нмтп

в SberCIB изменили макроэкономические прогнозы. Рассказываем, чего аналитики ждут от НМТП в этом году.

— Выручка может вырасти на 14%, а рентабельность по EBITDA — до 69% за счёт роста тарифов.

— Рентабельность по чистой прибыли сократится до 48%. Все из-за падения процентных доходов на фоне ожидаемого снижения ставки и повышения ставки налога на прибыль до 25%.

— Компания продолжит распределять 50% чистой прибыли. Дивиденд за 2025 год может составить 1 ₽ на акцию с доходностью 11%. А за 2026 год НМТП может выплатить уже 1,1 ₽ за бумагу.

В результате из-за новых макроэкономических прогнозов и снижения ставки дисконтирования на 200 базисных пунктов аналитики повысили таргет акций НМТП с 12 до 13 ₽. Оценка — «покупать».



Источник

 Крупнейшая стивидорная группа отчиталась по МСФО за 2024:

 
📍 Выручка 71,2 b₽ (+5% г/г)

📍 Операционная прибыль 41,8 b₽ (+13% г/г)

📍 Чистая прибыль 37,8 b₽ (+25% г/г)

 
Слабый рост выручки связан со снижением добычи и перевалки нефти. Грузооборот Новороссийска увеличился на 2%, Приморска – снизился на 4%. Компенсировали спад в наливных грузах ростом перевалки генеральных грузов и контейнеров. Операционные расходы сумели снизить за счет 40% (!) уменьшения затрат на топливо.

 
Динамика чистой прибыли обусловлена эффективной финансовой деятельностью. Компания продолжает понемногу наращивать кубышку (около 20% капитализации), размещать ее на депозитах, кратно увеличивая процентные доходы и полностью компенсируя расходы по долгу.

☝️ Значительно нарастили капекс до 20 b₽, вкладывая в строительство нового причала для навалочных грузов. Тем не менее, FCF хватает для расчетов по кредитам и выплаты дивидендов согласно политике. Общий дивиденд за 2024 составит примерно 0,98 ₽ с доходностью 10%.

На прошлой неделе вышла новая порция отчетов — я снова собрал их вместе и сделал очередной экспресс-обзор.

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Почти все эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, погнали оценивать! :)

✅ Мать и дитя — «твердая пятерка». Растет по всем операционным направлениям, сохраняя при этом высокую рентабельность (30,7%). Отсюда и такие сильные показатели — выручка прибавила 20%, EBITDA выросла на 16%, а прибыль — сразу на 30%.

Компания перекладывает инфляцию на клиентов, плюс прекрасно работает с издержками. У нее нет долгов, а на счетах лежат 6 млрд. рублей — это дает дополнительный процентный доход. За такую работу ниже «пятерки» не поставишь :)

✅ НМТП — «твердая пятерка». Еще один отличник — при росте выручки на 5,4%, его прибыль выросла на 24,8%. У этого есть две причины — компания хорошо контролирует расходы, плюс у нее есть денежная подушка (на процентах заработано 7 млрд. рублей).

Другие подробности не приводятся. Ранее Ространснадзор по итогам проверки предписал приостановить на 90 дней работу 8-го нефтеналивного причала ПАО «НМТП».

Дело об административном нарушении НМТП поступило в суд 2 апреля, рассмотрение дела в пятницу было отложено на 7 апреля для предоставления дополнительных документов.

Согласно материалам суда, речь идет о нарушении части 4 статьи 14.1.2 Кодекса РФ об административных правонарушениях. Такое нарушение влечет наложение административного штрафа на юридических лиц в размере до 200 тыс. рублей или административное приостановление деятельности на срок до 90 суток.

www.interfax.ru/business/1018670

В четверг (3 апреля) НМТП представил результаты по МСФО за 2024 год. Основные финансовые результаты совпали с нашими ожиданиями. Мы ожидаем, что компания направит на дивиденды по итогам года около ₽0,98/акц., что предполагает дивидендную доходность около 10,5%. Мы повышаем целевую цену с ₽13,0/акц. до ₽13,7/акц. на фоне более значительной индексации тарифов, чем мы ожидали и сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ.

Рост выручки, улучшение рентабельности

Выручка НМТП увеличилась на 5% г/г до ₽71,2 млрд, что соответствует нашим ожиданиям. Показатель EBITDA вырос на 11% до ₽48,2 млрд. Улучшение рентабельности по EBITDA связано со снижением затрат на топливо и отсутствием ряда единовременных расходов, оказавших давление на результаты НМТП в 2023 году.

Дивиденд может составить ₽0,98/акц.

Существенная денежная позиция позволяет НМТП оставаться бенефициаром периода высоких ставок: чистые финансовые доходы в 2024 году составили ₽3,9 млрд против чистых финансовых расходов в размере ₽0,2 млрд годом ранее. Чистая прибыль увеличилась на 25% до ₽37,8 млрд. По нашим оценкам, НМТП направит на выплаты акционерам по итогам года около ₽0,98/акц. (дивидендная доходность – 10,5%), что эквивалентно 50% от чистой прибыли по МСФО.

НМТП отчитался за 2024 год по МСФО:

— Выручка увеличилась на 5%, до 71 млрд ₽, EBITDA выросла на 12%, до 48,2 млрд ₽, а рентабельность достигла 68%. Чистая прибыль повысилась на 26%, до 37,8 млрд ₽.

— Капрасходы выросли более чем в три раза, до 20 млрд ₽: компания начала инвестировать в строительство комплекса по перевалке металлов и руды. Это совместный с «Металлоинвестом» проект, доля НМТП в нём — 75%. А общая стоимость оценивается в 40 млрд ₽.

— За прошлый год компания может заплатить по 0,97 ₽ на акцию, дивдоходность — 10%. Аналитики считают, что НМТП вряд ли распределит больше 50% чистой прибыли, несмотря на существенную денежную подушку на балансе.

Сильные результаты НМТП почти соответствуют ожиданиям аналитиков. Дивдоходность в 10%, возможно, не выглядит привлекательной при текущих ставках.

Однако бизнес НМТП в достаточной степени защитный, стабильный и рентабельный даже в нынешней геополитической ситуации. Более того, в этом году в SberCIB ждут ускорения роста выручки компании до 14% и дивидендов в размере 1,1 ₽ на акцию с доходностью 12%.

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка* выросла на 5,4% до 71,1 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 11,6% до 48,2 млрд руб.

✅Прибыль увеличилась на 25,1% до 37,8 млрд руб.

Прибыль показала опережающую динамику за счет:

— снижения операционных расходов с 24,3 до 23 млрд рублей

— роста финансовых доходов с 2,5 до 7 млрд рублей (у компании отрицательный чистый долг, деньги — 35 млрд руб., долги — 10,5 млрд руб.)

*Тарифы на перевалку сырой нефти и нефтепродуктов на причалах (>75% выручки) выросли на 5,8%, а выручка выросла всего на 5,4%, что свидетельствует о снижении грузооборота порта.

‼️Новость: «По итогам проверки (с 27 по 31 марта 2025 года), организованной Ространснадзором согласно поручению Правительства РФ, на 90 дней приостановлена работа 8 нефтеналивного причала НМТП».

💡В планах на 2025 год увеличить возможность транспортировки нефти в Новороссийск до 52 млн тонн (+15 млн тонн)👇

‼️Но, с учетом остановки работы причала и соглашений в рамках ОПЕК+ выручка НМТП в 2025 году может быть под давлением.

Рынок упал, поэтому продолжаю активно искать идеи. Посмотрел отчет НМТП, разбираю, по какой цене интересны акции. 

✔️ Чистая прибыль 2024 = 37,4 млрд руб. (2023 = 32,6 млрд руб.)

1 пол. = 21,7

2 пол. = 15,7

Второе полугодие было слабее, во-первых, исторически перевалка во 2-м полугодии ниже, чем в 1-м, так было и сейчас; во-вторых, догоняют расходы. 

❗️Я жду флэт по прибыли НМТП в 2025 году (да, будет рост тарифа, НО вырастет налоговая нагрузка до 25% от прибыли). 

Потенциальный драйвер – проблемы с транзитом по «Дружбе» (НО пока не реализуются). Это 15 млн тонн, которые могут быть перенаправлены в Новороссийск и Приморск. 

Порты увеличивают пропускную способность по нефти — Новороссийск с 37 до 52 млн тонн в 2025 году, Приморск с 47 до 57 млн тонн увеличил уже в 2024 году.

💸 Дивиденды

Дивиденд за 2024 год, по моим расчетам, будет = 0,9708 руб. на 1 акцию, доходность 10,6%. За 2025 год с учетом флэта по прибыли доходность будет сопоставима. 

🧮 НМТП представил финансовые результаты по МСФО за 2024 год, поэтому самое время детально изучить их.

📈 Выручка выросла на +5,5% до 71,2 млрд. руб. Эмитент в последнее время раскрывает свои операционные результаты ближе к годовому собранию акционеров, поэтому в данный момент у нас нет соответствующих показателей. Однако, судя по статистике от Ассоциации морских торговых портов, грузооборот компании сократился примерно на –3%, составив 128 млн тонн на фоне сокращения перевалки нефти и нефтепродуктов. На этом фоне можно прийти к выводу, что рост выручки обусловлен исключительно индексацией тарифов на перевалку.


📈 Показатель EBITDA увеличился на +11,5% до 48,2 млрд руб. Компания приятно удивила оптимизацией издержек, что позволило неплохо увеличить доходную часть.

📈 Увеличение операционной прибыли, подкрепленное ростом процентных доходов от банковских депозитов, способствовало увеличению чистой прибыли в отчётном периоде на  +25,2% до 37,8 млрд руб.