первичное размещение облигаций

📈В очередной раз вынужден повторить, что ставки денежного рынка однозначно указывают на то, что через 3 недели ЦБ повысит ключевую ставку до 20%, при этом инфляция по итогам сентября уже опустилась в район 8,7%. Поэтому рискну предположить, что «ключ» на уровне 20% может быть финальной точкой в текущем цикле, и на этом фоне начинать присматриваться к облигационным выпускам с фиксированным купоном, которые сейчас дают привлекательные премии, особенно в корпоративном секторе.

В рамках данного поста предлагаю расширить наш инвестиционный горизонт и проанализировать перспективы компании «Мой самокат», которая является резидентом Фонда «Сколково», и которая готовит к размещению второй облигационный выпуск.

🚴‍♂️ 🛴 «Мой самокат» — это молодая и амбициозная компания, которая активно развивается на рынке проката спортивного инвентаря и бытовой электроники. Однако основной акцент она делает на прокате электровелосипедов для курьеров, т.к. видит большой потенциал в этой сфере.

( Читать дальше )

Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО — Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили запустить новую программу облигаций с привязкой к ключевой ставке.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ГПБ_Финанс, Экспобанк, Бизнес_Альянс, РегионСпецТранс, Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС_Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👷А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!

🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»

👷Асфальтобетонный завод №1  — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.

( Читать дальше )

Соскучились по крупнячку? Снова на арене тяжеловесные облигации — 3 октября заявки соберёт главный газовый банк всея РФ. Это второй флоатер из серии 001Р с привязкой к ключевой ставке. Если вы уже нахапали себе в портфель ВДО-шек, и теперь хотите добавить признанных грандов — возможно, этот выпуск для вас.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Экспобанк, Бизнес Альянс, РегионСпецТранс, Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Газпромбанка!

🏛️Эмитент: ООО «ГПБ Финанс»

💰ГПБ Финанс занимается привлечением заемных средств и на 100% принадлежит АО «Газпромбанк» — одному из основных универсальных финансовых институтов России.

( Читать дальше )

Рост ключевой ставки перешел от количественных характеристик к качественным. Кредитный процесс, по меньшей мере на рынке первичных размещений ВДО (и розничных облигаций вообще), по сути, остановился. Остановку мы прогнозировали. Прогноз сбылся, радости это не приносит.

Сумма размещений ВДО (к ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше «BBB») за сентябрь – всего 1,8 млрд р. Меньше было только в январе 2023 (1,5 млрд), рубль тогда, правда, стоил дороже. Возможно, недостаточно щедрым оказался средний купон выходивших на размещение облигаций, 21,3%. Однако последние выпуски часто размещались со ставками 24% и даже выше. Спроса и они собрали не много.

Что впереди?

Сценарий почти невероятный, хотя на него принято надеяться: ЦБ понизит ставку или хотя бы остановит ее подъем, банки перестанут задирать проценты по депозитам, и размещения розничных и высокодоходных облигаций начнет восстанавливаться.

Невероятность в том, что растущие расходы бюджета не оставляют регулятору маневра. КС 20% (при нынешних 19%) не только ожидаема, но и может оказаться очередным и не последним пунктом вверх.

( Читать дальше )

Экспобанк только что успешно погасил свой первый выпуск и вот вприпрыжку спешит за вторым. Уже сегодня, 2 октября банкиры соберут заявки на свежий флоатер с привязкой к ключевой ставке. У меня есть плохая новость и хорошая. Плохая — выпуск только для квал. инвесторов. Хорошая — квал. инвесторы смогут неплохо заработать на Экспобанке.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Бизнес Альянс, РегионСпецТранс, Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк, МСП Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — побежали смотреть на новый выпуск Экспобанка!

🏛️Эмитент: АО «Экспобанк»

💰Экспобанк — относительно крупный частный российский банк. Работает на рынке в сегменте крупного бизнеса, МСБ, автокредитования и розницы. Также банк финансирует и оказывает консалтинговые услуги клиентам по сопровождению сложно-структурированных сделок. 3 филиала и 36 офисов банка расположены в крупнейших городах России, в том числе у нас в СПб. Головной офис в Москве.

( Читать дальше )

Уже почти месяц у меня на разборе не было лизинговых облигаций. Исправить это досадное упущение спешит широко известный в узких ВДО-кругах «Бизнес Альянс». Размещение прямо сегодня, 1 октября. И это, как ни удивительно, снова фикс, а не флоатер, да ещё под высоченную ставку!

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски РегионСпецТранс, Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк, МСП Банк, Т-Финанс, НКНХ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Бизнес Альянса!

Вообще, я обычно не разбираю облиги с рейтингом ниже BBB-. Но в этом случае сделаю исключение. Во-первых, я сам держу выпуск Бизнес-Альянса — он даже входит в ТОП-10 облигаций по объему позиции на моем ИИС. Так что налицо личная заинтересованность😉 А во-вторых, эмитент не дотянул до BBB- буквально сантиметры, поэтому так уж и быть, запилю обзор авансом.

( Читать дальше )

🚧РегионСпецТранс: BBB-, купон 23,5% ежемес. (YTM~26,1%), 1 год (колл), 500 млн.

Компания занимается транспортным сопровождением нефтегазовых проектов: работы спецтехникой, грузо- и пассажироперевозки, обслуживание дорог и т.п. Ключевые регионы присутствия: ЯНАО, ХМАО, Красноярский край, Иркутская область. Работает с 2013 года, в числе клиентов – ГПН и Роснефть.

Главные цифры на 1п’2024 LTM:

• Выручка: 5 млрд. (+72%)
• EBITDA: 1,2 млрд. (+50%)
• Прибыль: 487 млн. (н/д)
• Долг (включая лизинг): 861 млн. (+6%), долг/EBITDA: 0.7х (-0.3)

Скачок финреза называют разовым, повторения не ждут, но и отката тоже (таргет на 2025 – вырасти до ~6 млрд. по выручке). ОДП 2022 и 23 – положительный, 207 и 755 млн., основная часть этих денег далее уходит на пополнение и модернизацию автопарка. Также, Эксперт указывает, что компания планирует инвестиции в развитие смежных направлений бизнеса – вышкомонтажные работы и продажи топлива

Долговая нагрузка не высокая, в основном формируется лизингом (ключевой поставщик тут – знакомая нам Практика ЛК), есть еще кредитная линия от ВТБ, но ей с лета не пользуются. Основные долги длинные, без пиковых погашений

( Читать дальше )

Ещё одно весьма любопытное размещение. С дебютным выпуском облигаций на долговой рынок выходит специализированный автомобильный грузоперевозчик. Начало торгов уже сегодня, 30 сентября. И что самое интересное — это не флоатер, а классический выпуск с более чем достойным постоянным купоном, причем доступный всем желающим! Давайте вместе оценим перспективы новичка.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сбер, Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк, МСП Банк, Т-Финанс, НКНХ, ФосАгро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на дебютный выпуск РегионСпецТранс!

🚍Эмитент: ООО «РегионСпецТранс»

🚛Регион Спец Транс  — относительно крупный региональный перевозчик.

( Читать дальше )

Сбер 27 сентября размещает необычный продукт — бескупонные дисконтные облигации 001Р-SBERD2 на 5 лет. Обещают 20% каждый год, т.е. за 5 лет капитал удваивается! Народ активно спрашивает, что это и с чем его едят, а также (самое главное) — выгодно ли брать такие облигации себе в портфель?

🖐️Сегодня постараюсь на пальцах объяснить, в чем «фишка» дисконтных облиг от Сбера и какие есть плюсы и минусы этого инструмента.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Поликлиника, ЯТЭК, ВИС Финанс, Якутия, АО Рольф, Алроса, АФ Банк, МСП Банк, Т-Финанс, НКНХ, ФосАгро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🟢А теперь — помчали смотреть на дисконтные облигации от Сбера!

📊Как работают дисконтные облигации

( Читать дальше )

🚑 Поликлиника.ру: BBB+, купон 22,5% ежемес. (YTM~24,7%), 1,5 года (колл), 300 млн.

Сеть из 11 многопрофильных медцентров в Москве, часть группы компаний, работающей с 1999 года. По итогам 2022 занимала 14 место в рейтинге частных многопрофильных клиник РФ (по размеру выручки). Ключевые результаты за 2023:

• Выручка: 1,9 млрд. (-0,4%)
• Прибыль: 157,9 млн. (+76,7%)
• Долг общий: 281,9 млн. (+36%), чистый: 189,4 млн. (+48,9%)

Прибыль выросла за счет контроля издержек, главным образом себестоимости продаж. Долговой портфель – банковские кредиты по фикс и плавающим ставкам. Стоимость обслуживания за 2023 – 25,2 млн. (+41,7%)

В 1п’24 ситуация схожая, но долг существенно нарастили, до 500 млн., чистый долг/EBITDA превысил 2х. Компания строит новый медцентр, под этот проект был получен банковский кредит, а бондовый займ будет направлен на его рефинансирование

Всего компания планирует занять в 2024 году почти 1 млрд., дебютный выпуск не будет единственным, два других уже зарегистрированы. Если все пойдет по этому плану, долговая нагрузка к концу года составит уже 6+ ебитды, что выглядит не особо комфортно – вся ебитда ближайшего года уйдет на оплату процентов

( Читать дальше )