Omega Global

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Риторика протокола ФРС оказалось менее ястребиной по сравнению с ожиданиями участников рынка после июньского заседания.
Члены ФРС подтвердили, что текущего прогресса в отношении целей мандата пока недостаточно для сворачивания программы QE, хотя ожидается достижение прогресса в будущем.
По рынку труда многие члены ФРС отметили, что занятость восстанавливается более слабыми темпами по сравнению с их ожиданиями, и рынок труда далек от достижения цели ФРС.
По инфляции значительное большинство членов ФРС заявили, что рост цен превысил их ожидания, что привело к изменению прогнозов.
Тем не менее, большинство членов ФРС считают текущий рост инфляции временным.
Несколько членов ФРС отметили, что они теперь ожидают выполнения целей по мандату несколько раньше, нежели на заседании в марте.
Члены ФРС согласились продолжить оценку прогресса в отношении своих целей и обсудить планы по сворачиванию программы QE на предстоящих заседаниях, ибо сие может быть полезно в случае, если экономика достигнет целей раньше ожиданий.

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Количество рабочих мест превысило средний прогноз экономистов, но рост выше прогноза был незначительным, слабые сопровождающие данные усилили негативное впечатление от нонфарма.
Динамика рынков перед публикацией отчета по рынку труда США свидетельствовала о том, что инвесторы опасались нонфарма с количеством рабочих мест не менее миллиона рабочих мест, а банки ожидали более значительного падения уровней безработицы.
После публикации нонфарма фондовый и долговой рынки выросли, а доллар развернулся вниз.

Основные компоненты июньского отчета по рынку труда США:
— Количество рабочих мест 850К против 700К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +15К: апрель был пересмотрен до 269К против 278К ранее, май до 583К против 559К ранее;
— Уровень безработицы U3 5,9% против 5,8% ранее;
— Уровень безработицы U6 9,8% против 10,2% ранее;
— Участие в рабочей силе 61,6% против 61,6% ранее;
— Рост зарплат 0,3%мм 3,6%гг против 0,4%мм 1,9%гг ранее (ревизия вниз с 0,5%мм 2,0%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,7 против 34,8 ранее (ревизия вниз с 34,9).

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 2 июля

Июньский отчет по рынку труда США имеет решающее значение для риторики ФРС на заседании 28 июля.
Слабый нонфарм с количеством рабочих мест на уровне 500К-600К или менее подтвердит правоту большинства членов ФРС о том, что для восстановления рынка труда потребуется сохранение мягкой политики длительное время, сигналов о начале сворачивания программы QE не будет до сентябрьского заседания.
Нонфарм с количеством рабочих мест около миллиона или более приведет к более широкому обсуждению сроков/ориентиров по сворачиванию программы QE на заседании ФРС 28 июля, не исключено внесение изменений в «руководство вперед».
Сильный нонфарм с количеством рабочих мест около 2 млн и более может побудить ФРС изменить формулировку о необходимости «существенного прогресса» на заседании 28 июля, что даст сигнал о возможном снижении ежемесячных темпов покупки активов на сентябрьском заседании.
При спорном отчете по рынку труда, к примеру, с количеством рабочих мест на 750К+-, сопровождающие данные будут иметь большее значение, нежели при откровенно провальном или шокирующе сильном нонфарме.

ЕЦБ вчера огласил о запуске новых двухлетних TLTRO с сентября на ежеквартальной основе по ставке рефинансирования и изменил указания по ставкам в «руководстве вперед», гарантировав их сохранение на текущем уровне до конца 2019 года.
По сути, решение ЕЦБ было ниже ожиданий рынка, ибо многие банки ожидали запуск 4-летних TLTRO по ставке ниже ставки рефинансирования, а прогнозы по гарантиям сохранения ставки на текущих уровнях варьировались от конца текущего года до 2 квартала 2020 года.
Но решимость ЕЦБ, превентивность действий, застала рынки врасплох, ибо никто не ожидал фактического принятия решений до апреля-июня.
Рынки забыли о том, что это крайний голубиный шаг ЕЦБ перед отставкой Драги и уж теперь ЕЦБ абсолютно беззубый.
Инсайд, любезно предоставленный ЕЦБ вечером четверга, сообщил, что именно Драги настаивал на срочном принятии пакета стимулов.
Некоторые банки, в состоянии шока, меняют прогнозы по первому повышению ставки на 2021 год или «на никогда».
Очевидно, что шоковое состояние рынков продлится ещё некоторое время, особенно с учетом траурной риторики еврокомиссара Мальстром вчера после первого раунда переговоров с США по торговле и отсутствию прогресса по Брексит.

Премьер Британии Мэй отменила голосование в парламенте Британии по соглашению Брексит до тех пор, пока от ЕС не будут получены разъяснения/гарантии в отношении временного характера поддержки открытой границы с Ирландией.
Сегодня премьер Британии Мэй проведет встречи с премьером Голландии Рютте и канцлером Германии Меркель, встреча с президентом ЕС Туском назначена на 19.00мск, главой Еврокомиссии Юнкером на 21.15мск.
ЕС заявил, что соглашение о разводе не подлежит изменению, но возможна декларация по разъяснению/гарантиям ЕС о временном характере поддержки границы с Ирландией.
Сегодняшние встречи Мэй с лидерами ЕС будут посвящены выработке текста декларации, которая позволит парламенту Британии ратифицировать соглашение по Брексит, решение лидеры ЕС примут в ходе саммита в четверг.
Вчерашнее падение фунта на оглашении переноса голосования по Брексит было эмоциональным, т.к. провал голосования был очевиден, большей частью оно проходило на выступлении лидера партии лейбористов Корбина, который требовал голову Мэй, но впоследствии отказался от вотума недоверия до истечения срока действия статьи 50 в марте 2019 года.

Внимание инвесторов будет приковано к выборам в Конгресс США.
Прогнозы экспертов и банков совпадают, ожидается, что демократы получает большинство в нижней палате с небольшим перевесом голосов, а республиканцы сохранят большинство в Сенате.
Ожидания по реакции также идентичны у всех экспертов, подвешенный Конгресс приведет к падению доллара, снижению фондового рынка и росту ГКО США.
С учетом, что победа Трампа на выборах президента в 2016 году во многом обязана обвинениям против Клинтон главой ФБР Коми, ожидания по исходу выборов в Конгресс логичны.
Также не поспорить с прогнозируемой реакцией, ибо снижение надежд на запуск фискальных стимулов Трампа, повышение шансов в отношении импичмента президенту США, проблемы с повышением потолка госдолга несовместимы с собственным ростом доллара, в отношении фондового рынка США и динамики ГКО США можно поспорить, т.к, рынок акций зависит от исхода переговоров Трампа и Китая по торговле, а рост доходностей ГКО США логичен при любом раскладе в среднесрочной перспективе, но непосредственная реакция на победу демократов, безусловно, будет на уход от риска.
Первые экзит-поллы начнут поступать с 2.00мск, но ключевые штаты для исхода выборов закроют свои избирательные участки с