время провести встречу по функционированию диппредставительств
Москва. 15 февраля. INTERFAX.RU — Глава МИД РФ Сергей Лавров и госсекретарь США Марко Рубио в ходе телефонного звонка договорись поддерживать канал связи для решения проблем, препятствующих торгово-экономическому сотрудничеству стран, сообщили в российском внешнеполитическом ведомстве.

«Главы внешнеполитических ведомств условились о поддержании канала коммуникации для решения накопившихся проблем в российско-американских отношениях в интересах снятия унаследованных от прежней администрации односторонних барьеров на пути взаимовыгодного торгово-экономического и инвестиционного сотрудничества», — говорится в сообщении, опубликованном в телеграм-канале МИД РФ.

На Смоленской площади отметили, что главы внешнеполитических ведомств также обменялись мнениями о путях «скорейшего прекращения начатой администрацией Барака Обамы в 2016 году линии на максимальное ужесточение условий функционирования российских дипломатических миссий в США, что, разумеется, повлекло за собой ответные меры».

•  Пакет мер запрещает импорт первичного российского алюминия. Запрет вступит в силу через год после публикации закона в Официальном журнале ЕС на следующей неделе.
• В течение переходного периода ЕС сможет импортировать ограниченное количество продукции — 275 000 тонн.

• Добавлено 73 судна, большинство из которых — нефтяные танкеры, в результате чего общее количество достигло 152 судов.
• Запрет на сделки с российскими портами и аэропортами, используемые для обхода ограничений на цены на нефть и передачи компонентов для дронов и ракет.
• Запрет на обслуживание нефте- и газоперерабатывающих заводов.
• Новые критерии для будущих санкционных списков, включающие владельцев и операторов теневого флота, капитанов судов, а также лиц, оказывающих поддержку военным.

Американский бизнес активно готовится к возвращению в Россию. В Американской торговой палате в России (AmCham Russia) уже идёт работа по переоткрытию российского рынка. Главный аргумент для Госдепартамента: «Россия больше нужна бизнесу США, чем американский бизнес России». Это кардинальная мировоззренческая перезагрузка. В 2016 г, комментируя западные санкции в отношении России, бывший президент и исполнительный директор AmCham Russia Алексис Родзянко утверждал, что российский рынок больше пострадал от ограничений, чем западный, поскольку один доллар ущерба российской экономике обходится дороже, чем Западу.
AmCham ведёт свою историю с 1991 г, возникнув из клуба американских бизнесменов в Москве — American Business Club (АВС). В январе 1994 г АBC трансформировался в Американскую торговую палату AmCham в России. AmCham Russia является частью всемирной сети крупнейшей лоббистской группы американского бизнеса — Торговой палаты США. На официальном открытии в Москве в 1994 г были министр финансов и Госсекретарь США. К 2022 г AmCham в России насчитывала в своих рядах около 500 компаний и организаций. Последние несколько лет AmCham, хотя и сохраняла свою исполнительную дирекцию, но не вела былой активной публичной деятельности, уйдя под покров The Pacific Eurasian Business Alliance.

Стремительное улучшение ситуации в геополитическом поле и сохранение ключевой ставки ЦБ в декабре привели к взлету российских акций. С нижней точки 17 декабря 2024 г. индекс Мосбиржи прибавил 38%. Мы задались вопросом, каким мы видим значение индекса Мосбиржи, если бы все стало «нормально», т.е. без высокой ключевой ставки и геополитики.

На конец 2024 г. мультипликатор P/E российского рынка акций составлял 3.9х. Если предположить, что чистая прибыль российских компаний («Е» в знаменателе) в 2025 г. останется на уровне 2024 г.  (это слабо прогнозируемая величина, поэтому мы принимаем его значение на уровне прошлого года, как для случайного блуждания), то P/E 2025 исходя из текущих котировок составляет 4.5х. Рост с 3.9х до 4.5х в текущем году был обусловлен началом переговоров между РФ и США по урегулированию украинского конфликта.

Мультипликатор P/E = 4.5х соответствует требуемой доходности в 22.4%, которая состоит из доходности 5-летних ОФЗ 16.3% (безрисковой ставки) и премии за риск инвестирования в рынок акций 6.1%.

Почему я не жду массового возврата западных компаний?

Обобщаю все уже озвученные тезисы.

1. Трудности с переводами. Прямо сейчас бессмысленно возвращаться в страну, из которой нереально спокойно вывести собственные деньги. Уберут ограничения по переводам через SWIFT, переподключат банки+снимут ряд санкций — тогда можно разговаривать. Сейчас же завозить товары и копить выручку без возможности вывода на счета материнского холдинга без посредника типа ОАЭ или Гонконга — странно. Это проблема, которая обламывает тех, кто мог вернуться хоть завтра — стриминги, кино/сериалы, часть ритейла, платежные системы.

2. Логистика. Она пока что тоже сложнее, потому что и здесь нужно а) чтобы были сняты санкции на ввоз различных товаров, в том числе двойного назначения и б) чтобы снова начали летать самолеты. И сюда же — проблема в переводами. Это тоже касается ритейла, но здесь список можно расширять куда угодно.

3. Персональные санкции. Можно взять нефтянку. Там все, что касается обслуживания и закупалось на Западе, будет ехать через параллельный. Либо, если в США одобрят возврат нефтедобытчиков к работе с РФ, то заказы на сервисное оборудование будут тупо втрое больше необходимого. Но до момента, пока из SDN не уберут компании типа «Сургута», это будет проблематично.

💵 Друзья, январь принес российскому нефтяному экспорту рост выручки почти на $1 млрд, несмотря на новые санкции США. Согласно данным Международного энергетического агентства (МЭА), доходы от поставок нефти и нефтепродуктов достигли $15,8 млрд, что на $950 млн больше, чем в декабре. Санкционные меры, которые Вашингтон назвал «наиболее значительными» за все время, пока не оказали серьезного влияния на поставки, хотя рынок отреагировал изменением структуры цен и скидок.

🌐 Санкции и реальность: почему российская нефть продолжает идти на экспорт?

🛡 С 10 января США ввели ограничения против крупных российских нефтяных компаний, трейдеров и 183 судов, связанных с перевозкой нефти. Однако фактический объем экспорта остался практически неизменным: 7,4 млн баррелей в сутки против 7,39 млн в декабре. Рост цен на нефть компенсировал влияние стабильного уровня поставок.

💡 Даже несмотря на расширение санкционного списка, Россия продолжает находить способы транспортировки сырья. Хотя США заблокировали 245 танкеров из 575, относящихся к так называемому «теневому флоту», эксперты считают, что российский экспорт адаптируется, находя обходные пути и новые логистические решения.

🗣Борис Титов: Ждем разморозки счетов несанкционных компаний, возврата в Россию западных брендов, возобновления выдачи виз. 

Говорить об этом еще очень рано, даже после подписания мирного договора должно пройти определенное время, перед тем как вернутся другие бренды. Даже при самом позитивном сценарии, это будет не раньше 2 квартала 2025.

🔽Глобально, это может ухудшить жизнь нашим компаниям, особенно касается IT сектора, который развивался за счет освобождения огромной доли рынка. Такие крупные компании как Сбер, Лукойл, Газпром, конечно, не ощутят этого, их финансовые показатели должны остаться на прежних уровнях.

А любом случае, это все позитивные сигналы🤝

Коллеги, в моём Telegram-канале вы найдете еще больше разборов и стратегий, которые помогают мне и моей команде оставаться в плюсе. 

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Преамбула

Чтобы понять, что происходит с курсом рубля надо четко осознавать, что валютный рынок сейчас и валютный рынок 2021, 2022 и даже 2023 годов это очень разные рынки.

Нет сейчас биржевых курсов доллара и евро, нет на рынке львиной части нерезидентов, роль ЦБ РФ и Минфина РФ очень сильно ограничена. Рынок тонкий, отсутствует буфер из арбитражников, спекулянтов и ЦБ, а значительная часть сделок проходит вообще на внебиржевом рынке, на бирже только юань.

На формирование курса рубля влияет три фактора: внешнеторговый баланс(разница между экспортом и импортом товаров), баланс торговли услугами (разница между экспортом и импортом услуг) и движение капиталов.

Внешнеторговый баланс у РФ всегда положительный, баланс торговли услугами всегда отрицательный, а движение капитала может быть разнонаправленным.

Исторически курс рубля имел всегда некоторую сезонность, если отбросить форс-мажорные обстоятельства. В первой половине года он чаще укреплялся, а во второй половине года чаще ослабевал, это связано с тем что экспорт товаров в первой половине года возрастал (зима-газ), а во второй половине года снижался, при этом возрастал дефицит по внешней торговле услугами (туризм).