первичное размещение

Итак, завершен сбор заявок на первичное размещение акций Совкомбанка.

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Как устроен бизнес ломбарда

• Ломбард выдает займы под  залог ценных вещей, чаще всего это золотых изделий. Далее либо клиент выкупает залог и платит проценты, либо ломбард продает залог самостоятельно, в розницу или оптом

Похоже на МФО, и на первый взгляд более надежно за счет залогов, но есть два важных нюанса:

• Ломбарду критически важно наличие сети офлайновых точек. Если МФО стремятся максимально в онлайн уходить, то с ломбардом так не получится, тут необходимы условия для физической передачи вещей в залог, их хранения, розничной продажи, а сами клиенты выбирают ломбард в основном по территориальному принципу. Вся операционная деятельность и все масштабирование жестко на оффлайн завязаны, без него никак не обойтись и он же съедает массу денег на аренду и обслуживание точек
• 90% в структуре залогов МГКЛ – золото. Ломбард постоянно имеет золото на балансе, постоянно его покупает-продает, в т.ч. оптом, то есть помимо займов большой кусок их бизнеса это трейдинг на рынке золота. Поэтому колебания цен на золото напрямую влияют на прибыль ломбарда: если оно дорожает то растет и маржинальность, и объем новых займов, если дешевеет, то наоборот

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

База

Крупный, системно значимый банк, работает с 2002 года. По размеру активов они ставят в конце 1й десятки российских СЗКО. Универсальный, нет явно доминирующего источника выручки, закрепился во многих сегментах, но нигде однозначно не лидирует

Основные сегменты и их фишки:

• Розница:
  Третья по размеру сеть отделений после Сбера и ВТБ. В отличие от них – облегчнный формат, офисы не съедают много денег, при этом полноценно закрывают запрос клиентов на личный контакт с банком
  Халва – самая крупная в стране система лояльности. Дает стабильный недороой приток розничных клиентов, которых затем вовлекают в пользование другими, более маржинальными продуктами банка
  Автокредитование – второе место в РФ по доле рынка, после Сбера
• Корпораты:
  Акцент на работу с МСБ, но со сравнимым кол-вом крупных клиентов
  Достаточно сильный и растущий лизинг – 10 место по новому бизнесу в РФ в 2023
• Инвестиции:
  Особо активны в облигациях. Один из основных оргов первичных размещений. Плюс активно ими трейдят, иногда с довольно рикованными стратегиями, но пока все получалось хорошо

Совкомбанк планирует провести первичное размещение акций в декабре-январе с оценкой от 0,9 до 1 капитала. На 30 июня капитал банка составил 247 млрд руб. по МСФО, включая субординированный долг.

Без учета суборда оценка банка соответствует диапазону 192–213 млрд руб. Оценка организаторами IPO считается консервативной, обеспечивая потенциал роста акций. Совкомбанк — первый российский банк, собравшийся на IPO с 2015 года.

Решение о размещении принято на фоне осенних IPO в России.

Источник: https://www.rbc.ru/finances/30/11/2023/656740329a7947330fd37fb9

руппа компаний «Южуралзолото» (ЮГК) сообщила об успешном проведении первичного публичного размещения акций (IPO), в ходе которого компания привлекла 7 млрд рублей, говорится в сообщении ЮГК.

«Сильный спрос со стороны всех категорий инвесторов позволил увеличить объем размещения до 7 млрд рублей с учетом размера стабилизационного пакета. В результате IPO доля акций в свободном обращении (free float) ЮГК составит около 6% от увеличенного уставного капитала», — говорится в сообщении компании.

В ЮГК добавили, что всего, с учетом стабилизационного пакета, было размещено 12,7 млрд акций. По результатам размещения акционерный капитал компании состоит из 212,8 млрд акций. По цене размещения рыночная капитализация компании составит 117 млрд рублей

Источник: tass.ru/ekonomika/19347731

Тезисно для тех, кому лень смотреть. Ситуация в компании сейчас:

• Бизнес-модель обычная для золотодобытчика: разведка – добыча – переработка (обогащение) – аффинаж – сбыт
• Достаточно высокая себестоимость: TCC под $1000/унц. (примерно как у Полиметалла)
• С 2015 года ЮГК провела масштабную инвест-программу, почти на 800 млн. долларов, в результате увеличили производство и выручку
• Однако, в 2022 и 1п2023 компания получила убыток. Это разовые факторы: в 2022 списали долю в Петропавловске, которую покупали чуть раньше, в 2020. В 2023 сыграли курсовые разницы
• Долг/EBITDA сейчас достаточно высокий, под 2.5х

23 ноября планируется размещение нового выпуска облигаций ООО ЭкономЛизинг

Рейтинг эмитента: ruBB+ от Эксперт РА
Размер выпуска: 100 млн руб.
Ставка купона:
— 20% годовых в 1-2 купонные периоды
— 17% годовых в 3-4 купонные периоды
— 16% годовых в 5-12 купонные периоды

Подробности в тизере и в нашем телеграм-боте @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Тезисно для тех, кому лень смотреть. База по компании:

• Ключевой актив – сеть автозаправок под брендом Трасса. Сюда входит 55 заправок на территории Москвы и МО, через них холдинг ведет несколько взаимодополняющих бизнесов: оптовая и розничная торговля топливом, а также торговля в магазинах и точках общепита на заправках. Еще есть собственная нефтебаза, своя логистика (бензовозы) и небольшой завод по производству незамерзайки для стекол.

• Своего производства/переработки нет, закупаются топливом у крупных оптовиков, а также напрямую у наших ключевых ВИНКов (Роснефть, Лукойл, Газпромнефть и Татнефть).

• Оптовый сегмент – это много рисков и низкая рентабельность. Диверсификация в розничный сегмент дает бОльшую устойчивость бизнесу. Доля нетопливных сегментов постепенно растет, и тоже улучшает общую маржинальность.

Что здесь по операционке и финансам: