ФОСАГРО

Совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды по итогам 1 п/г 2017 г. в размере  24 руб/ао
ВОСА — 2 октября
Закрытие реестра для ВОСА — 8 августа
Закрытие реестра под дивиденды — 13 октября

(решение)

Фосагро должна опубликовать результаты за 2К17 по МСФО завтра (24 августа). Мы ожидаем, что выручка останется примерно неизменной на уровне 45,3 млрд руб., а EBITDA должна составить 13,4 млрд руб. (+5 кв/кв), рентабельность EBITDA составит 29%. На результатах скажется рост совокупных продаж удобрений на 4% кв/кв, волатильность рубля, а также снижение цены бенчмарка DAP на 3%. Консенсус-прогноз по промежуточным дивидендам, которые могут быть объявлены завтра, составляет 33 руб. на акцию. На телеконференции мы сосредоточимся на прогнозах по спросу и предложению в свете появления новых производственных мощностей, а также на прогрессе в расширении нового агрегата аммиака. Телеконференция состоится в 15:00 по московскому времени, номера для набора: +7 4952216523; 8-10-8002-0414011 (Россия), +44 2030432440; 08082381774 (Великобритания), ID конференции: 79399835#

ФосАгро демонстрирует хорошие темпы роста продаж удобрений, что связано с растущим спросом на них на фоне привлекательных цен. Компания заметно увеличила поставки на внутренний рынок (на 20%) и его доля сейчас в общем объеме отгрузок составляет 30%. Рост продаж компании наблюдался и на внешних рынках: поставки удобрений в Бразилию выросли в первом полугодии почти на 60%, в страны СНГ — почти в два раза. Продажи фосфорных удобрений на европейский рынок увеличились на 14% по сравнению с прошлым годом. В то же время цены на продукцию ФосАгро пока не показывают существенной динамики, что не позволит компании увеличить доходы больше, чем рост объемов продаж.

Сильные результаты, на наш взгляд, которые соответствуют планам компании по постепенному росту производства. Фосагро подтверждает риски новых объемов предложения со стороны OCP и Ma'aden во 2П17 и надеется, что рынок останется сравнительно сбалансированным из-за начала высокого сезона в Индии и потенциального сокращения производства в Китае. Финансовые показатели за 2П17 должны быть поддержаны расширением производства на агрегате аммиака и гранулированного карбамида, однако мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6,1x против среднего 5-летнего значения 5,7x.

Что касается второй половины 2017 г., начало высокого сезона в Индии, закупки в рамках осеннего сезона в Северном полушарии и риски последующего возможного сокращения производства в Китае могут обеспечить рыночным ценам дополнительную поддержку в ситуации с запуском новог

Генеральный директор ПАО «ФосАгро», президент Российской ассоциации производителей удобрений Андрей Гурьев обозначил, что «Группа «ФосАгро» в ближайшей перспективе планирует еще ряд сделок M&A в рамках дальнейшего расширения дистрибьюторской сети на приоритетном для нас российском рынке.