отчетность

Акции Whoosh $WUSH ушли ниже цены IPO.

Основная проблема этого бизнеса — рост регулирования, что приводит к замедлению роста операционных показателей (кол-во поездок) и как следствие к сокращению маржинальности.

При этом специфика бизнеса подразумевает постоянное инвестирование в развитие бизнеса: рост парка самокатов и его обновление. Кроме того, компания пытается захватить новые рынки СНГ и Латинской Америки, что тоже стоит денег. Поэтому компания вынуждена оплачивать свои темпы роста новыми займами (за год чистый долг увеличился более чем в 2 раза). Как вы понимаете, сейчас долг дорогой и становится дороже с каждым поднятием ставки. Коэффициент долг/EBITDA уже превысил 1.5х и компания по дивидендной политике заплатила 25% прибыли на дивиденды (вместо 50% как платила раньше).

На публичном размещении компанию продавали как компанию роста, но текущие макрофакторы складываются для компании нелучшим образом, а дальше будет хуже. Зачем нужна такая компания?

Третий квартал для Русагро оказался довольно ровным, давайте взглянем на отдельные производственные сегменты: 

Сахар. Продажи сахара наконец-то стабилизировались после провального второго квартала. Тем не менее, средняя цена на сахар снизилась в 3-м квартале. Это может временно повлиять на выручку, но компания компенсирует это восстановлением объемов продаж.

Растениеводство. Тут ситуация оказалась хуже, чем в прошлом году. Урожайность в 2024 году ниже, чем в 2023, что ожидаемо негативно скажется на результатах в МСФО. Полные данные и окончательные выводы можно будет сделать только после завершения 4-го квартала, когда пройдет основной сбор урожая.

Масложировой сегмент. Здесь заметно улучшение. Цены на продукцию выросли, что положительно сказалось на финрезультатах компании. Рост сегмента по факту смог компенсировать слабость растениеводства.

В целом, квартал оказался для Русагро довольно спокойным, с положительной динамикой в ключевых направлениях. Однако весь фокус будут на 4 кв. 2024 г, когда завершится сбор урожая.

Крайний раз отчет компании мы с вами разбирали ровно год назад. С тех пор котировки Ависмы значительно потеряли в капитализации, и это несмотря на умеренную динамику цен на титан и сохранение денежных потоков. Сегодня разбираемся в причинах падения и перспективах отрасли.

Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года в долларах незначительно упала, а вот в рублях, благодаря девальвации, выросла на 9,6% до 59,6 млрд рублей. Компания не раскрывает операционные показатели, поэтому нам будет трудно оценить объемы экспорта, но предположу, что они остались на прошлогоднем уровне. А вот к докризисным годам заметно падение.

Импорт титана из России в ЕС продолжает сокращаться, снизившись за полугодие на 22%. Если в 2018 году объемы достигали 11,4 тыс. тонн, в 2022 году 8 тыс. тонн, то прогнозные значения на 2024 год едва дотягивают до 6 тыс. тонн. Получается, что ВСМПО активно переориентируется на Восток, но все еще сохраняет экспорт в ЕС.

Зависимость того же Airbus от российского титана не скрывается. Президент Франции Эмманюэль Макрон лично потребовал от Канады ослабить санкции против России в отношении титана. Да и крупнейший импортер нашего титана Boeing также не чурается закупаться в РФ, пусть и через альтернативные каналы.

Компания Туймазинский завод автобетоновозов (ТЗА) опубликовала финансовый отчет за Q3 2024г. по РСБУ:

👉Выручка — 3,445 млрд руб. (+24,4% г/г)
👉Себестоимость — 3,200 млрд руб. (+23,0% г/г)
👉Прибыль от продаж — 0,153 млрд руб. (+52,2% г/г)
👉 Сальдо прочие доходы-прочие расходы — 0,015 млрд руб. (-55,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,109 млрд руб. (+19,2% г/г).

За 9 месяцев 2024 года картина следующая:

👉Выручка — 10,646 млрд руб. (+39,2% г/г)
👉Себестоимость — 9,768 млрд руб. (+36,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — 0,594 млрд руб. (+106,9% г/г)
👉 Сальдо прочие доходы-прочие расходы — 0,076 млрд руб. (+154,2% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,550 млрд руб. (+135,1% г/г).

Настало время обновить модель по Эталону. Давайте попробуем разобраться с тем, что сейчас происходит в компании, какой потенциал роста есть у акций и сравним результаты Эталона с рынком. 

Начнём мы с операционных результатов👉 

Продажи в натуральном выражении выросли на 1% кв/кв и составили 157,3 тыс. кв. м. Рост продаж произошел благодаря существенному росту продаж в Санкт-Петербурге до 55 тыс. кв. м

Средние цены растут во всех регионах присутствия👉

👉 Количество поездок за этот период составило 126,8 млн, показав рост на 42% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

👉 У сервиса Whoosh около 26,6 млн зарегистрированных аккаунтов, по сравнению с 19,6 млн год назад, рост на 36%.

👉 Количество локаций присутствия сервиса на конец сентября 2024 года составило 60 городов против 53 год назад.

👉 Среднее количество поездок на активного пользователя за 9 месяцев 2024 года выросло на 35% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года и составило 18,5 поездки.

Дмитрий Чуйко, основатель и генеральный директор Whoosh:

В этом сезоне Компания продолжает демонстрировать устойчивый рост операционных показателей, в том числе благодаря инвестициям в расширение флота. За 9 месяцев 2024 года парк вырос на 42% по сравнению с концом 2023 года. Стоит отметить, что в этом году небольшая часть наших самокатов проехала уже 5 сезон. Как обычно, в рамках зимнего ТО, мы оценим целесообразность эксплуатации этих СИМ в следующем сезоне.

Мы видим, что наша долгосрочная стратегия развития работает и мы остаемся лидером по поездкам и по флоту на рынке РФ.