high yield bond bubble

Уже многие писали за бросовый долговой рынок и за банкротство фондов, но позволю несколько внести и свой вклад. Взял для анализа общеизвестный  iShares iBoxx $ High Yid Corp Bond (ETF) ($HYG).

        На сегодняшний день рыночная стоимость  облигаций, который входят в индекс, распределилась следующим образом:

Решил начать с сектора базовых материалов, так как это второй по своей значимости сектор, который в значительной степени повлиял на динамику индекса бросовых облигаций. И так, в данный ETF входят такие публичные компании, который можно найти в своих торговых платформах:

( Читать дальше )

Инвестор-активист Карл Айкан повторил сегодня свои опасения в связи с низкой ликвидностью рынка высокодоходных облигаций. «Это бочонок с динамитом, который рано или поздно взорвется». Айкан не первый раз критически высказывается о ликвидности и надежности фондов и рынка HY в целом.

С начала 2015 года потери ETF iShares Hygh Yield Corporate Bond Fund (активы >15 млрд долл) превысили 11%. Значительная часть потерь связана с рынком энергетических облигаций.

Вчера компания Third Avenue ограничила выход инвесторов из своего фонда высокодоходных облигаций Third Avenue Focused Credit Fund (TFCVX). Размер фонда примерно 1 млрд долл, потери с начала года более 20%.

О закрытии нескольких кредитных фондов в последние пару месяцев объявили крупнейшие глобальные управляющие компании.



(( В 2008 году первая волна испуга на финансовых рынках была вызвана банкротством нескольких облигационных и кредитных фондов европейских и американских банков. ))

     Работа над ошибками и промохами всегда болезненна и чаще кажется, что нудная, но без нее никуда. Решил отложить все мысли, немного оглядеться и без предвзятости посмотреть на свою позицию на бросовом рынке. Как не прискорбно осознавать, но именно она держится не на фактах, а на ожиданиях. Возможно, что даже ожидания чуда нежели здравого смысла.               
     С 2009 года ЦБ сделали все возможное, чтоб финансовая система не рухнула, но пришло время здраво оценить все будущие перспективы. Мои образные ожидания “чуда” – рост прибылей корпоративного сектора. И здесь самая большая ставка на то, что отскок в китайской экономики прямо откликнется и на росте прибылей американских компаний. Стоит подвсти итог сентябрю 2013 года и запомнить этот месяц. Мы побили 18 летний рекорд по выпуску доловых буаг инвест уровня с невероятной цифрой в 145.7 млрд. долларов. 



( Читать дальше )

Мы часто говорим о пузырях, но иногда мало пытаемся разобраться в деталях. В последнее время то и дело всплывают обсуждения высокодоходного рынка облигаций, при чём частота этих обсуждений и привела меня к этому посту.
 Нужно немного порассуждать и проверить цифры, что несложно сделать. Если предположить, что цены высокодоходных облигаций (HYB) находятся в перекупленном состоянии, то как правило, нужно сравнивать HYB доходности с трижерис. Ниже представлен график BofA Merrill Lynch US High Yield Master II OAS (Option-Adjusted Spread) с разметкой по период, когда и как вел себя спрэд во времени. На данном этапе спрэд составляет 435 б.п., что на 170 б.п. выше минимумов предыдущих периодов перекупленности.

 Всё же считаю, что будет ещё отскок в доходностях, который и отразится в той выпуклости, которую обозначил, как Risk-off.  Связываю данное событие с коррекцией на фондовом рынке, а так как HYB имеет высокую корреляцию с ним в отличии от рынка облигаций инвестиционного уровня, то имеет место быть данному событию. На вскидку, скорее всего, что уйдут по BofA Merrill Lynch US High Yield Master II к 7%, которые были “историческим полом” для них последние 20 лет.


( Читать дальше )