Х5

 
▫️Капитализация: 964,5 млрд ₽ / 3550₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 3,9 трлн ₽ (+24,2% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 256,1 млрд ₽ (+17,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 110 млрд ₽ (+21,9% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 113,2 млрд ₽ (+21,7% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 8,5
▫️fwd дивиденды 2024: 18,2%

✅ Если рекомендация СД будет одобрена, то по итогам 2024г компания выплатит 648р дивидендов на акцию (доходность 18,2% к текущим ценам). В сумму включены выплаты за пропущенные периоды, так что следующие выплаты будут уже меньше.

👆 В новой див. политике базой для выплаты дивидендов является свободный денежный поток, а выплаты возможны если ND/EBITDA не превышает 1,4 (без учета аренды).

✅ На конец 2024г чистый долг компании с учётом обязательств по аренде сократился до 667 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,22 (против 671 млрд годом ранее). Для ретейлеров такой долг считается приемлемым, долг без учета аренды всего 220,8 млрд при ND/EBITDA = 0,88.

👆 Однако, на выплату уже анонсированных дивидендов потребуется 159 млрд рублей.

Дефицит бюджета РФ в январе-феврале составил 2,7 трлн руб., или 1,3% ВВП

Печальная тенденция на фоне слабеющей нефти. Впрочем, о нефти разговор отдельный, ибо саудовские договорнячки напоминают 3D шахматы. Не забывайте, что именно на РФ международное сообщество (США) повесили (свою) инфляцию после своего (китайского) ковида. А это значит, что как только закончится спецоперация, должна будет закончиться и инфляция. А что такое инфляция для Запада? Правильно, это цены на сырьё. И в контексте этого состоялся интересный звоночек:

Сезон корпоративной отчетности в этом месяце выходит на финишную прямую, и уже совсем скоро компании начнут объявлять свои планы по распределению прибыли среди акционеров. Какие эмитенты могут порадовать нас щедрыми выплатами дивидендов этим летом?

Несмотря на то, что основным поставщиком дивидендов на фондовом рынке является нефтегазовый сектор, в этом году лидером по доходности может стать X5 Group. Фудритейлер долгое время не платил дивиденды из-за своей иностранной прописки, однако теперь препятствий нет, и эмитент может порадовать выплатой разовых щедрых дивидендов на уровне 550 руб. на акцию, что ориентирует на доходность 16,9%. 

«Мне кажется такой расклад менее вероятным, чем выплата только за 24-й год, но будем наблюдать и ждать сюрпризов.»

В минувшем году наблюдалась девальвация рубля, которую дивидендные инвесторы традиционно отыгрывают через покупку префов Сургутнефтегаза. В последнее время на рынке ходят слухи, что на валюту приходится уже менее половины кубышки, поскольку эмитент готовился к попаданию в SDN-лист и увеличивал долю рублевых депозитов. Однако даже в этом случае процентные доходы должны быть неплохими, учитывая высокую ключевую ставку. Дивиденды могут составить 9 руб. на акцию, что ориентирует на доходность 16%.

📱 Яндекс — 37.9%
   Бизнес хороший, устойчивый с медленно затухающими темпами роста. Но расти будет, и расти маржинально. Но меня беспокоит смена собственников. Если ранее замедление темпов роста можно было понять, тяжело заставить слона танцевать, то теперь ещё и новые собственники хотят повышение отдачи бизнеса. Снижение инвестиций в Яндекс.Маркет и рост отдачи от Финтеха мы увидим уже в отчётности за 2025 год. Радует, что облака сохраняют темпы роста, они могут дать хороший прирост финансам компании. Интересно, что доля межсегментной выручки растёт быстрее общей. Это говорит о том, что Яндекс всё более закрывает свои потребности внутри себя и меньше денег выходит за контур компании.

🏦Сбербанк ао — 27.3%
    25% Сбера в портфеле — это вес, это надёжно 🧱. План по Сбербанку простой — 33 рубля на акцию ежегодно с индексацией, островок стабильности в моих инвестициях. Эффект от мира на Сбер будет небольшой, но отвечает ли текущие ROI 22% рискам экономики и системы? Вопрос цены. Сейчас Сбер торгуется по 1 капиталу, и это ещё терпимо. Но если будет рывок к 400, то это будет перебор. Уже сейчас его не хочется покупать. Я из принципа продавать не буду, конечно, но буду готовиться к погружению по мере роста цены.

Сегодня наконец стали доступны фьючерсы на акции х5, на чем быстро съелись плиты. Не так часто выпадает шанс на сделки, в которых не важно движение бумаги.

Открываем лонг по акциям х5, при этом на аналогичный объем шортим июньский фьючерс на х5. Что имеем в итоге: через 142 дня позиции схлопываются, а мы получаем за это разницу между фьючерсом и акцией (124 рубля на акцию) + повышенный дивиденд, который должен быть выплачен в конце мая.

Ну и как обычно, главная прелесть этой сделки — нам не важно, что будет с котировками: упадут они или вырастут. Свою доходность через 142 дня мы обеспечиваем уже сегодня.