премия за риск

Посмотрел, тут даже риск войны с Украиной попал в всемирный опрос портфельных управляющих, который ежемесячно собирает Bank of America. 6% управляющих отметили этот риск. К слову сказать, главный риск (41%) конечно это повышение ставок ФРС.  

Очевидно, что риск войны не только снижает цену российских активов, но и повышает цену на нефть и газ. Спотовая цена Brent кстати на днях уже кольнула $100 за бочку если кто не в курсе.

Так вот мне стало интересно, а какая геополитическая премия за риск в российском индексе сейчас, сколько она может составлять? По динамике ОФЗ не скажу, что мы видим в доходности какую-то сильную разницу со ставками ЦБ. Кстати очень интересно, что так совпало, что движуха с геополитическим риском совпала с тем моментом, когда ставка ЦБ выросла к пиковым значением вслед за инфляцией и уже не разобрать, что стало причиной просадки облигаций — то ли ставка, то ли рост риск премии.

В терминах дисконта, я чисто интуитивно полагаю, что именно «украинский» дисконт российских акций составляет не менее 15%. Дисконт хорошо заметен, если совместить индекс РТС с ценами на нефть за последние года два.

График дня от Bloomberg

📊 На графике показана текущая доходность по прибыли Европейского индекса Stoxx 600 за вычетом доходности 10-летних облигаций немецкого Казначейства (европейский бенчмарк), а также текущая доходность американского индекса S&P 500 за вычетом доходности 10-летних облигаций Казначейства США. По графику видно, что текущая премия акций находится на уровне 2008 года. Однако, премия за риск все еще остается положительной в отличие от «пузыря дот-комов» 2000-х годов, когда она опускалаcь в отрицательную зону.

 📈 Рост доходности облигаций и удар пандемии по корпоративным прибылям подрывают относительную привлекательность акций. Премия, которую инвесторы получают за владение акциями по сравнению с облигациями, в США упала до самого низкого уровня за десятилетие – что примерно на 1% ниже чем в Европе. В дополнение, опасения по поводу роста инфляции особенно сильно ударили по дорогим акциям роста в этом месяце.

Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер 

Интересно взглянуть на недавние рассуждения профессора финансового дела в Stern School Business при Нью-Йоркском университете Асвата Дамодарана про текущую премию за риск в акциях американских компаний в моём вольном переводе основных моментов:

Если ERP (equity risk premium, премия за риск в акциях) упадёт до 2-3%, как было в 1999 то это будет сигнал (red flag) для меня. Сейчас она 5,5% — немного выше исторических уровней (красная линия на графике). И конечно имейте в виду, что это всё из-за низкой инфляции. Если она пойдёт в рост, то премия сократится.

Я нейтрально оцениваю текущую ситуацию. Рынок как обычно может пойти и вверх и вниз, Глобальные возможные риски: Импичмент и брексит, Торговые войны, Глобальный более сильный спад экономик с отражением в прибылях американских компаний и сокращением байбеков. Пока этого не видно.

Профессор тактично говорит, что это всего лишь его мнение на данный момент, и вы можете не соглашаться с ним и поступать со своими деньгами как считаете нужным. “Единственное, что я не могу вам сказать – это куда девать кеш, потому что нет безопасных мест, хотя вы всегда можете положить его под матрас.”

( Читать дальше )

Если вы инвестируете свои деньги, вам приходится иметь дело с многочисленными рисками.
 


Например, если вы покупаете облигации, вы рискуете столкнуться с невыполнением заемщиком обязательств или получением выплат девальвированными деньгами. Как фондовый инвестор, вы рискуете, что бизнес-модель компании не оправдает ожиданий или что она обанкротится. На свободном финансовом рынке цены формируются на фоне этих и других факторов риска.

Например, облигации с высоким риском дефолта обычно имеют высокую доходность. То же самое касается долга, номинированного в нестабильной валюте. Акции компаний, которые считаются рискованными, имеют тенденцию торговаться на более низком уровне, чем акции компаний с низким риском. И премии за риск, если они определены на свободном рынке, являются частью цены актива, будь то облигация или акция. Они играют жизненно важную роль в распределении капитала в экономике.

( Читать дальше )