Плохие новости вновь становятся плохими для рынка акций. Не так давно негатив воспринимался как сигнал о скором старте цикла монетарной экспансии ФРС, что позволяло S&P 500 расти. В начале осени слабая статистика по деловой активности в производственном секторе США стала катализатором распродаж фондовых индексов наиболее быстрыми темпами с Черного понедельника. Ухудшение глобального аппетита к риску поддержало гринбэк как валюту-убежище и обрушило котировки EURUSD к двухнедельному дну.
На рынке нет ничего постоянного. 2,5 месяца назад члены FOMC не рассчитывали на снижение ставки по федеральным фондам в сентябре. Однако на исходе лета в Джексон Хоуле Джером Пауэлл отметил, что время для корректировки денежно-кредитной политики пришло. Как в свое время Марио Драги обещал сделать все возможное, чтобы спасти евро, глава Федрезерва дал клятву сделать все необходимое, чтобы поддержать рынок труда. Причину «голубиного» разворота следует искать в постоянном потоке разочаровывающей статистики по Штатам, которая одновременно ослабила доллар США.
Осень. Падает все. Не только листья с деревьев. Акции и облигации, как правило, несут убытки в сентябре, так как инвесторы пересматривают свои портфели после летних каникул. S&P 500 проседал четыре последних года по итогам первого месяца осени, трежерис – в восьми из последних десяти раз. Снижение фондовых индексов и рост доходности казначейских облигаций США создают идеальную среду для «медведей» по EURUSD. Тем более в условиях, когда рынок явно переоценивает масштабы монетарной экспансии ФРС.
На таком фоне отчет об американской занятости за август может стать определяющим для судьбы долларовых пар на оставшуюся часть года. Разочаровывающая статистика сохранит веру инвесторов в снижение ставки ФРС на 100 б.п в 2024, вернет к жизни акции, облигации и EURUSD. Напротив, восстановление рынка труда от связанного с ураганом Берил негатива похоронит надежду на агрессивное ослабление денежно-кредитной политики и заставит скупать гринбэк как горячие пирожки.
Рынки, похоже, больше верят во второй сценарий развития событий. Падение рисков разворота по евро ниже нулевой отметки свидетельствует о повышенном спросе на опционы call. Это позволяет Deutsche Bank рекомендовать продажи EURUSD на любых откатах вверх.
В год без выборов президента США сентябрьский тренд зарождался с первого вторника месяца и длился почти до конца сентября.
В год выборов сентябрь и октябрь являются самыми сложными месяцами активной борьбы кандидатов на пост президента, что обычно не способствует аппетиту к риску, особенно с учетом текущей геополитической ситуации.
Текущая ситуация осложняется страхом рецессии и ожиданиями начала снижения ставок ФРС на заседании 18 сентября.
Главное для рынков – риск рецессии, если данные текущей недели и розничные продажи США 17 сентября усилят опасения относительного того, что США уже пребывают в рецессии, то рынки будут склонны к уходу от риска до выборов 5 ноября.
Наихудший вариант – основные отчеты о состоянии экономики США — ISM промышленности, ISM услуг и розничные продажи — выходят провальными, но нонфарм за август рисуют с уверенным ростом новых рабочих мест на фоне снижения уровня безработицы, в этом случае ФРС снизит ставку в сентябре лишь на 0,25%, что никак не поддержит падающую в пропасть экономику США.
EURUSD
Евро на прошедшей торговой неделе установил экстремум на уровне 1,1198, откуда, столкнувшись с барьером, начал корректироваться вниз. Цена опустилась ниже границы сигнальной зоны, вплотную подойдя к уровню 1,1033. Таким образом, ожидаемый сценарий на продолжение роста не был исполнен, и целевая область остается в работе. Ценовой график, тем временем, перешел в красную зону супертренда, указывая на сдерживающие усилия со стороны продавцов.
В данный момент пара торгуется с заметным понижением на своих недельных минимумах. Основная зона поддержки оказалась под серьезным давлением, но пока сохраняет свою целостность, удерживая котировки в своих пределах, что позволяет сохранить восходящий вектор приоритетным. Для его продолжения цене необходимо вернуться и уверенно закрепиться выше уровня 1,1121, где проходит граница основной зоны поддержки. Успешный ретест этой зоны с последующим отскоком от нее даст шанс на развитие очередного восходящего импульса, который нацелится в область между 1,1283-1,1373.
Рынки сначала стреляют, а потом разбираются. Слабый отчет об американской занятости за июль с последующим заявлением Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле, что ФРС не приветствует охлаждение рынка труда, превратил спекулянтов в коротких продавцов доллара США. На неделе к 27 августа управляющие активами и хедж-фонды нарастили нетто-шорты по гринбэку до максимальных отметок с января. Частичное закрытие этих позиций на фоне выхода в свет данных по американской и европейской инфляции позволило «медведям» по EURUSD перейти в контратаку.
Продавцов евро воодушевил факт замедления потребительских цен в еврозоне до 2,2%, самой низкой отметки с 2021. Он заставил деривативы поверить в снижение ставки по депозитам ЕЦБ и позволил членам Управляющего совета включить «голубиную» риторику. По словам главы Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало, ЕЦБ должен действовать на опережение, и было бы разумно ослабить денежно-кредитную политику на ближайшей встрече. Его коллеги Маддис Мюллер и Олли Рен поддержали эту идею.