инфляция в россии

О динамике инфляции с 18 февраля по 10 марта 2025 г

ЦМАКП

В последние три недели ситуация с инфляцией стала подобной «китайской шкатулке»: внутри одного сюжета кроется другой, противоречащий ему, а в нем – третий, в свою очередь, противоречащий обоим и так далее, слой за слоем. Так что даже однозначная интерпретация – замедляется ли инфляция  или ускоряется, очень затруднена.

С одной стороны, прирост цен за 10 первых дней марта (0.17%, см. Таблицу 1)  при сохранении сложившихся трендов обеспечивает выход на инфляцию в 10.22% март к марту 2024 г. То есть инфляция в марте (в годовом выражении) и формально выше, чем в феврале (10.06% к февралю 2024 г.) и, главное, закрепилась на уровне выше 10%.

С другой стороны, сама инфляция явно снижается. За три недели прирост потребительских цен составил 0.49%, а в прошлые три – 0.56%. Аналогично, недельный уровень инфляции снова, как и в январе 2025 г., оказался заметно ниже среднемноголетнего уровня (см. рисунок 1). Однако основным фактором снижения инфляции выступило неожиданное торможение удорожания плодоовощной продукции: за последние три недели оно составило всего 0.7% – против 2.7% за три предшествующих.

( Читать дальше )

$€ Вчера выпустил обзор на итоги заседания и комментарии на пресс-конференции. Там говорили чисто по сути, и по глобальным последствиям для рынка акций.

Сейчас же поговорим о деталях. То, что интересно с точки зрения происходящего за кулисами. Обратим внимание на фундаментальную суть проблемы.

ПЕРВОЕ. НАБИУЛЛИНА ПУТАЕТСЯ В ПОКАЗАНИЯХ.

В этот раз Набиуллина вдруг заявила, что макропруденцильные меры не являются частью ДКП и средством борьбы с инфляцией. Хотя ранее таких посылов не было. Скорее говорилось наоборот.

О чем речь? Макропруденцильные меры — это ограничения для коммерческих банков, который устанавливает ЦБ

Суть их в том, что ЦБ повышает нормы и требования для банков, чтобы те из-за этого больше отказывали в кредитах. И естественно, отказывают тем, кто в будущем с большей вероятностью станет проблемным заёмщиком. И это действительно направлено на увеличение устойчивости коммерческих банков в целом.

Да, это делается не с целью регулирования ДКП. Но по сути, в условиях высокой инфляции, эти искусственные ограничения по выдаче кредитов являются параллельной мерой по снижению инфляции как и ставка.

( Читать дальше )

Денежно-кредитные условия

Ценовые условия несколько смягчились, а неценовые — оставались жесткими. Реальные денежно-кредитные условия изменились не сильно.

Наиболее выраженное замедление наблюдается в потребительских кредитах, прежде всего в необеспеченном сегменте. Корпоративное кредитование растет сдержанно, но динамика здесь была зашумлена повышенными бюджетными расходами в начале года. В целом кредитование растет темпами, близкими к нижней границе нашего базового прогноза.

В последние месяцы темпы роста кредитования заметно ниже пиков прошлого года. Но это нельзя интерпретировать как продолжение ужесточения денежно-кредитных условий, поскольку на спрос влияет не только кредит, но и бюджет.

Мы учитываем планы Минфина и исходим из того, что влияние бюджета в текущем году будет дезинфляционным.

Внешние условия

В последние месяцы динамика экспорта была достаточно стабильной, а импорт замедлялся под влиянием жесткой денежно-кредитной политики. В результате сальдо торгового баланса возросло, что в том числе способствовало укреплению рубля.

( Читать дальше )

Инфляция

Инфляция остается высокой. Она в значительной степени отражает сохраняющееся давление со стороны спроса. Прежде всего об этом можно судить по показателям ее устойчивой части. Базовая инфляция хотя и замедляется, но находится вблизи 10%.

При этом текущие темпы роста цен с начала года постепенно снижаются. И если услуги и продовольствие по-прежнему дорожают высокими темпами, то по непродовольственным товарам рост цен замедлился до умеренных значений. Причем это замедление в первую очередь затронуло сегмент товаров длительного пользования — машины, бытовую технику, мебель, — а цены на них наиболее чувствительны к нашей политике и динамике курса.

Наряду с нашей политикой, на динамику цен повлияло и укрепление рубля. Дальнейшая ситуация на валютном рынке будет зависеть от фактического изменения внешних условий. Пока преждевременно делать выводы о масштабе влияния этого фактора на будущую динамику инфляции.

Инфляционные ожидания населения в марте продолжили снижаться и опустились до 12,9% — это минимальное значение с сентября прошлого года. Ускорилось снижение ценовых ожиданий предприятий. Вместе с тем уровни инфляционных ожиданий остаются повышенными, и это препятствует более ощутимому замедлению инфляции.

( Читать дальше )

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:31 | Совкомфлот отчитался за 2024 г. — финансовые показатели ожидаемо ухудшились из-за санкций и падения ставок на фрахт. Что дальше?

09:55 | Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2025 г. Покупка/продажа акций, ОФЗ и валюта

13:01 | Нефтегазовые доходы в феврале 2025 г. — ощутимое снижение из-за укрепления рубля, санкций и падение цены на Urals

19:44 | RENI отчиталась за 2024г. — рекордная прибыль сформировалась за счёт переоценки налога и приобретения Райффайзен Лайф

26:15 | Инфляция к середине марта замедлилась, повлиял курс доллара и падение кредитования. На мартовском заседании можем услышать о смягчении ДКП

31:22 | Аукционы Минфина — в классике уже нет сверх спроса, а сохранение ключевой ставки усилило давление индекс RGBI

35:14 | Заключение

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/

( Читать дальше )

1. На геополитическом фоне продолжаются переговоры. Как и все, продолжаю надеяться на скорый мир, но деньгами управляю на фактах. Новых фактов за неделю не появилось, раскладка без изменений.

2. Внутреннее макро:

В пятницу состоялось заседание ЦБ РФ по ставке. Ставку сохранили – 21%.

СИГНАЛ ЦБ РФ: ЕСЛИ ДИНАМИКА ДЕЗИНФЛЯЦИИ НЕ БУДЕТ ОБЕСПЕЧИВАТЬ ДОСТИЖЕНИЕ ЦЕЛИ, РАССМОТРИТ ВОПРОС О ПОВЫШЕНИИ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

ОТКЛОНЕНИЕ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ВВЕРХ ОТ ТРАЕКТОРИИ СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА ОСТАЕТСЯ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ

ЦБ РФ ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДЕТ СНИЖЕНИЯ ГОДОВОЙ ИНФЛЯЦИИ ДО 4% В 2026Г

ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛИ ПО ИНФЛЯЦИИ ПОТРЕБУЕТСЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ПОДДЕРЖАНИЯ ЖЕСТКИХ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ В ЭКОНОМИКЕ

ТЕКУЩЕЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ СНИЗИЛОСЬ, НО ОСТАЕТСЯ ВЫСОКИМ, ОСОБЕННО В УСТОЙЧИВОЙ ЧАСТИ

КРЕДИТНАЯ АКТИВНОСТЬ ОСТАЕТСЯ СДЕРЖАННОЙ

НАБИУЛЛИНА: ЭКОНОМИКА РФ ИДЕТ ПО ТРАЕКТОРИИ «МЯГКОЙ ПОСАДКИ», БЕЗ РЕЗКИХ КОЛЕБАНИЙ

СУДИТЬ ОБ УСТОЙЧИВОСТИ ИЗМЕНЕНИЯ ВНЕШНИХ УСЛОВИЙ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ РФ ПОКА РАНО

( Читать дальше )

Реальная инфляция — это, наверное, одно из самых популярных фантомных явлений, с которым я постоянно сталкиваюсь. Все о ней знают, все о ней говорят, но вот какая она (сколько процентов) — точно сказать никто не может. Убедительно подтвердить наличие реальной инфляции тоже, на моей памяти, никому не удавалось. Хочется спросить: а она, эта реальная инфляция, сейчас с нами в комнате?

Когда я вижу очередное упоминание реальной инфляции, хочется что-нибудь длинное взять да пульнуть в собеседника, чтобы не тратить время на споры. Конечно же, имею в виду добротную статью, а лучше видео. Но, на мое удивление, на эту тему мне не удалось найти ни одного большого, комплексного и годного материала. На Хабре всего-то одна несчастная статья на эту тему есть, да и та мне не очень нравится. Нет, она замечательная, но в обывателя такой лучше не кидаться, не поймет. Поэтому я решила исправить ситуацию и написать свою статью на человеческом языке, который был бы понятен простым смертным.

( Читать дальше )

Многие боятся обвала рынка или кризиса, но забывают о враге, который работает каждый день — инфляции. Она не приходит с громкими заголовками, не вызывает паники… но постепенно съедает ваши деньги, пока вы этого даже не замечаете.

Давайте разберёмся, что такое инфляция, как она работала в России последние 20 лет и какие активы реально защищают от неё.

---
Что такое инфляция?
Инфляция — это рост цен. Когда сегодня хлеб стоит 50 рублей, а через год — 55, это и есть инфляция.

Важно понять:
Инфляция снижает покупательную способность денег
Ваши 100 000 рублей через 5 лет будут стоить гораздо меньше, если они просто лежат без дела

---
Инфляция в России с 2000 года
Инфляция по годам (%):
2000 — 28,9%
2001 — 20,7%
2002 — 19,0%
2003 — 14,3%
2004 — 11,3%
2005 — 12,7%
2006 — 10,7%
2007 — 8,2%
2008 — 13,3%
2009 — 8,8%
2010 — 8,8%
2011 — 6,1%
2012 — 6,6%
2013 — 6,5%
2014 — 11,4%
2015 — 12,9%
2016 — 5,4%
2017 — 2,5%
2018 — 4,3%
2019 — 3,0%
2020 — 4,9%
2021 — 8,4%
2022 — 11,9%
2023 — 7,4%

Средняя инфляция за 24 года: около 10,3% в год.

( Читать дальше )

🙇🏽‍♂️ Из-за того, что я продолжаю находиться в разъездах по миру, традиционный пятничный пост с решением ЦБ о сохранении ключевой ставки на уровне 21% мне пришлось перенести на субботу. Поэтому давайте резюмируем всё сказанное представителями ЦБ и ещё раз пробежимся по основным моментам.

Итак, как оказалось, ЦБ «на столе» в пятницу имел только вариант сохранения «ключа» на прежнем уровне, обсуждение было только по поводу формулировки сигнала:

«Мы обсуждали только сохранение ставки, но мы достаточно долго обсуждали сигнал, какой может быть сигнал по решению», — сказала Набиуллина.
ЦБ продолжает придерживаться жёсткой позиции в вопросах ДКП, оставляя открытым вариант возможного ужесточения в случае резкого увеличения инфляционного давления. Вместе с тем, вероятность реализации данного сценария снизилась (подтверждаем!).

 

Инфляция: замедление есть, но риски остаются

 

📉 Темпы роста цен постепенно снижаются, что стало результатом жёсткой денежно-кредитной политики и укрепления рубля. Однако инфляция остаётся высокой: базовая инфляция близка к 10% (г/г), инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% (минимум с сентября 2023 года), но всё ещё остаются повышенными, а цены на услуги и продовольствие растут быстрее, чем на непродовольственные товары.

( Читать дальше )

$€ Прошло очередное заседание ЦБ РФ по денежно кредитной политике. Инвесторы думали, что же будет со ставкой. А вот в ЦБ об этом вообще не думали.

На пресс-конференции Набиуллина призналась, что сама ставка не обсуждалась и думали о том, что же будут говорить на пресс-конференции.

Т.е не изменение ставки было единственным вариантом. И в ЦБ даже не было дискуссий по поводу других исходов. Ни понижение, ни повышение — не обсуждалось.

ЦБ больше заботило то, как правильно подобрать слова, и что говорить на пресс-конференци, чтобы публика правильно считала их посыл. И этот посыл не очень понравился инвесторам. В последнее время они привыкли к хорошим новостям. Однако у ЦБ были свои планы.

ПЛАН ЦБ. ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РЫНКА АКЦИЙ.

Несмотря на некоторое снижение инфляции в последний месяц, которую мы наблюдаем по недельным данным, в ЦБ решили не обнадеживать инвесторов словами, что всё хорошо и может скоро начнём снижать ставку. Наоборот, Набиуллина говорила максимально неприятные для инвесторов слова.

( Читать дальше )