центральный банк

Уважаемые читатели Смартлаба!

Можете ли вы дать объяснения, почему в России одновременно существуют механизм обязательного резервирования депозитного портфеля коммерческих банков в Центральном Банке РФ (обязательая норма резервов по депозитам составляет сейчас в среднем 4-4,25%) и система страхования вкладов АСВ (Агентство по страхзованию вкладов)?

Я понимаю, что эти механизмы различны по своей сути — частичное резервирование ЦБ — фонд обязательных резервов — постоянных отчислений, а Агентство по страхованию вкладов — именно страховая компания, но для чего они существуют одновременно, то есть для чего в банковской системе осуществляется двойное иъзъятие средств депозитного портфеля, существенно понижающее ссудный потенциал банковской системы?

Я объясняю для себя это только одним образом: фонды АСВ работают по страховому принципу с частными случаями банкротств и дефолтов отдельных банков, а система резервирования в ЦБ призвана докапитализировать банки по решению ЦБ в оменты банковских кризисов, кризиса системы в целом — то есть, например, массового оттока вкладов (bank run) с нарушением кассового остатка банков. то есть АСВ предполагают частную стразовую работу по принципу «премия — выплаты» с субъектами кредитных организаций, а ЦБ призван частичным резервированием стразовать систему в целом.

( Читать дальше )

Совет директоров Банка России 25 апреля 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 7,5% годовых в связи с возросшими инфляционными рисками. Вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5,0% в конце 2014 года значительно увеличилась. Это обусловлено более сильным, чем ожидалось, влиянием курсовой динамики на потребительские цены, ростом инфляционных ожиданий, а также неблагоприятной конъюнктурой рынков отдельных товаров. Банк России не намерен снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы. По оценке Банка России, принятое решение позволит замедлить инфляцию до уровня не выше 6,0% к концу 2014 года.

Полный пресс-релиз банка России здесь: http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=25042014_1330501.htm 

Из ЖЖ: Валюта

Вчера конечно было яркое движение, и оно произошло после 5 часов вечера. Дернули очень резко корзину и одновременно просто умер РТС. Красиво конечно играют на понижение. Так вот — говорят что в Банке России дилеры работают до 17:00 обычно. Так что не факт что во время такого движения резкого ЦБ на рынке вообще был. Соответственно сегодня корзина может вернуться как минимум на 40,80, если они на рынок опять выйдут.

Вообще ЦБ конечно ведет довольно странную политику. Я понимаю что у них все по методике — но при таком курсе будет хорошая инфляция, сначала цен на импорт, импортеры уже поднимают, потом и на наши товары, местные производители на то, что конкурирует все поднимут тут же.

При этом ЦБ одной рукой делает интервенции, другой — раздает банкам кучу дешевой ликвидности под все, что угодно уже практически, по ставкам ниже инфляции. Если ЦБ хочет погасить девальвацию/инфляцию — то надо либо раздавать меньше денег, либо поднять ставки. Либо — продавать активнее доллары из резервов, это будет стерилизовывать избыточную ликвидность, ставки по свопам вырастут сами собой.

Можно конечно ничего не делать — скорее всего сейчас истерики как по поводу taper так и рубля пойдут на убыль сами собой, вопрос куда только курс загонят до того, как пойдет резкий разворот. Но раздавая кучу денег ниже инфляции ЦБ провоцирует конечно девал, который в условиях нашей экономики будет связан с инфляцией по-любому.

Сейчас по интернетам ходит много людей которые рассказывают про мега кризис, 97 год и прочее. Так вот, я считаю что они — не правы. Ситуация сейчас в целом на развивающихся рынках сильно отличается от того, что было тогда. Для РФ основной вопрос конечно — это цены на нефть. При цене 100-110 текущий уже курс выглядит завышенным. Чтобы оправдать 35+ нужна нефть ниже 100. 38-40, это нефть 80-90 имхо.

Теперь по поводу taper — это все «игры разума». Сейчас покупают 65 в месяц, если кто помнит еще не так давно покупали по 40, а РТС штурмовал 2000 например. При том что индекс состоит в основном из экспортеров, которые в общем-то не так сильно завязанны на ситуацию в экономике РФ, где очевидные проблемы. Сейчас просто других тем макро не видно, вот люди и играют активно эту. Сколько это будет продолжаться еще — не ясно, но очевидно что ставки по долларам еще очень долго будут низкие очень по историческим меркам. Не смотря на все разговоры про taper — ставка по 10 летним трежерям все еще ниже 3% в год, т.е. на 10 лет это будет очень вероятно около нуля в реальном выражении.

По акциям российским — девальвация выгодна само собой экспортерам, особено нефтяникам, т.к. из-за структуры пошлин они более чувствительны к курсу, чем даже к цене на нефть. Роснефть я бы брать не стал — огромный долларовый долг, с таким курсом его переоценка убьет всю прибыль. Вообще рынок довольно странный — с одной стороны все боятся супер девальвации, с другой бумаги селлят плюс минус все под одну гребенку, не дифференциируя что пострадает больше, а что меньше в такой ситуации, можно будет на этом что-то половить.

Pound_sterling продолжает писать о рубле:

Я говорил о долгосрочной картине в первом посте «Рубль 2014», общих факторах влияния на курс рубля и всей группы ЕМ валют на ближайшие месяцы.
 
Краткосрочные цели по рублю.
Могу процитировать профессионала, который звучит очень убедительно:
"… сначала покупают профучастники, затем наиболее осведомленные и затем – массы… До второй группы, похоже мы (рынок) уже добрались. Еще немного – я думаю 34,5 хватит – и население побежит в обменники. И тренд продолжится с «ускорением» — 35 со «свистом» = 36-37 с остановками и «пессимистично» – 40-41...
… ЦБР сказал – «мы уходим с валютного таргетирования – учитесь жить при волатильном рынке» => «подняли ладони – мы тут не при чём – это все – рынок»… А если население забрало депозиты – ЦБР поддерживает 312-м аукционом (под нерыночные активы) и банки также будут покупать бакс…"
 
Краткосрочная картина «Двойное давление»:
а) банкротства некоторых банков — опасения — население забирает депозиты отток депозитов из системы
б) кредитованием ЦБ возвращает банкам ликвидность на замену депозитов
в) на кредитные рубли банки покупают валюту, давление на курс растет и со стороны населения и стороны банков
Аргументы автора за и против дальнейшей девальвации рубля можно прочитать у него в тексте.

Текущее ослабление рубля не вызывает у нас особой тревоги. С учетом объема оттока капитала и невмешательства Банка России курс рубля вполне справедливо оценен. Полагаем, что это ослабление полезно для конкурентоспособности экономики и уже практически достигло своих пределов.

Отказ центрального банка от целевых валютных интервенций позволит более эффективно управлять инфляций, не расширяя денежную массу через продажу долларов и евро на рынке при необходимости поддержать рубль. Ужесточение позиции регулятора к банкам, замешанным в незаконном выводе капитала, будет благоприятствовать (и как мы надеемся, приведет к некоторому снижению объема такого вывода) достаточному уровню ликвидности в банковской системе опять же без дополнительных и непрогнозируемых инъекций. С другой стороны, замораживание регулируемых тарифов естественных монополий снизит эффект на инфляцию со стороны краткосрочного повышения импортных цен, вследствие ослабления курса рубля (правда дальнейшее развитие этой истории несет определенные риски).

В итоге относительно слабый рубль одновременно с относительно низким уровнем инфляции даст ощутимое снижение реального эффективного курса национальной валюты и при прочих равных создаст основу для повышения конкурентоспособности российской продукции, как на внутреннем рынке, так и зарубежном.

Регулятор-таки решил, что пора всерьез «заняться» количеством и качеством банков в РФ. Попутно меняя «политику» на денежном рынке.

Небольшая «ремарка» — кто не знает – в ЦБР есть (если обобщить) 2 направления – «коммерческое» (продажа денег ЦБР => заработок на ставках и т.д.) и «надзорное» (исполнение законов/писем и т.д.). Эти 2 подразделения живут в абсолютно разных «мирах» никак не пересекаясь… 

Так о чем я?? А!  ЦБР 13 сентября изменило понятие ключевой ставки, а + к этому — снизил ставку на овердрафте с 8,25% к 6,5%. Т.о. у банков появился еще один вариант как «закрыть» отрицательный корр.счет. Т.е. можно работать на денежном рынке и закрывать на нем – размещая/привлекая, есть сервис Биржи, есть аукцион РЕПО ЦБР, есть его же фиксированная ставка 6,5% (железно можно привлечь) и теперь еще «+» овердрафт по «шесть с полтом» (6,5%). Казалось бы все просто и замечательно?! Ан нет.

Если банки решают работать, закрывая минус через овердрафт ЦБР (что ЦБРу-то – выгодно – он размещает деньги по ставке выше рынка) к банку – праааавильно – приходит «надзорное» подразделение и «грозит пальцем» (разными письмами — 69-Т; 172-Т и т.д. (где — 5 дней и «давай до свидания»).Т.о. с одной стороны вроде всегда есть у кого «залатать дырку», но боюсь, что этот вариант может быть «ловушкой»… Хотя, если на рынке после 18:30 ставки выше 6,5% — экономически верно взять дешевле.

( Читать дальше )

Представляю Вашему вниманию блок финансовой статистики, которую подготавливает Центральный Банк РФ.
 
На мой взгляд следующие данные наглядно демонстрируют текущее состояние финансового рынка РФ. 





( Читать дальше )

Продолжая, так называемый «ликбез» для участников рынка, я думаю, что стоит обратить внимание коллег на тему «Обеспеченные кредиты ЦБР»:
 
Законодательная и нормативная база 
Во исполнение статьи 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) и в соответствии со статьями 4, 35, 36, 37, 40, 43, 46 и 47 указанного Федерального закона Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, в том числе устанавливает порядок и условия рефинансирования, а также осуществляет операции рефинансирования кредитных организаций, обеспечивая тем самым регулирование ликвидности банковской системы и предусмотренное статьей 28 Федерального закона „О банках и банковской деятельности“ право кредитных организаций при недостатке средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых им условиях.

( Читать дальше )

«Проблема прошлой недели» — дефолт по 2-й ноге РЕПО у инвесткомпании на сумму порядка 1,5 млрд. явно показывает нам, что проблема ликвидности на рынке у инвестиционных компаний выглядит вполне реально. Более того, за это говорят и ставки на междилерском РЕПо, которые последнее время «трутся» в районе 6,3%. При том, что ЦБР дает банкам по 5,5%. Да, согласен, существуют трансмиссионные проблемы (передача ликвидности между участниками).
На текущий момент ситуация на денежном рынке такова — ставка по межд.РЕПО, свопам, да и по МБК (там все в пределах 6-6,5%) находится выше «ближнего конца» ОФЗ.
А к чему это приводит?? Абсолютно логична следующая цепочка: Банки продают короткие ОФЗ и переходят на денежный рынок.
При этом, текущее состояние индекса гособлигаций RGBI дает некоторый «игровой» момент, когда можно откупить текущий уровень с целью отскока.

График RGBI на странице блога: http://www.smoketrader.ru/index.php/banki/38-69t-cbr-banks
Вообще, текущее состояние в банковском секторе выглядит не очень хорошим.

( Читать дальше )