денежно-кредитная политика

Недельная инфляция в России замедляется на протяжении всего марта. Последние данные Росстата показали снижение индекса потребительских цен за период 11-17 марта до самых низких значений с сентября 2024 года. Инфляционные ожидания россиян в марте также упали до сентябрьских уровней.

Между тем рубль продолжает оставаться вблизи полугодовых максимумов. С начала года российская валюта окрепла к доллару примерно на 26%. Такой позитив во многом обусловлен благоприятной геополитической ситуацией, а также сезонными факторами.

Сегодня в дату экспирация мартовского фьючерса на доллар рубль выглядит волатильным. Трейдеры двигают курс, перекладываясь в новые контракты. Завтрашнее решение Банка России по ключевой ставке создает дополнительное напряжение для нацвалюты.

Какие факторы сказываются на текущем замедлении инфляции и есть ли связь с крепким рублем? Как долго тренд на падение цен продлится? Каким будет курс рубля в краткосрочной перспективе? Finam.ru собрал мнения экспертов и подготовил обзор.

Пресс-конференция председателя ФРС США Джерома Пауэлла.

Главное:

• Экономика США в целом сильна, но опросы указывают на возросшую неопределенность
• ФРС не видит необходимости спешить с корректировкой ДКП, хочет дождаться большей ясности
• Таможенные пошлины администрации США привели к росту инфляционных ожиданий в стране
• Вероятность рецессии в США увеличилась, но остается сравнительно невысокой

Зампред Банка России Алексей Заботкин в конце недели повторил сигнал ЦБ: «на заседании 21 марта будет оцениваться возможность повышения ключевой ставки.»

☝️Но эта цитата скорее подходит для желтых заголовков, так как если вчитаться, то из речи Заботкина имеем:

🟢Снижении инфляции и инфляционных ожиданий.

🟢Данные, полученные с февраля, картину не поменяли, так как прошло немного времени.

🟢Более раннее снижение ставки возможно.

ЦБ старается сохранять «жесткую» риторику и осторожно реагировать на сильное укрепление рубля вкупе с позитивными новостями по переговорам, но, думаю, что о повышении речи уже нет, а первое снижение ближе, чем многим кажется.

P.S. Песков несколько минут назад подтвердил, что завтрашний разговор Путина и Трампа готовится

Больше разборов в моём телеграмм канале: t.me/+oWRmuhS0NiQ5NjJi

(Банковский сектор Аналитический обзор на сайте ЦБ   analytical_review_bs-2024-4.pdf   )

• 🔹 Недельная инфляция — 0,11% (было 0,15%, 0,23%, 0,17%). Хороший темп, лучший за последние месяцы. Если так пойдёт дальше, через пару недель можем увидеть дефляцию… а может, и не увидим)

Предстоящее 21 марта заседание совета директоров ЦБ пройдет на фоне нескольких неоднозначных тенденций, отмечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам». Вот какие тенденции называет эксперт:

• еще высокая, но замедляющаяся текущая инфляция (годовая инфляция, как ожидается, достигнет пика в ближайшие месяцы);
• неожиданно сильное укрепление рубля, связываемое с труднопредсказуемыми геополитическими ожиданиями;
• продолжающееся охлаждение кредитования, компенсируемое ускоренным ростом бюджетных расходов (пока рассматриваемым в рамках сезонного авансирования госконтрактов);
• признаки охлаждения экономической активности (пока неравномерного). 

На последнем заседании 14 февраля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых и дал сигнал об оценке целесообразности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

«На наш взгляд, основным вариантом станет сохранение ставки на текущем уровне 21%, могут приводиться аргументы за ее повышение и не исключены голоса за снижение.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 4 по 10 марта ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,15%, 0,23%), с начала марта 0,17%, с начала года — 2,22% (годовая — 10,19%). В целом за март 2024 г. инфляция составила 0,39%, с такими недельными темпами данные цифры мы точно превзойдём (0,5-0,6%), но относительно прошлого месяца темпы замедляются, и это ставит на паузу вопрос о повышении ключевой ставки на мартовском заседании. Месячный пересчёт февраля составил 0,81% (недельная — 0,79%), он выше недельной, это было ожидаемо (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Февральские 0,81% вывели нас на 9,5% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), а это многовато, поэтому сохранение жёсткой ДКП ЦБ вполне логично на мартовском заседании. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,18% (прошлая неделя — 0,19%), дизтопливо на 0,03% (прошлая неделя — 0,09%), динамика цен снижается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%).