ТГК-1

Объем производства электрической энергии ПАО «ТГК-1», включая АО «Мурманская ТЭЦ», за январь-март 2020 года составил 8 262,2 млн кВт∙ч, показав снижение на 1,3% по сравнению с аналогичным показателем 2019 года.

Сопоставимая выработка электроэнергии на тепловых электростанциях ПАО «ТГК‑1» снизилась на 10,7%. Производство электроэнергии гидроэлектростанциями увеличилось на 18,5% ввиду высокой водности в регионах деятельности компании на протяжении отчетного периода.

Объем отпуска тепловой энергии с коллекторов ПАО «ТГК-1», включая АО «Мурманская ТЭЦ», составил 8 733,8 тыс. Гкал, показав снижение на 10,3% относительно I квартала 2019 года в связи с высокими температурами наружного воздуха в отчетном периоде.

И знаете что тут сразу же началось?) (ухмылка)

ПАО «ТГК-1» — снижение поступления платежей за тепловую энергию в первую декаду апреля по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ухудшение платежной дисциплины отмечено по всем категориям потребителей.

В Мурманске наибольшее снижение собираемости — среди жилищных организаций (ТСЖ, УК) — 70%,
в Санкт-Петербурге и Ленинградской области — среди промышленных потребителей (63%).
В Карелии, а также Апатитах и Кировске Мурманской области общее снижение собираемости превысило 60%.

релиз

Мы считаем фундаментально привлекательными большинство покрываемых компаний, однако отмечаем ФСК, «Юнипро» и ОГК-2 как активы, обладающие более выраженными «защитными» свойствами на краткосрочном горизонте.

Прогресс по норме выплат до 50% — это позитивный сигнал для долгосрочной биржевой истории ТГК-1, и после стабилизации рыночных настроений высокая дивидендная доходность и низкие мультипликаторы ТГК-1 привлекут инвесторов.

Я понимаю, что адекватно воспринимать фундаментальный анализ и смотреть на финансовые мультипликаторы сейчас способны очень не многие. Но традициям изменять нельзя, и несмотря ни на что обновлять наши любимые сравнительные диаграммы нужно!



1⃣ Начнём традиционно с сектора электрогенерации, где в лидеры по текущей рыночной недооценённости нежданно-негаданно вырвалась Энел Россия, акции которой упали за последние недели не так сильно, как у других представителей этого сектора. В том числе, благодаря зафиксированному на три года размеру дивидендов в размере 8 коп. на бумагу. Правда, в своих расчётах я скорректировал значение показателя EBITDA на обесценение активов проданной в прошлом году Рефтинской ГРЭС, но эта цифра будет более информативной и показательной, за вычетом разовых списаний.

2⃣ На второй строчке по мультипликатору EV/EBITDA (также со значением около 2х) расположилась ТГК-1. И это неудивительно, если учесть, что компания меньше чем за месяц растеряла половину своей капитализации (как же вовремя я её продал в начале марта!). Были бы сейчас лишние деньги – с удовольствием бы пристроил часть из них в акции ТГК-1 по текущим 0,8 коп.