европлан

Компания сегодня отчиталась по МСФО. Чистый процентный доход подрос на 45% год к году, чистый непроцентный доход – на 24%. Лизинговый портфель вырос на 11%, а чистая прибыль осталась практически без изменения и составила 14,9 млрд. рублей.

Рентабельность капитала отличная — 31,3%, ожидаемая стоимость риска все еще низкая, несмотря на некоторый рост до 3,4%. Чистая процентная маржа, несмотря на рост стоимости фондирования, все еще очень высокая — около 9,9%. Поэтому запас прочности у компании очень хороший, даже с учетом снижения темпов роста нового бизнеса на фоне жесткой денежно-кредитной политики.

После перехода ЦБ РФ к снижению ключевой ставки и оживления лизингового рынка полагаем, что у Европлана появится очень хороший драйвер для роста, поэтому мы продолжаем держать акции Европлана в клубных портфелях.

С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании остается без изменения и составляет около 850 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

— Чистый процентный доход составил 25,6 млрд руб. (+45% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Чистый непроцентный доход составил 15,9 млрд руб. (+24% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Лизинговый портфель вырос до 256 млрд руб. (+11% с начала 2024 года)

— Капитал на 31 декабря 2024 года составил 51 млрд руб. (+13% с начала 2024 года)

— Рентабельность капитала (RОE) составила 31,3%

— Рентабельность активов (ROA) составила 5,3%

— Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 3,4% и по-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 9,9% 

— С января по декабрь 2024 года Европлан закупил и передал в лизинг около 58 000 единиц автотранспорта и техники (+5% г/г) на сумму 238,3 млрд руб. с НДС (-0,3% г/г)

— Общее число сделок компании достигло 673 тыс., а число клиентов 161 тыс.

…………….

Отчет хороший, реакция акций компании также позитивная.

К тому же, Европлан нащупал хорошую зону поддержки и в ближайшее время может быть сильнее рынка — об этом поговорим в следующем посте с техническим разбором 🤝

Европлан сегодня отчитался за 2024 год, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Чистая прибыль 2024 = 14,9 млрд руб. (в 2023 году = 14,8 млрд руб.)

✔️❌ ЧП 4 кв. 2024 = 3,6 млрд руб.


Отмечаювыросшие резервы, в 4 кв. они составили 55% от ЧПД, для понимания в 3 кв. — 38%, во 2 кв. — 31%, в 1 кв. – 13%. С 2017 по 2021 годы уровень резервирования от ЧПД не превышал 5%. В 1-м полугодии высокий уровень резервирования сохранится, но со снижением ставки и замещением договоров лизинга с низкими авансами, показатель должен улучшиться.

Замедление нового бизнеса, которое мы увидели в операционном отчете, пока не оказывает существенного влияния на снижение процентных доходов Европлана, так как лизинговый портфель снизился за квартал незначительно (с 261 до 256 млрд руб.)

✔️Скор. ЧП 2024 = 17,2 млрд руб. (в 2023 году = 15,1 млрд руб.)

Переоценка отложенных налоговых обязательств забрала у Европлана 2,3 млрд прибыли. Это разовая бумажная статья, на которую стоит корректировать прибыль. 

🚗 Что может помочь Европлану расти быстрее рынка?

В 2024 году большую боль лизинговой компании принесла ключевая ставка. Но все ли так печально, если учесть, что сам бизнес продолжает быть эффективным?

— Объем нового бизнеса по итогам года снизился на 0,3% — до 238,3 млрд руб. Доля китайской техники около 50%. Остальная доля — российская и белорусская техника.

— Процентные доходы компании выросли на 56% — до 55,4 млрд руб. благодаря росту ставки и лизингового портфеля на 12% — до 255,9 млрд руб.

❗️ Есть и проблема — процентный расход вырос до 29,8 млрд руб. (+67%).

Основное фондирование у компании под плавающие ставки. Старый лизинг под низкую фиксированную ставку приносит условно 12%, а сейчас фондироваться приходится под ставку «ключ+3». Вот и разница почти в 2 раза.

Расходы на резервы показали рост в 3 раза — до 7,3 млрд руб. из-за экономической турбулентности и низких авансов.

☝️ Высокая ставка давит, но сам бизнес эффективен!

— Чистая прибыль составила 14,9 млрд руб. (17,2 млрд рублей — чистая прибыль без учета единовременного эффекта от увеличения ставки налога на прибыль)

— Чистый процентный доход составил 25,6 млрд руб. (+45% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Чистый непроцентный доход составил 15,9 млрд руб. (+24% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Лизинговый портфель вырос до 256 млрд руб. (+11% с начала 2024 года)

— Капитал на 31 декабря 2024 года составил 51 млрд руб. (+13% с начала 2024 года)

— Рентабельность капитала (RОE) составила 31,3%

— Рентабельность активов (ROA) составила 5,3%

— Показатель отношения расходов к доходам CIR (Cost/Income Ratio) составил 26,4%

— Доля возвращенных предметов лизинга составила 3,8% валюты баланса

— Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 3,4% и по-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 9,9% 

— С января по декабрь 2024 года Европлан закупил и передал в лизинг около 58 000 единиц автотранспорта и техники (+5% г/г) на сумму 238,3 млрд руб. с НДС (-0,3% г/г)

ЛК «Европлан» (МосБиржа: LEAS), крупнейшая российская независимая автолизинговая компания*, объявляет консолидированные финансовые результаты за 12 месяцев 2024 года.

— Чистая прибыль составила 14,9 млрд руб. (17,2 млрд рублей — чистая прибыль без учета единовременного эффекта от увеличения ставки налога на прибыль)

— Чистый процентный доход составил 25,6 млрд руб. (+45% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Чистый непроцентный доход составил 15,9 млрд руб. (+24% по сравнению с 12 мес. 2023 года)

— Лизинговый портфель вырос до 256 млрд руб. (+11% с начала 2024 года)

— Капитал на 31 декабря 2024 года составил 51 млрд руб. (+13% с начала 2024 года)

— Рентабельность капитала (RОE) составила 31,3%

— Рентабельность активов (ROA) составила 5,3%

— Показатель отношения расходов к доходам CIR (Cost/Income Ratio) составил 26,4%

— Доля возвращенных предметов лизинга составила 3,8% валюты баланса

Количество лизинговых сделок в сегменте нового грузового транспорта, включая среднетоннажные и тяжелые машины, в 2024 г. снизилось на 30% по сравнению с 2023 г., подсчитали аналитики «Альфа-лизинга» для «Ведомостей». Динамику подтвердил источник в другой крупной лизинговой компании.

Абсолютные значения по числу сделок ни «Альфа-лизинг», ни собеседник «Ведомостей» в другой компании не приводят.

Причинами для такого сильного снижения стали повышение ключевой ставки ЦБ и, как следствие, ставок по лизингу, удорожание техники из-за роста утильсбора и инфляции, а также высокая база 2023 г.

По оценке «Альфа-лизинга», в первом полугодии прошлого года 90% всех грузовиков продавалось с использованием механизма аренды. Но во втором полугодии из-за макроэкономических факторов эта доля «существенно сократилась»

Гендиректор «Европлана» Сергей Мизюра передал через представителя, что значительного падения продаж в количественном выражении по грузовикам (тяжелым, среднетоннажным, прицепам и автобусам) компания не фиксирует – оно составило «менее 5%» год к году. Сегмент, по его словам, рос за счет LCV, вместе с легкими коммерческими машинами рост составил 11% к 2023 г.

🔥 2024 год для крупнейшей независимой лизинговой компании России Европлан выдался неоднозначным. С одной стороны, объем нового бизнеса составил 238,3 млрд руб., что практически совпало с прошлогодним уровнем. С другой стороны, темпы роста замедлились до нуля, а в сегменте самоходной техники и вовсе наблюдается спад.

🔍 Основные показатели за 2024 год

🔹 Передано в лизинг: 58 тыс. единиц техники (+5% г/г).
🔹 Объем нового бизнеса: 238,3 млрд руб. (-0,3% г/г).
🔹 Легковой сегмент: 84 млрд руб. (+2% г/г), лидеры — LADA, Haval, Geely.
🔹 Коммерческий транспорт: 119 млрд руб. (+1% г/г), лидеры — ГАЗ, КАМАЗ, LADA.
🔹 Самоходная техника: 35 млрд руб. (-9% г/г), лидеры — МТЗ, Lonking, Hangcha.

❓ В чем проблема? Темпы роста замедляются с каждым кварталом:

✔️ I квартал — рост нового бизнеса +35%.
✔️ I полугодие — +21%.
✔️ 9 месяцев — +8%.
✔️ 12 месяцев — уже околонулевая динамика.

🚨 То есть по итогам года мы видим резкое торможение роста.

⌛ Почему темпы снижаются?

Что ж, основная подготовка к 2025 году проделана, теперь приступаем к монотонной работе. И в текущих ценах тяжело найти хорошую инвестиционную идею, но я не отчаиваюсь. В этой ситуации приходится смотреть даже на тех девочек, что раньше из клуба я бы и не думал забирать...

В общем, SFI. Год назад на ней очень удачно прокатились многие, например Илья Вагоныч. Я всё же стремался этой затеи, слишком плохой флёр был вокруг неё. Но пока некоторые позитивные чуваки стремительно теряют репутацию другие её — зарабатывают. Что же за год изменилось в компании?

🚗 IPO Европлана
Сделали всё вполне прилично: free-float адекватный (12.5%), оценка в норме, спрос ажиотажный. Публичный статус главной дочки сразу переоценил и маму. По данным Московской биржи капитализация SFI сейчас 69 млрд рублей, а доля только в Европлане стоит 77 млрд. А внутри ещё есть несколько активов.

✂️ Погашение казначейки
SFI погасил 55% своих акций. Я впервые вижу, чтобы публичная компания одобрила такое погашение. И это, конечно, добрый по отношению к минорам шаг. Эти акции ни продали в рынок, ни подарили мажору, ни раздали на программу мотивации. Да, конечно, мажоритарий тоже стал богаче, но это самый экологичный способ из всех возможных.