Фундаментальный анализ акций

Спойлер – в этот раз Грааля не будет. Просто для вашего и нашего удобства мы решили вынести посты «за жизнь» в отдельную рубрику «Грааль забесплатно», чтобы они не смешивались с публикациями результатов портфеля и анализом эмитентов.

Хоть эта статья и не претендует на «граальность», надеемся, она все же будет кому-то полезна. Сегодня мы хотели бы поделиться нашим подходом к фундаментальному анализу публичных компаний. Тема, конечно, неоднократно освещалась на Смартлабе, поэтому мы решили сфокусироваться не на фундаментальном анализе вообще, а на том, как мы проводим его на регулярной основе в рамках реализации нашей инвестиционной стратегии.

Цель анализа

Фундаментальный анализ часто ассоциируется с процессом поиска недооцененных акций и «стоимостным инвестированием» по заветам Бена Грэма и Уоррента Баффета. Инвесторы анализируют компании и в случае, если «справедливая стоимость» существенно выше текущей цены, добавляют акции в портфель.

( Читать дальше )

Зачастую инвесторы избегают покупки акций растущих компаний, поскольку применяя к ним стандартные системы оценки через стоимостные мультипликаторы, инвесторы идентифицируют их как «переоцененные». Однако есть разница между акциями, заслуживающими высокой оценки и переоцененными акциями, особенно на текущем рынке.

Десятилетия назад у инвесторов была проблема из «дешевых» акций отобрать бумаги, способные впоследствии превзойти рынок. Инвесторы, которые смогли найти “правильные” акции, оказались в выигрыше. Например, способность Уоррена Баффета находить акции с низкой оценкой, но с сильными фундаментальными показателями и перспективами принесла ему огромное состояние.

Сталкиваясь сегодня с заоблачной оценкой большинства акций роста, мы находимся в противоположной ситуации. Дорого оцененные акции обычно воспринимаются ритейл-инвесторами как переоцененные и игнорируются ими. Однако некоторые из этих дорого оцененных акций продолжают улучшать свои фундаментальные показатели, после чего получают еще более высокие рейтинги / оценки и продолжают расти дальше. В итоге инвесторы постоянно удивляются почти бесконечному циклу роста этих высоко оцененных акций, так и не решившись на их покупку.

( Читать дальше )

Часто вижу, что народ ноет что Теслы и прочие — это пузырь.

Напоминаю матчасть: 

FV = PV * (1+i*n)
, где FV — Будущая стоимость актива, PV — Приведенная стоимость, i — процентная ставка, n — число лет, через которое мы считаем будущую стоимость

Теперь смотрим на процентную ставку i.
У вас в США 10-летний бонд дает доходность всего 0,5%.
Доходности MSFT/AAPL дают доходность долгосрочную < 1%
TSLA 5-летний бонд дает доходность 4,4%.

Таким образом в теории компании типа Amazon, Apple, Microsoft должны стоять почти столько же, сколько они будут стоить через 10 лет.

у Tesla риск выше, это следует из стоимости ее облигаций. Таким образом, если взять доходность 4,4% по теоретической формуле получается, что сейчас тесла стоит 82% от того, что будет стоить через 5 лет. 

Когда Тесла стоила, скажем $1000 и казалась всем очень дорогой, ее капа была $186 млрд.
Так вот теоретическая формула говорит, что это подразумевает, что через 5 лет Тесла будет стоить $226 млрд. (186x(1+5*4.4%)).
Я к тому, что текущая фундаментальная стоимость Теслы не должна сильно отличаться от той которая будет через 5 лет из-за низких ставок дисконтирования, при вычислении будущей либо приведенной текущей стоимости. 

Но при этом компания очень быстро растет и всем очевидно, что через 5 лет ее показатели будут существенно выше текущих. Если выручка Теслы за 5 лет выросла в 6 раз, что нам мешает думать, что выручка Теслы будет например $100-150 млрд, вместо текущих $24,6 млрд.

Мне кажется люди просто хреново понимают оценку акций при околонулевых ставках.

p.s. написано дилетантом, так что комментируйте))

Всем привет!

Решили на выходных с холодной головой рассмотреть одну из компаний «Большой тройки» операторов – МобильныеТелеСистемы.
А точнее группу МТС.





Активы ггруппы показали резкий рост и на 2019 год составляют 823,9 млрд. руб., что меньше, чем пиковое значение в 916 млрд. руб., достигнутое в 2018 году, но всё равно достаточно высокое в сравнении с предыдущими годами.

Такой рост в 2018 году был обеспечен в основном пересчетом активов в связи с переходом на МСФО (IFRS) 16, в результате чего группа признала дополнительные обязательства и активы в форме права пользования на 141 млрд руб. В соответствии с требованиями ранее применяемого стандарта МСФО 17 (IAS 17) в стоимость обязательств по операционной аренде включались только будущие платежи за период, в который данные договоры не могли быть расторгнуты. По новому стандарту при определении обязательств по договорам аренды Группа должна учитывать платежи, которые будут произведены с учетом опции продления.

( Читать дальше )

Добрый день, Господа!

Хочу поделиться с вами проделанной мною работой на тему отбора недооцененных акций. Методика отбора всем известная – стоимостная и не учитывающая дивидендную политику. Лично у меня нет времени гоняться за новостями и дивидендами.

Данные из отчетностей за последние 5 лет я свёл в таблицу Excel, в которой очень удобно делать выборки и сортировки.

Из отчетностей я брал только: количество акций, активы, обязательства, капитал, выручка, чистая прибыль. С помощью полученных данных получил капитализацию, коэффициент закредитованности и мультипликаторы Р/Е, Р/В. Таблицу буду дорабатывать, но костяк уже сформирован.

Да, и Реальная цена акции рассчитана по формуле Капитал/Кол-во акций, а не Активы/Кол-во акций. ИМХО только капитал более-менее говорит о реальной стоимости компании.

Сортировку сделал следующую:

— Оставил только компании с размером активов свыше 10 млрд. руб.;

— Убрал все компании, получившие хоть раз за 5 лет убыток;

( Читать дальше )

В рамках широкой программы научных исследований моя группа приступила к фундаментальному анализу международных эмитентов в разных отраслях промышленности (двухуровневая схема оценки, 12 показателей). Начали с металлургии. Получили нижеследующую нормативную базу качественных уровней (ссылка на статью: Козловский А.Н., Недосекин А.О., Абдулаева З.И., Рейшахрит Е.И. Международная оценка экономической устойчивости металлургических компаний // Записки Горного института. — В печати).


В ходе сплошного анализа по этому нормативному шаблону наткнулись на одну малоизвестную компанию, чьё название содержит две части: ЕВР и АЗ (есьмь). В составе владельцев две фамилии, начинающиеся на Абра*. Прямо как в фильме «Восхождение Юпитер»: династия Абрасаксов, выкачивающая живительный эликсир из народов, населяющих космические галактики. Штаб-квартира компании ЕВР АЗ находится на берегу реки Пемзы, что тоже характерно. Здесь, в российских лесах и болотах, остаются лишь бурные отходы жизнедеятельности; на Пемзу же доставляется уже очищенный товар — лавэ, оно же и баблос. 

( Читать дальше )

В нашей табличке-копилочке 108 отчетов за 1-е полугодие (МСФО или РСБУ, дубли удалены).

• Суммарная прибыль компаний составила 945,5 млрд руб.
• 88 компаний в профит, 20 в убыток
• половина компаний улучшили прошлогодний резалт, половина ухудшили

Вот топ-20 компаний по прибыли за 2 квартал

На вкладке секторы нашей таблички результаты разбиты по секторам. Ещё месяц назад тренды были очевидны исходя из отчетов РСБУ. Тренды следующие:

Улучшение:

• Все производственные компании, ориентированные на российского потребителя показали улучшение (рис. 2)
• Улучшение идет почти по всем банкам (рис. 3)
• Большинство энергетических компаний улучшили результаты (рис.4)
• Исключениями в металлургии стали: RASP, RUAL, CHZN

Ухудшение:

• в черной металлургии однозначно ухудшение результатов по всем фронтам относительно годичной давности (рис 5)
• горнодобывающие компании также в целом ухудшили результаты (рис 6)
• сектор удобрение также существенно ниже значений годичной давности (рис 7)

Неоднозначные сектора:

• Нефтянка
• Ритейл
• Транспорт
• Телеком

( Читать дальше )

Привет. Чтобы использовать фундаментал на смартлабе, можно.
1. найти компанию и зайти с ее страницы в анализ.
2. зайти в сводную страницу «фундаментальный анализ»

1. как найти нужную компанию?

1.1. Самое простое, набрать в консоли ее тикер

Тогда зайдете на страничку компании и там найдете ссылку на фин. отчеты

1.2. Найти компанию очень просто в котировках акций. Чтобы открыть эту страницу, вводите в консоль <Q> или открываете по ссылке:

Там уже нажимаете на иконку фундаментала компании, или можете ткнуть в ссылку фундаментальный анализ, чтобы открыть сводную таблицу


2. Ну а чтобы открыть сводную таблицу одним кликом с главной, воспользуйтесь главным меню смартлаба:
Через главное меню можно попасть в любой раздел смартлаба, в т.ч. и в фундаментальный анализ.
 
Кстати мы сделали наконец на смартлабе финансовые показатели LTM (то есть за 4 последних квартала):

( Читать дальше )

http://www.donationalerts.ru/r/timmartynov  — перевести 100 руб.

Антикризис №62 (16.05.2017). Вторая лекция в рамках антикризиса и первая, посвященная фундаментальному анализу акций.
00:00 базовые элементы философии инвестирования
02:33 цель инвестиций
07:40 доход акции, а не ее цена — основа инвестиций
08:50 почему я не покупал акции АФК Система после падения на 20%:?
14:00 чем инвестиции лучше чем трейдинг для среднего человека?
20:00 как связаны доход с ценой и с нормой доходности?
26:20 что важно кроме дохода?
27:47 компании роста и стоимостные компании 
32:15 проблема с определением будущих доходов
34:15 проблема достоверности информации
35:25 нюансы в отчетности на примере Отисифарм
40:00 почему я не покупаю Аптеки 36.6, которые «очень дешевы»

Лекция №1: Что такое экономика: https://youtu.be/iFPm2lmlJpc
Интервью с Олегом Клоченком: https://youtu.be/n3pcAo4gjUo
Выступление Ларисы Морозовой: https://youtu.be/MRYO74o3IBU