LKOH

Лукойл планирует продажу нефтеперерабатывающих активов в Европе, сообщил президент компании Вагит Алекперов в интервью РБК. По словам Алекперова, данные активы не являются стратегическими для компании — Лукойл в последние годы концентрируется на разработке нефтяных и газовых месторождений.

https://specialsituations.net/europe-refineries-gives-lukoil-14/

В Европе у Лукойла находятся четыре нефтеперерабатывающих завода -  в Болгарии, Румынии, Италии и Нидерландах суммарной производительностью 31,8 млн тонн сырья в год. EBITDA зарубежных НПЗ Лукойла в 2016 году, по нашим подсчетам, составит $3,1 млрд.

По нашим оценкам, исходя из мультипликатора EV/EBITDA = 5.6, Лукойл может рассчитывать на реализацию своих европейских активов за $18,6 млрд. В этом случае целевая цена компании вырастет до 3029 руб за акцию.

Продажа европейских активов — логичный шаг для компании после продажи восточноевропейских сетей АЗС. К тому же, прокуратура Румынии обвиняет дочернюю компанию Лукойла, владеющую НПЗ в румынском городе Плоешти, в отмывании денег и уходе от налогов на сумму $2,2 млрд. Также после продажи зарубежных НПЗ Лукойл сможет увеличить затраты на бурение, остановив тем самым падение добычи.

Обновленную DCF-модель Лукойла смотрите на нашем сайте

Добыча Лукойла в первом квартале сократилась на 0,6%, следует из отчета компании за 1 квартал по МСФО. Падение оказалось меньшим, чем мы предполагали, так как рост добычи на месторождениях в Западной Курне скомпенсировал падение в России.

https://specialsituations.net/kurna-helps-lukoil/

Добыча Лукйола в России по данным отчета упала на 2,7% до 20,7 млн т, однако за рубежом добыча выросла на 26% до 3,1 млн т, в основном благодаря росту добычи в Западной Курне. 

Мы повышаем целевую цену компании с учетом роста добычи в Западной Курне. Новая целевая цена 2951 руб за акцию при цене на нефть $51 за баррель.

Обновленная DCF-модель Лукойла находится на нашем сайте

По данным ЦДУ-ТЭК, добыча Лукойла в России за 5 месяцев составила 34,807 млн тонн, снизившись на 3,1%, передает ТАСС. Динамика добычи оказались хуже, чем мы ожидали (-3,1% против -1,9%).

specialsituations.net/lukoil-downgrade-as-production-lowers/

Таким образом, мы незначительно снижаем целевую цену Лукойла с учетом более низких, чем ожидалось, объемов добычи нефти. Текущая целевая цена при цене на нефть $49 за баррель составляет 2784 руб за акцию.

Сегодня глава Лукойла Вагит Алекперов предположил, что уже к концу этого года на нефть достигнут $50 за баррель. По его мнению, избыток нефти на сменится её дефицитом, так как на фоне низких цен на нефть с рынка одно за другим уходят месторождения.

specialsituations.net/gazprom-lukoil-50-for-barrel/

По нашим расчетам, курс доллара при $50 за баррель составит 62 руб/доллар. Укрепление рубля станет сдерживающим фактором для роста целевой цены российских компаний: при $50 за баррель целевая цена Лукойла составит 3 008 руб/акцию, Газпрома — 168 руб/акцию.

Лукойл увеличит инвестиции в Ираке, если договорится с правительством об улучшении условий контракта, сообщил ТАСС глава компании Вагит Алекперов. В этом случае Лукойл сможет достичь 1,2 млн баррелей к 2021 году, добавил он.

https://specialsituations.net/kurna-delay-takes-4-percent/

Наша целевая цена Лукойла учитывает выполнение контракта в Западной Курне по намеченному графику. Однако, в случае отсутствия договоренности с Ираком по поводу условий контракта возникнет риск переноса намеченной цели на год или больше. В случае, если реализация инвестпроекта будет заморожена на год, целевая цена Лукойла снизится на 122 руб до 2 783 руб за акцию.

Вице-президент Лукойла Леонид Федун заявил, что «Лукойл не будет убиваться за контрольный пакет Башнефти», передает Коммерсантъ.

https://specialsituations.net/lukoil-plus-bashneft/

По его словам, Башнефть уже сейчас стоит дороже Лукойла с учетом мультипликаторов. Однако, покупка Башнефти позволит Лукойлу остановить падение добычи в России, а с учетом Западной Курны перейти к росту добычи нефти. Таким образом, в случае покупки Башнефти целевая цена Лукойла вырастет до 3121 руб за акцию.

Замминистра энергетики Алексей Текслер сообщил, что Минэнерго «торопят завершить дискуссии по приватизации Башнефти», передает ТАСС слова чиновника. В данный момент идут консультации Минэнерго и Минэкономразвития с инвестбанками по поводу условий продажи пакета, сказал он.

specialsituations.net/april-is-a-deadline/

Заявления представителя Минэнерго говорят о заинтересованности правительства в скорейшей реализации принадлежащих ему акций. Больше всего приватизация нужна Минфину, так как в феврале темп расходования бюджетных средств вышел на плановый уровень.

Мы полагаем, что приватизация Башнефти состоится на позже конца апреля, так как если бюджет к этому сроку не получит доходы от приватизации, то при цене нефти $41 за баррель дефицит превысит 3% ВВП. Если цены на нефть упадут, деньги закончатся еще раньше.

В случае, если покупателем Башнефти станет Лукойл, его целевая цена вырастет до 3129 руб за акцию.

Минэнерго настаивает на снижении ставки экспортной пошлины на нефть до 30% в 2017 году, как и было запланировано в рамках налогового маневра, передает ТАСС слова министра энергетики Александра Новака.

specialsituations.net/export-duty-is-big-duty/

Если в правительстве идет дискуссия по поводу сохранения экспортной пошлины, то растут риски повышения налоговой нагрузки нефтяной отрасли. В случае сохранения пошлины на уровне 42% целевая цена Лукойла снизится до 2 134 руб за акцию.

Налоговый маневр изначально предусматривал повышение базовой ставки НДПИ с 766 руб в 2015 году до 857 руб в 2016 и 919 руб в 2017 г.г. и одновременное снижение экспортной пошлины с 42% до 36% и 30% в 2015, 2016 и 2017 г.г. соответственно. Однако в связи с нехваткой средств в бюджете и падением цен на нефть, экспортная пошлина в 2016 году осталась на уровне 42%, а НДПИ был повышен. Соответственно, в рамках налогового маневра ожидается снижение пошлины до 30% в 2017 году.

Не стоит также забывать о риске снижения вычета по НДПИ с $15 до $7,5 за баррель. Эту идею Минфин  официально озвучил в начале февраля, мотивируя снижение вычета падением долларовой себестоимости нефтяных компания благодаря девальвации рубля. В этом случае целевая цена Лукойла упадет до 2000 рублей.