электроэнергетика

Российские генерирующие компании на рынке оценены в среднем по EV на уровне $125/кВт.

(см. табличку на смартлабе)
При этом стоимость строительства новых энергоблоков обычно где-то выходит под $1000/кВт.
Генерирующие компании на развивающихся рынках торгуются на уровне $1478/кВт, то есть более чем в 10 раз дороже, чем российские.
На развитых рынках, средний EV/кВТ составляет $2126.

Облигации «Силовых машин» заметно упали в цене на фоне санкций Минфина США в отношении компании, которые уже привели к невозможности некоторым зарубежным клиентам оплатить выполненные холдингом заказы. До конца года эмитенту, помимо других обязательств, необходимо выплатить инвесторам около 13 млрд руб. 

Мы задались вопросом, какова вероятность дефолта при текущем финансовом состоянии компании.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Холдинг активно привлекает финансирование с целью модернизации и развития производства.

В обращении на бирже находится 7 облигационных выпусков «Силмаша» на сумму 40 млрд руб. Оферта по двум из них на 10 млрд руб. состоится уже в октябре. Также компания должна будет выплатить купоны в размере 1,7 млрд руб. в следующем месяце и 1 млрд руб. в декабре. Таким образом, до конца года только по облигационным займам компания должна погасить почти 13 млрд руб.

( Читать дальше )

По работе сейчас изучаю электроэнергетику. До этого момента отрасль почти не знал и поэтому даже не лез разбираться, почему, например, всем так нравятся префы Ленэнерго. Теперь же морально готов посмотреть на электроэнергетические компании более предметно. Буду делать это в ближайшее время. А пока немного об отрасли.

Отрасль в нынешнем виде, в котором мы ее все знаем, появилась в результате реформы РАО «ЕЭС». Суть реформы заключалась в ликвидации вертикальной интеграции генерирующей и сетевой деятельности. Также, генерирующие и сетевые активы были разделены на более мелкие компании. В последствие, многие компании были выведены на биржу, что позволило бюджету заработать более $25 млрд. Отсюда целая россыпь акций на московской бирже разных МРСК (Межрегиональные распределительные сетевые компании, ОГК (Оптовые генерирующие компании), ТГК (Территориальные генерирующие компании). Я пока изучал только сетевые компании и расскажу об этой части отрасли.

Структура

( Читать дальше )

Вчера в Ведомостях было опубликовано интервью с главой НП Совет Рынка Максимом Быстровым. 
Он в ходе интервью по сути поведал об основных проблемах российской электрогенерации.

10 лет назад реформировали РАО, чтобы привлечь частные инвестиции в сектор. Раздробили РАО на куски, а сейчас идёт обратный процесс. На рынке 4 крупных генератора: Русгидро, ИнтерРАО, ГЭХ и Т-Плюс. Причем два из 4х сейчас сливаются: ГЭХ и Т+ => происходит олигополизация рынка. На таком рынке не может быть 100% нерегулируемых конкурентных тарифов.

Беда рынка — перекрестное субсидирование («перекрёстка»).

• От богатых регионов к бедным.
• От тех потребителей которые могут платить — к тем, которые менее платежеспособны.
• От одних предприятий — к другим.

Есть регионы, где идёт рыночное ценообразование. 
А есть неценовые зоны с тарифным регулированием — называется РД (регулируемые договоры).
Например субсидируются: Кавказ, Дальний Восток, Бурятия, Карелия.
Крупные предприятия покупают э/э на оптовом рынке, получают кВтч дешевле, чем мелкие, кто берет на розничном рынке.
Ну и промышленность в целом субсидирует тариф для населения, которое заряжает теслы и майнит биток.

Быстров говорит, что к рыночным ценам надо прийти к 2023-2025гг. Но перейти с  РД в рынок очень непросто.
Это как пенсионную реформу провести — можно, только когда жопа уже постучалась в дверь.
А жопа будет, когда загнется промышленность, которая финансирует всех остальных неплательщиков и дармоедов, и некому будет оплачивать халявную электричку для населения.

Модернизация ДПМ' за 3,5 трлн руб — нужен. Типа импульс для экономики и всё такое. С точки зрения потребителя — это как лишняя комната в квартире? Вам нужна? За бабки — нет, а бесплатно — давайте.

В электроэнергетике необходимо всех вернуть обратно в рынок в 2023–2025 годах

Георгий Аведиков на 25 конференции смартлаба рассказывает в какие компании электроэнергетики надо инвестировать и почему
Георгий — частный инвестор, основатель группы Инвестократ в вк.

https://play.boomstream.com/player.html?code=tG2N03tk 

*Видео платное. Половину вырученных от продажи контента денег получит каждый спикер конференции, видео которого мы продавали*

Все видео с конференции будут выложены тут:
confa.smart-lab.ru

• Проект модернизации 2020-2035 = 3,5 трлн руб
• проект: доходность инвесторов 12%, возврат инвестиций 15-20 лет 
• (не совсем понимаю как одно с другим согласуется:))
• Минэнерго может внести в правительство концепцию к 1 мая
• 40 ГВт ТЭС = 1,35 трлн руб (из них 0,316 трлн на Русгидро)
• 12 ГВт АЭС = 0,945 трлн руб
• 0,4 трлн — зеленая генерация
• Минэнерго хочет пролоббировать идею о росте цены старой мощности на 20-30%

Не будут генкомпании долго платить большие дивиденды. Им предстоит просто невероятный объем модернизации (каждой — по-разному) и деньги они будут копить для этого процесса. Потому что сейчас Минэнерго само не понимает откуда взять бабки на модернизацию, и где какой тариф можно повысить, чтобы эти затраты отбить. С 2020 года еще к тому же у большинства генкомпаний закончится ДПМ и пойдет резко вниз денежный поток:)

10 октября 2017
Экспорт электроэнергии из России за январь-август 2017 года сократился на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года — до 11,385 миллиарда кВт.ч, говорится в материалах Федеральной таможенной службы (ФТС) РФ.

Доходы от экспорта электроэнергии при этом составили 419 миллионов долларов, что на 1,2% меньше по сравнению с показателем такого же периода прошлого года.

Объем поставок в дальнее зарубежье вырос на 3,6%, составив 8,392 миллиарда кВт.ч. Поставки в страны СНГ сократились на 13,5% — до 2,992 миллиарда кВт.ч.

Доходы от экспорта электроэнергии в страны дальнего зарубежья увеличились на 0,77% — до 286 миллионов долларов, в страны СНГ — снизились на 5%, до 133 миллионов долларов.

Импорт электроэнергии за январь-август текущего года вырос почти в 2 раза, до 4,204 миллиарда кВт.ч. В денежном выражении импорт электроэнергии составил 70,1 миллиона долларов против 35,1 миллиона долларов за январь-август 2016 года.

( Читать дальше )

Пекин. 20 сентября. ИНТЕРФАКС — Китай предлагает России создать целостную программу сотрудничества в электроэнергетике, сообщил журналистам вице-премьер Аркадий Дворкович по итогам заседания межправкомиссии двух стран.
"Китайские коллеги высказали идею о формировании целостной программы сотрудничества в электроэнергетике, которая включала бы в себя все направления — и торговлю, и генерацию, и сетевое хозяйство, в том числе реализацию совместных проектов в этой сфере", — заявил он.
Китаю может быть интересно совместное развитие атомных проектов. «Структура производства электроэнергии в Китае постепенно меняется. Доля угля уменьшается, другие источники увеличиваются. У нас по атомной энергетике больше продвижения и активно ведутся переговоры по новым проектам», — сказал вице-премьер.
Кроме того, китайские партнеры вкладываются в России в возобновляемую энергетику — солнечные электростанции. Недавно в Астрахани была запущена первая СЭС китайской «Амур Сириус».

( Читать дальше )

На полугодовых отчётах МФСО произошли большие движения в ценах, это повод подумать, что будет дальше.

Я просчитываю наперёд только прибыли компаний и дивиденды. В спекулятивных разгонах слабо разбираюсь, а у нас минимум 90% роста на рынке спекулятивный на ожиданиях что будет расти дальше просто так. В принципе рост ещё почти везде возможен, сейчас отрасль очень модная, но когда я не понимаю его причины, отхожу в сторону.
Предпочитаю сидеть в бумаге с наибольшей дивидендной доходностью на текущий момент. Если хотите зарабатывать на росте цены акций, сказать ничего не могу, так как сам не очень понимаю.
Все расчёты исходя из предположения, что распоряжение правительства о дивидендах Россетей от 29 мая 2017г № 1094-р будет еще несколько лет действовать.

Сразу ограничусь — анализирую только нормальные дочки, говно — МРСК Сев.Кавказа, Юга, МОЭСК не смотрю, просто держусь от него подальше.

МРСК Сибири — отдельный разговор, там большой разброс вариантов развития. Нужен детальный разбор компании, это непростая работа. Когда разберусь получше, напишу. Пока не лезу.

( Читать дальше )