ключевая ставка ЦБ РФ

Индекс RGBI в среду закрылся выше уровня 107,0 (+0,35 пункта) – основным «топливом» для рынка остается поток внешних новостей.

Сегодня в центре внимания традиционно будут итоги аукционов Минфина (будут предложены 9-летний и 15-летний выпуски) – рассчитываем на сохранение высокого спроса со стороны инвесторов. Напомним, что на прошлой неделе спрос составил почти 300 млрд руб., а неделей ранее – почти 350 млрд руб.

Также вечером будут опубликованы данные по недельной инфляции – дальнейшее снижение недельных темпов роста цен поддержит рынок на открытии в четверг. Укрепление рубля уже должно постепенно сказываться на затухании инфляционных процессов.

Пока внешнеполитические события развиваются очень динамично, а инфляция постепенно стабилизируется, что поддерживает рынок госбумаг. Рекомендуем продолжить накапливать позицию в длинных ОФЗ-ПД и корпоративных бондах с фиксированной ставкой с целевой долей 50% в облигационном портфеле.

«Мы прогнозируем, что это продлится 2025 год, но рассвет уже близок. Поэтому я не думаю, что весь 2026 год мы проживем уже с такими ставками, поэтому мы где-то на пике максимума по жесткости денежно кредитной политики», — сказал первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов.

Первая полноценная рабочая неделя после февральского заседания ЦБ прошла… а вопросов стало только больше.

Если в начале года мы говорили, что рынок живет ожиданиями, то сейчас уже сам факт случившегося роста требует оценки. Напомню, с 20 декабря рынок прибавил 30-40%, отдельные бумаги и того больше.

И вот главный вопрос:
это обоснованный рост или массовая иллюзия?

Как всегда, давайте разберем ситуацию по пунктам.

На чем был рост?

Отправная точка – декабрьское заседание ЦБ. Ставку не повысили, и рынок выдохнул. Но важный нюанс: ее и не понизили, она осталась на уровне21%.



Прошло еще одно заседание в феврале, и… опять без изменений. Более того, прогноз ЦБ на 2025 год – ставка 19-22%. То есть, снижение даже не планируется!

В конце февраля ставки по рублевым вкладам в крупнейших российских банках обновили многомесячные минимумы, что связано с ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Центрального банка. Это следует из данных финансового маркетплейса «Финуслуги», с которыми ознакомился «Ъ». Средние ставки по трехмесячным вкладам составили 20,94% годовых, что является самым низким показателем с третьей декады ноября 2024 года. Снижение ставок наблюдается и по долгосрочным вкладам, где средняя доходность на шесть месяцев составила 21,19% годовых, а на 12 месяцев — 20,27%.

С начала года ставки по вкладам уверенно снижаются, потеряв более 1 процентного пункта за неполные два месяца. Это происходит на фоне смягчения ДКП ЦБ, который ранее проводил жесткую политику, повышая ключевую ставку до 21% в 2024 году. Однако в последние месяцы регулятор взял паузу для оценки влияния своих решений, что создало предпосылки для снижения ставок.

Крупнейшие банки, такие как Сбербанк и МТС-банк, уже подтвердили намерение снизить ставки по вкладам в марте.

• 🔹 Недельная инфляция — 0,17% (против 0,23% неделей ранее). После временного скачка вернулись к более низким значениям. В общем, «прыгаем», но в пределах допустимого.

🧮 Друзья, Центробанк регулярно публикует сухие отчеты, в которых много цифр, но мало реальных объяснений, что это значит для обычных людей. Я внимательно изучил свежие данные ЦБ и нашел несколько тревожных сигналов, которые могут повлиять на экономику, рубль, кредиты и сбережения каждого из нас.

🚨 Разбираем главные тенденции и скрытые риски, которые не лежат на поверхности, но уже формируют будущее.

1️⃣Инфляция: официальные 9,5%, но в жизни выше

ЦБ рапортует, что инфляция держится в районе 9,5%, но если посмотреть глубже, то картина далеко не такая радужная:

🔴 Продукты первой необходимости дорожают быстрее официальных цифр. Мясо, овощи, молочные продукты выросли в цене на 15-20% за год.
🔴 Тарифы на ЖКХ растут скачкообразно, что скоро ударит по семейным бюджетам. А у кого-то уже ударило.
🔴 Импортные товары зависят от курса рубля, а он совсем не стабилен.

💬 Официальная инфляция — это средняя температура по больнице. В реальности, у каждого своя инфляция, и для большинства она выше 10-12%.

Курс рубля, хоть и выглядит излишне сильным, может пока остаться на текущем уровне. Сильный рубль замедлит инфляцию и сподвигнет ЦБ быстрее снижать ключевую ставку. Это может стать новым катализатором для финансовых рынков, в первую очередь для акций.

Если сценарий «Курс 85 руб. за доллар» до конца 2025 г. реализуется

Это значительно повлияет на инфляцию: она опустится до 4,5% на конец года против 6,5% в базовом сценарии. Такое замедление будет дополнительным аргументом для ЦБ в пользу смягчения монетарной риторики: более резкое снижение ключевой ставки — на 2 п.п. на июньском заседании. Снижение ставки, в свою очередь, — следующий значимый фактор роста российских рынков.

Главное

• Сценарий «Курс 85 руб. за доллар» до конца 2025 г. — это минус 2 п.п. к инфляции на конец года.

• По-прежнему ждем снижения ставки ЦБ в июне, но более резкого — сразу на 2 п.п.

• Быстрое снижение ставок подстегнет рынки — до конца года акции могут добавить 15–20%.