татнефть

Друзья,

в этом видео

рассказываю своё мнение по рынку.

Сейчас на рынке – неопределённость.

Например, в нефтянке:

Растёт Лукойл, падают Роснефть, Татнефть (хотя все перечисленные компании – фундаментально сильные).

30% оборота Мосбиржи – это ТКС (он же Тинькофф).

Перед доп. эмиссией (для покупки Росбанка), ТКС то растёт, то падает.

«Реклама — двигатель торговли»,
как говорится.

У ТКС (on line банк, рентабельность 33%) и у Росбанка
(классический банк, рентабельность 12,7% по 2023г.,
ниже среднего в банковском секторе).

ТКС + Росбанк
(2 принципиально разные бизнес модели).
Новый банк по мультипликаторам, думаю, будет более чем в 2 раза дороже Сбера: пока не вижу смысла в покупке ТКС.

На российском рынке большинство участников – новички, которые

впервые открыли счёт год – два назад.

Думаю, слишком частые попытки что – то купить, что – то продать и всех обмануть, приведут к тому, что они обманут сами себя.

Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Отчёт получился весьма интересным, потому что компания при благоприятной цене на нефть и стабильном курсе ₽ нарастила чистую прибыль на скромные %, а по ОП и вовсе ушла в минус по сравнению с прошлым годом. При этом Татнефть значительно вложилась в инвестиционную деятельность сократив свою «кубышку» почти вдвое, что же насчёт дивидендов за IV квартал, то 2 выплаты уже превысили FCF эмитента, но обо всём по порядку. Давайте для начала перейдём основным показателям компании:

🛢 Выручка: 1,589₽ трлн (+11,3% г/г)

🛢 Чистая прибыль: 287,9₽ млрд (+1,2% г/г)

🛢 Операционная прибыль: 356,6₽ млрд (-11% г/г)

Теперь давайте разбираться, что же привело к таким цифрам и какие ещё интересные факты кроются в отчёте:

💬 Как же так получилось, что при средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла на 1%, а операционная снизилась? Проблема в налогах и увеличившихся расходов на покупку нефти/нефтепродуктов (306,4₽ млрд потрачены в 2023 г. на покупку, в 2022 г. потрачено всего 135,2₽ млрд).

На фоне общего роста рынка Татнефть все же смогла удержаться в диапазоне 23.6-38.2 и следом обновить максимум. Все прошло по плану:

Конечно, есть вероятность, что уровень устоит и цена вернется к росту в волне (5)к основной цели на 767,9.

Тем не менее актив не дал мне нужного накопления для входа, поэтому рост прошел без меня и сделки. 

Покупать по-прежнему не планирую: очень хорошая реакция продавцов на уровень позволяет мне сохранить ожидания по коррекции. Жду бумагу области 626.6. Для этого есть все основания — дивер, уровень, снижение объемов.

 Больше идей и готовых сигналов в Телеграм 

Правительство ввело запрет на экспорт бензина на полгода с 1 марта 2024 г. Ранее запрет на экспорт бензина и дизеля действовал осенью 2023 г. (в сентябре-октябре) и был отменен в ноябре. Рассмотрим, как эта мера отразится на рынке топлива и на нефтяниках.

Запрет на экспорт должен сдержать рост цен на бензин, который усилился из-за аварий на НПЗ.

В январе 2024 года на некоторых НПЗ снизился объем переработки нефти из-за аварий, а также из-за плановых ремонтов. В частности, аварии произошли на Туапсинском НПЗ, Волгоградском НПЗ и Нижегородском НПЗ. В итоге за первый месяц 2024 года объем переработки нефти снизился на 4% г/г и на 1,4% по сравнению с декабрем.

В феврале-марте аварии на НПЗ продолжились. С начала года на конец февраля переработка нефти снизилась на 7%. Министр энергетики Н. Шульгинов заявил, что по итогам года планируется сохранить объем нефтепереработки на уровне 2023 года (275 млн т).

В марте обычно начинаются основные плановые ремонты на НПЗ. Этот период совпадает с сезонным увеличением спроса на топливо, что приводит к росту цен. С начала года цены на бензин (А-92) в России выросли на 25%, с 40,5 до 50,6 тыс. руб./т. Запрет на экспорт бензина в период с 1 марта по 31 августа должен помочь сдержать рост цен на топливо на внутреннем рынке.

📊 Финансовые показатели

✔️ Выручка = 1 589 млрд руб. (за 1 п. = 624 млрд руб.; за 2 п. = 965 млрд руб.)

Это рекордная выручка, в 2022 году она была 1 427 млрд руб., в 2021 = 1 205 млрд руб., НО есть причина — Татнефть усилила активность в трейдинге нефтью, и увеличила закупки нефти и нефтепродуктов для перепродажи со 135 до 310 млрд руб. Реальная операционная выручка находится на уровне с 2022 годом и составляет около 1 280 – 1 290 млрд руб.

✔️ Операционная прибыль = 356,6 млрд руб. (за 1 п. = 157,4 млрд руб.; за 2 п. = 199,2 млрд руб.)

✔️❌ Чистая прибыль = 287,9 млрд руб. (за 1 п. = 147,8 млрд руб.; за 2 п. = 140,1 млрд руб.)

Обращаю ваше внимание, что во 2-м полугодии операционная прибыль выше, а чистая ниже — дело в том, что в 1-м полугодии Татнефть получила больше 44 млрд руб. разовых доходов, во 2-м полугодии, напротив, 17 млрд руб. разовых расходов. Наиболее показательна именно операционная прибыль.

❗️Прогноз на 2024 год

Акции компании потеряли более 3% на фоне отчета, так как с ним были позитивные ожидания относительно финальных дивидендов.

Скорректированная EBITDA «Татнефти» за 2023 год снизилась на 7% г/г до 417 млрд рублей и оказалась чуть ниже консенсуса. Компания сохранила крепкий баланс — чистая денежная позиция составила 61 млрд рублей. Нам по-прежнему нравится российский нефтегазовый сектор, и мы продолжаем считать нашим фаворитом в секторе ЛУКОЙЛ. «Татнефть» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2023П 3,3x, тогда как мы считаем справедливым диапазон 3,5-4,0x.