Фундаментальный анализ

1 января 2021 года, когда большая часть мира все еще оправлялась от новогоднего похмелья, мы писали, что быки по акциям Campari могут вскоре сами получить серьезное похмелье. Акции итальянской компании по производству спиртных напитков торговались около €9,30 за акцию в Милане, но с 44-кратной прибылью они выглядели слишком дорогими по сравнению с фундаментальными показателями. Однако переоцененные акции могут оставаться такими долгое время. Так что не переоценка убедила нас в том, что быки Campari истощились. Вместо этого график волн Эллиотта ниже и паттерн, который он выявил.
Рассматриваемая модель представляла собой пятиволновой импульс, обозначенный (1)-(2)-(3)-(4)-(5). Три более низких уровня тренда также были видны в структуре волны (3). Также наблюдалось заметное медвежье расхождение RSI между волнами (3) и (5), подчеркивающее истощение восходящего тренда. Теория утверждает, что за каждым импульсом следует трехволновая коррекция, которая обычно стирает всю пятую волну. Учитывая все это, мы пришли к выводу, что «вероятно падение примерно до 5 евро за акцию в будущем». Это оказалось верным, хотя и не совсем своевременным решением, как показывает обновленный график ниже.

( Читать дальше )

Sweetgreen — яркий пример того, что инвестирование в IPO — это, пожалуй, худшая стратегия, которую можно придумать. Несмотря на существенный рост с минимума в $6,10 за акцию два года назад до $26,50 сейчас, акции все еще упали на 50% с момента их публичного дебюта. Вопрос в том, могут ли инвесторы ожидать продолжения восстановления или им следует немедленно сократить свои потери? Первое, что нужно сказать о Sweetgreen, это то, что это очень рискованная ставка. Продажи быстро росли в последние годы, но компания только в 2024 году достигла прибыльности на уровне магазина. Также еще предстоит выяснить, сможет ли сеть салатных ресторанов выделиться среди остальных. Руководство надеется сделать это с помощью робота для приготовления еды Infinite Kitchen, которого оно надеется внедрить по крайней мере в половине своих магазинов. Нам еще предстоит узнать, как это будет выглядеть в больших масштабах. Однако с точки зрения волн Эллиотта шансы, похоже, на стороне быков, как показывает диаграмма ниже.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель на неделе снизился на -4.4%, против индекса Мосбиржи -6.2%. Рынок оставался высоковолатильным и существенно снизился на фоне прошедших переговоров России и США (РБК) и общего напряженного новостного фона
• Валютная позиция выросла на 1.2%, в т.ч. на фоне снижения цен на нефть – за неделю Urals -1.4%. Расчетный потенциал девальвации находится на уровне +30-64%, сохраняем позицию в валюте.

ЦБ РФ в закрытом докладе Правительству РФ предупредил о риске, что продолжительный обвал нефтяных цен 1980-х годов может повториться из-за действий США и ОПЕК (РБК). ОПЕК+ намерена продолжить запланированное повышение добычи нефти в мае (Reuters)

• Яндекс снизился на 6.0%. Yandex B2B Tech объявляет финансовые результаты за 2024 год (Пресс-релиз компании)
• X5 Groupснизился на 4.0%. Компания провела день инвестора (Пресс-релиз компании):
  Прогноз менеджмента на 2025 год:
  — Выручка +20% г/г (СГТР с 2025 по 2028 год: +17-18%)

( Читать дальше )

Падения фондового рынка многие инвесторы воспринимают болезненно. С одной стороны инвесторы терпят убытки, с другой стороны снижающийся рынок дает прекрасную возможность для покупки качественных компаний по привлекательным ценам. Но, чтобы воспользоваться этой возможностью, у человека должны быть свободные денежные средства

Бенджамин Грэм (автор «Разумного инвестора» и учитель Уоррена Баффета) рекомендовал держать от 25% до 75% своего капитала в коротких облигациях в зависимости от рыночного цикла. Ключевой акцент тут «в коротких»

В наших текущих реалиях – это надежные (желательно ОФЗ) облигации с погашением 2-6 месяцев или фонды денежного рынка (LQDT / SBMM). В таком случае у инвестора всегда под рукой будут деньги, на которые можно выкупать подешевевшие акции. И падение, подобное текущему, инвестор будет встречать не с негодованием, а с удовольствием

Важно осознавать, что снижения на фондовом рынке происходят регулярно. За последние годы был целый ряд серьезных коррекций рынка (порой драматических):

( Читать дальше )

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «X5 Group».

Российский продуктовый ритейл продолжает бить рекорды, и X5 Group уверенно держит пальму первенства. Компания не только нарастила выручку на 24% за год, но и объявила о старте дивидендной политики, которая переворачивает представление о доходности в секторе. Почему акции X5 Group сегодня приковывают внимание как консервативных инвесторов, так и тех, кто ищет рост? Разбираемся в деталях.  

 

1. X5 Group в 2024: Финансовый триумф на фоне экспансии.  

X5 Group завершила 2024 год с выручкой 3,9 трлн рублей — это на 763 млрд рублей больше, чем в 2023-м. Рост обеспечен за счет двух ключевых драйверов:  

— Расширение сети: +800 новых магазинов, включая рекордные темпы открытий формата «Чижик»;  

— LFL-продажи: увеличение на 6,7% благодаря пересмотру ассортимента и акциям лояльности.  

 

Главный герой года — формат «Чижик». Его выручка взлетела на 110,7%, достигнув 10% от общего объема группы. Это доказывает, что X5 Group захватывает не только бюджетный сегмент, но и нишу магазинов «у дома».  

( Читать дальше )

Fannie Mae находится под опекой с тех пор, как обвал рынка жилья в 2008 году не оставил правительству США иного выбора, кроме как спасти ее. Однако эта договоренность никогда не была рассчитана на постоянное существование, и либертарианские наклонности новой администрации делают Fannie Mae, вероятно, крупнейшей сделкой Трампа. Многие инвесторы, в первую очередь Билл Экман, делают ставку на то, что компания выйдет из-под опеки во время второго срока Трампа. При таком сценарии ее огромная прибыль — 17 млрд долларов только в 2024 году — перестанет выплачиваться правительству США и снова станет доступной частным акционерам. Рыночная капитализация компании в 35 млрд долларов и полученный коэффициент P/E всего ~2 могут вызвать у любого инвестора слюнотечение. Вот почему обыкновенные акции выросли на 350% с момента выборов 5 ноября. Однако есть несколько важных оговорок, но сначала давайте рассмотрим недавний всплеск через призму волн Эллиотта и решим, стоит ли рисковать ради него.

( Читать дальше )

Финансовое моделирование и оценка методом дисконтирования денежных потоков (DCF) являются основной функцией инвестиционного аналитика в брокерских, инвестиционных компаниях, инвестфондах. На основе DCF-модели и сравнительного анализа оценочных мультипликаторов (PS, P/E, EV/EBITDA) рассчитывается справедливая цена акции и соответствующая рекомендация: «покупать», «продавать» или «держать».

Если на фондовом рынке можно было бы получить сверхдоходы математическими методами, то математики и аналитики были бы самыми богатыми участниками рынка. Но это не так. Самые успешные участники фондового рынка – это трейдеры и «умные деньги». Достаточно посмотреть на результаты конкурса Мосбиржи «Лучший частный инвестор трейдер»: счета растут в несколько раз за 3 месяца по сравнению с модельными портфелями аналитиков брокерских компаний с доходностью на уровне рынка.

Рэнкинг участников ЛЧИ-2022 по доходности

( Читать дальше )

Инвестирование в IT-компании — это всегда баланс между высоким потенциалом роста и повышенными рисками. Многие инвесторы привыкли оценивать компании по классическим мультипликаторам, таким как P/E, но в IT-секторе этого часто недостаточно.

Почему? 

Потому что многие компании в этой отрасли либо еще не вышли на прибыль, либо реинвестируют большую часть доходов обратно в бизнес. Давайте разберем, какие метрики и подходы действительно важны для фундаментального анализа IT-компаний.

1. Стоимость привлечения клиента (CAC) и пожизненная ценность клиента (LTV)

Один из ключевых показателей для IT-компаний, особенно тех, что работают в моделях подписки или SaaS (программное обеспечение как услуга), — это соотношение стоимости привлечения клиента (CAC) и его пожизненной ценности (LTV).

CAC показывает, сколько компания тратит на маркетинг и продажи, чтобы привлечь одного клиента.

LTV — это общая прибыль, которую компания получит от клиента за все время сотрудничества.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель снизился на -2.0%, против индекса Мосбиржи +0.3%

Рынок на неделе позитивно реагировал на продолжении движения в сторону перемирия, но корректировался после публикации несколько размытых итогов переговоров Путина и Трампа (РБК) и сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 21% (Пресс-релиз ЦБ РФ)

• Валютная позиция снизилась на 1.4%. На неделе курс рубля был высоковолатильным отчасти на фоне спекуляций вокруг экспирации мартовских валютных фьючерсов
• Т-Технологии лучше ожиданий отчитались по МСФО за 2024 q4 (ранее добавляли в портфель на небольшую долю):
  — Чистый процентный доход +84% г/г
  — Чистый комиссионный доход +59% г/г
  — Чистая прибыль +87% г/г
  — ROE: 30.2%
• X5 Group неплохо отчиталась по МСФО за 2024 год:
  — Выручка +24.2% г/г
  — EBITDA +16.9% г/г
  — Чистая прибыль +21.2% г/г
  — EV/EBITDA: 4.1х

CД X5 Group рекомендовал спецдивиденд в размере 648 руб на акцию или 17.8% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 09.07.2025. Потенциальное распределение акционерам в след. 12 месяцев может составить 1140 рублей или 31.2% доходности к текущей цене (может быть комбинация дивиденда и выкупа нерезидентов с дисконтом 60%, что также позитивно)

( Читать дальше )

Мы часто можем услышать что-то вроде:
— «Я купил акции электроэнергетиков, потому что они фундаментально дешёвые».
— «Я зашортил фьючерс на золото, потому что увидел на графике перевёрнутого дракона».
— «Я буду держать Bitcoin, потому что новости позитивные, Трамп сделает его стратегическим мировым резервом, и он обязательно однажды вырастет выше 150 тыс $».
— «Enron — это самая топовая любимая компания аналитиков на бирже, как она может упасть на -30%, и уж тем более обанкротиться?» 
— «Разве крипто-токен Трампа может скамануться на -80%?»

Виды анализа:
1. Фундаментальный Aнализ (ФА) — «дорого или дёшево?» по показателям.

2. Технический Анализ (ТА) — «вверх или вниз?» по графику.

3. Новостной Анализ (НА) — «хорошо или плохо?» по поступающей информации. 

Но у них есть нюансы, которые всплывают даже в общении с «опытными» биржевиками. 

ФА - «Дешёвое» будет дешеветь, и «дорогое» будет дорожать дальше, пока рынок массово не обратит внимание на недооценку/переоценку и не решит с этим что-то сделать. Но отклонение от т.н. «справедливой стоимости» (которой, считаю, не существует) может сохраняться годами. Пока не появится триггер, катализатор — отчет, ставка ФРС/ЦБ, Covid, военные действия и тд. 

( Читать дальше )