дивдоходность

Болгария ограничивает Лукойл в возможности использовать НПЗ в Бургасе. Власти Болгарии планируют запретить с января экспорт топлива из страны, а с марта — принимать российскую нефть, сообщает Коммерсантъ.

Анализ: Потеря Бургаса как точки реализации давно в цене. Большую часть 2023 г. было понятно, что из-за санкций ЕС болгарский НПЗ Лукойла в Бургасе к 2025 г. должен будет отказаться от российской нефти. Но главная проблема здесь не в обычной рентабельности переработки, которую Лукойл теряет в Восточной Европе, а в том, что завод давал компании прямой выход на европейские рынки со своей нефтью и избавлял от проблем, связанных со скидками на Urals.

НПЗ обрабатывал 125 тыс. барр. нефти в сутки, поэтому потеря премии к цене Urals в $12/барр. будет стоить Лукойлу $500 млн в год при стандартной EBTIDA в $16-20 млрд. Это не так уж и мало, но поскольку о потенциальном отказе НПЗ от нефти из РФ говорят уже с конца 2022 г., мы считаем, что рынок уже отыграл эту ситуацию. Источники Коммерсанта, полагают, что Лукойлу придется продать завод, как было недавно с итальянским НПЗ ISAB, и мы согласны с такой оценкой.

( Читать дальше )

В ближайшее время ожидается публикация финансовых результатов компании за 3 кв. и 9 мес… по РСБУ. Отчетность по российским стандартам важна, так как по дивидендной политике является основой для выплат дивидендов.

Мы полагаем, что компания могла заработать в 3 кв. 650 млрд руб. выручки и 1,55 трлн руб. за 9 мес., а также 310 млрд руб. чистой прибыли за 3 кв. и 1,15 трлн руб. за 9 мес. Однако прогноз прибыли крайне затруднен из-за невозможности корректной валютной переоценки, так как информация по «кубышке» (ликвидные активы, преимущественно депозиты в иностранной валюте) в отчете за 1 полугодие была частично скрыта.

В основном на рост выручки и прибыли Сургутнефтегаза должны повлиять рост цен на нефть и ослабление рубля, но в 4 кв. укрепление рубля может сыграть в минус, однако даже при этом годовые дивиденды по привилегированным бумагам ожидаются достойными — по нашим оценкам, около 13 руб./акцию (доходность 22%). По обыкновенным акциям — традиционные 0,8 руб.

«Промсвязьбанк»

Ренессанс Страхование опубликовало сильные выборочные финансовые результаты за 9 месяцев 2023 по МСФО

Чистая прибыль за 9 месяцев 2023 года составила рекордные 9,6 млрд рублей (показатели за 2022 год не раскрывались). Суммарные страховые премии выросли на 9,2% г/г до 85,2 млрд рублей, в том числе в сегменте non-life страхования рост составил 14,2% г/г, а в сегменте страхования жизни был зафиксирован рост на 3,8%. Ликвидные активы укрепились на 20,3% с начала года до 178 млрд рублей. Средняя годовая рентабельность собственного капитала (RoATE) составила 38,4%, коэффициент достаточности капитала существенно превысил регуляторный минимум в 105% и составил 195%.

Компания «Ренессанс Страхование» опубликовала сильные выборочные финансовые результаты за 9 месяцев 2023 года по МСФО. Компания также находится в процессе приобретения «Райффайзен Лайф», которое должно оказать благоприятное влияние на бизнес и дивидендные выплаты в будущем, по словам менеджмента компании. «Ренессанс Страхование» выплатило дивиденды за 6 месяцев 2023 в размере 7,7 рублей на акцию и, по нашим оценкам, акционеры могут получить еще 3,5-4 рубля на акцию (доходность 4%) весной 2024.

( Читать дальше )

Совкомфлот планирует раскрыть финансовые результаты за 3К23 в понедельник, 20 ноября. Кроме того, совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере RUB 6.32 на акцию. Промежуточная выплата дивидендов с доходностью 5% — это хорошо с точки зрения корпоративного управления. Решение совета директоров неожиданное и позитивное.

Мы прогнозируем около RUB 24 млрд чистой прибыли и RUB 37.4 млрд скорректированной EBITDA. Результаты могут оказаться чуть хуже, если ставки были ниже тех, которые мы закладываем для 3К23 ($52 000/сут. за танкер «Афрамакс», $40 000 за танкер-продуктовоз).

При выплате 50% чистой прибыли по итогам 2023 г. дивиденды Совкомфлота могут составить до RUB 40 млрд (при чистой прибыли в RUB 80 млрд за год). Следовательно, в середине следующего года следует ожидать вторую выплату в дополнение к этой промежуточной.

Ставки на транспортировку российской нефти, скорее всего, останутся высокими, пока сохраняется режим санкций. Это позволяет Совкомфлоту хорошо зарабатывать.

( Читать дальше )

МТС – Смешанные результаты за 3кв23 Обновление модели

МТС опубликовала смешанные результаты за 3кв23. Сильный рост выручки был обусловлен хорошими результатами во всех основных сегментах. Скорректированная маржа по OIBDA снизилась г/г из-за инвестиций, увеличения затрат на персонал и единовременных расходов. Чистый денежный поток без учета банка значительно улучшился г/г, чистый долг / OIBDA на конец квартала составил 1,8x.

По нашей оценке, потенциальная дивидендная доходность за следующий год может составить ~14%, что является довольно привлекательным значением, но вряд ли приведет к росту акции, особенно на фоне повышения процентных ставок.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

Совет директоров Совкомфлота рекомендовал дивиденды в размере 6,32рубля на акцию, доходность 5%

Вчера совет директоров компании рекомендовал выплатить 15 млрд рублей в качестве дивидендов за 9 месяцев 2023 года. Собрание акционеров запланировано на 18 декабря. Дата закрытия реестра — 7 января.

Рынок не ожидал дивидендов от «Совкомфлота» за 9 месяцев 2023 года, поскольку госкомпании обычно производят выплаты своим акционерам раз в год. Однако «Совкомфлот» решил улучшить свою дивидендную политику и сделать выплаты более частыми, сохранив при этом коэффициент выплат не ниже 50%.

На наш взгляд, компания должна показать хорошие результаты в этом году: 2-е полугодие 2023 года должно оказаться как минимум не менее успешным, чем 1-е полугодие. В этом случае, по нашей оценке, совокупные дивиденды за 2023 год могут составить 15-17 рублей на акцию (если компания выплатит еще 10 рублей на акцию за 4-й квартал 2023), что будет соответствовать дивидендной доходности 12-13%.

( Читать дальше )

Совкомфлот 20 ноября представит отчётность за третий квартал 2023 года по МСФО

В третьем квартале спотовые ставки фрахта на танкеры снизились (в среднем более чем на 40% кв/кв на танкеры класса Aframax), что обусловлено ограничением на поставки нефти со стороны Саудовской Аравии и России. Кроме того, сезонный рост внутреннего потребления нефтепродуктов в этих странах также вывел часть нефти с мирового рынка. Примерно треть выручки Совкомфлота приходится на транспортировку нефти и нефтепродуктов по спотовым ставкам, поэтому мы прогнозируем сокращение EBITDA компании на 10% кв/кв до $372 млн. Остальная часть выручки компании генерируется благодаря долгосрочным контрактам на перевозку нефти, нефтепродуктов и СПГ. Скорректированная чистая прибыль может уменьшиться всего на 5% до $236 млн, поскольку эффективная налоговая ставка нормализовалась (снизилась с 13% до 8%) и процентные расходы уменьшились.

В третьем квартале рубль ослабел в среднем на 16% к предыдущему кварталу, поэтому мы ожидаем, что в рублевом выражении EBITDA увеличилась на 4% кв/кв до 35 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — на 10% до 22,3 млрд руб.

( Читать дальше )

Сургутнефтегаз к концу ноября опубликует результаты за 3К23 по РСБУ. Мы ожидаем выручку компании за квартал на уровне RUB 660 млрд, операционную прибыль в размере RUB 140 млрд и EBITDA в RUB 168 млрд. Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла RUB 309 млрд при поддержке валютной выручки в RUB 185 млрд — за третий квартал курс рубля ослаб с RUB 89.6 до RUB 95 за доллар. Впрочем, в этом году сложно прогнозировать валютные прибыли и убытки СургутНГ, так как они все больше теряют связь с курсом рубля. Мы точно не знаем, какую часть «кубышки» в $56 млрд компания держит в долларах США — по нашей оценке, валютная прибыль составляет 60% от прибыли по «кубышке», будь она полностью долларовой. До 2021 г. «кубышка» состояла из долларов на 93%, но прибыль по ней была как в 1П23.

В фокусе — прибыль по курсовым разницам. Валютные прибыль и убытки не влияют на размер дивидендов по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза: дивидендная политика «обычек» предполагает низкую и медленно растущую дивидендную доходность — возможно, 3%.

( Читать дальше )

Магнит опубликовал операционные и финансовые результаты за 3К23. Рост выручки еще больше замедлился в 3К23 до 5,7% г/г (против 7,5% г/г в 2К23). Рост розничных продаж остался на уровне 7% г/г (7,2% г/г в 2К23), в то время как оптовый бизнес сократился на 60% г/г (вероятно, из-за сворачивания бизнеса фармдистрибуции).

Рост LfL-продаж замедлился до 3,1% против 4,7% г/г в 2К23 за счет снижения трафика (-0,6%) на фоне ухудшения доступности товаров на полках из-за логистических ограничений. Это было несколько компенсировано ускорением роста площадей (+5,8% г/г в 3К23 против 5,3% г/г в 2К23). Маржа EBITDA снизилась на 0,4 п.п. г/г до 6,7%, поскольку более высокая коммерческая маржа была нейтрализована давлением со стороны операционных расходов (прежде всего, на персонал – +0,66п.п. г/г). Маржа чистой прибыли выросла на 0,1п.п. г/г до 2,8% благодаря снижению амортизационных отчислений и доходу от валютной переоценки в размере 4,2 млрд руб. Чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне 0,9х, хотя и немного вырос с уровня 0,7х в 2К23.

( Читать дальше )

Роснефть рекомендовала выплатить промежуточные дивиденды, доходность 5%

Согласно пресс-релизу «Роснефти», совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9 месяцев 2023 года в размере 30,77 рублей на акцию (доходность 5,2%). Дивидендная политика компании предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, дата закрытия реестра намечена на 11 января 2024 года, ВОСА запланировано на 22 декабря 2023 года.

Рекомендованные дивиденды соответствуют дивидендной политике «Роснефти», обеспечивая промежуточную доходность 5,2% по вчерашней цене закрытия. «Роснефть» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 2.7x, что соответствует дисконту 36% к ее 5-летнему среднему значению.

Атон