офз

На диаграммах 👆 динамика доходностей ВДО (средний кредитный рейтинг «BB») в сравнении с ключевой ставкой. А также немного запаздывающая статистика ЦБ с динамикой процентов по вкладам 👇. И статичная кривая бескупонной доходности ОФЗ 👇👇.

На первых двух рост. Как и, вообще, во всех рублевых ставках.

Рост облигационных доходностей вслед и на опережение роста ключевой ставки – явление очевидное. Однако и оно обретает самостоятельную природу. Т.е. рост доходностей облигаций, возможно, в дальнейшем росте ключевой ставки уже не нуждается. Для него достаточно нависающих над рынком дефолтных рисков.

С банками интереснее. Вынужденные постоянно поднимать проценты по депозитам вслед за постоянными подъемами КС, они, видимо, столкнулись с раздражением вкладчиков. Под какой бы процент вкладчик ни положил деньги, очень скоро он начинает чувствовать себя не волне удовлетворенным.

По итогам первых аукционов 4кв. 24г.,
Минфин разместил два выпуска по номиналу
в совокупном объеме 35,2 млрд руб.
при индикативных 185 млрд руб. за аукционный день
(для выполнения квартального плана).

Спрос на аукционах в среду на флоутер снизился до минимума — 97,6 млрд руб.
Спрос на ОФЗ-ПД также упал до минимальных 9,1 млрд руб.,
поскольку участники рынка
по-прежнему не готовы наращивать процентный риск в портфелях.

Замминистра финансов Владимир Колычев сообщил, что
сокращать план заимствования на 2024 год ведомство не будет.

Столь масштабная программа заимствований и
низкие темпы ее выполнения
по-прежнему оказывают давление на вторичный рынок госдолга.

План заимствований Минфина
на 4 кв. 2024г 
2,4 трлн руб.

При повышении ключевой ставки (КС),
обслуживание гос. долга, соответственно, станет дороже.

Думаю,
банки ждут повышения ставки,
поэтому не хотят покупать ОФЗ по текущим ставкам.
Кроме того,
высокий риск продолжения падающего тренда в индексе RGBI (индекс ОФЗ),
соответственно, падают «тела» облигаций.

🚀Ну что, после трех недель «безудержного» роста наш рынок немного выдохнул и откатил назад. Тем не менее, уровень 2780 п. устоял, и вечер пятницы мы снова закрыли чуть выше отметки 2800.

📈Поддержку акциям оказывают задёрг нефти вверх на новостях с Ближнего Востока, слабеющий рубль и осенний дивидендный сезон. Но несмотря на это, главными моментами, больше всего влияющими на настроение инвесторов, по-прежнему остаются ключевая ставка и геополитика. Именно эти два фактора будут определять направление движения рынка в ближайшие месяц-два, как минимум до исхода выборов в США.

✍️Если ещё не читали, то вот интересные заметки этой недели на Смартлабе от меня.  Я сделал прогнозы по ключевой ставке до конца 2024 года, рассказал про очередное пополнение своего ИИС, открыто показал все активы, которые держу на ИИС, перечислил все ключевые октябрьские дивиденды и подвел итоги сентября, в котором потратил 272 тыс. ₽ на Мосбирже (сам в шоке).

Больше обзоров и наши действия смотри в ТГ канале.

На фоне новых данных по инфляции, ускорились и продажи в ОФЗ, достигнув исторической отметки в 100 пунктов по $RGBI.

Рынок долга показывает коррекцию в 3% после последнего повышения ставки. Таким образом, 20 ставка уже точно в цене. Рынок долга самый большой и умный рынок, поэтому с этим мнением стоит считаться.

Что делать с облигациями? Все зависит от целей и задач инвестора. Приведем примеры:

🗣️Среднесрочно: лучше держать флоатеры. Облигации, подвязанные под ставку имеет смысл держать дальше, но важно успеть их скинуть до начала разворота ставок.

🗣️Долгосрочно: держим в портфеле ОФЗ. Докупаем у исторических отметок и имеем 16%+ ставку на долгосрок. Это отличная доходность в инструменте с минимальными рисками. Спекулятивно: постепенно распродаем на развороте ставок.

🗣️С бОльшим риском: рассматриваем корпоративные облигации. Риск-премия здесь больше, за счет того что вы берете риски не только государства но и самой компании.

Уровень в 100 п. по индексу RGBI вчера был практически взят (закрытие 100,16 п.) – доходность индекса в четверг выросла на 24 б.п. – до 17,84% годовых. Рынок остается под давлением продавцов на фоне роста проинфляционных рисков из-за увеличения госрасходов и тарифов, а также амбициозной программой заимствований Минфина на 4 квартал 2024 г. и 2025 год. Усилили негативный тренд данные по недельной инфляции, опубликованные накануне – инфляция за неделю на 30 сентября ускорилась до 0,19% с 0,06% неделей ранее, а годовая остановила снижение (8,7%).

Технически по достижении 100 п по индексу можно ожидать локальной остановки после 6 дней непрерывного снижения. Вместе с тем, устойчивые факторы для разворота рынка отсутствуют. Триггером для наращивания позиции в ОФЗ-ПД, на наш взгляд, могут стать перспективы перехода к более активной консолидации госбюджета, что в текущих условиях пока не предвидится.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI опустился ниже 101 пункта, инфляция и анонс нового бюджета не оставили шанса. Вторичный рынок ОФЗ находится под давлением и вот почему:

🔔 Совет директоров допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании — сообщил зампред ЦБ Алексей Заботкин.

🔔 По данным Росстата, за период с 24 по 30 сентября ИПЦ вырос на 0,19% (прошлые недели — 0,06%, 0,10%), с начала сентября 0,43%, с начала года — 5,72% (годовая — 8,7%). Росстат ещё не пересчитал месячную, где всё может, только усугубиться (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, поэтому месячный пересчёт, почти всегда выше). Если пересчитают и данные покажут 0,5%, то это выведет нас на 10% saar — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин.