Как Китай намерен решить свою важнейшую задачу, и как заработать на этом

Вы когда-нибудь слышали о проблеме «4-2-1»?

Это крупнейшая проблема, которая стоит перед второй по размеру экономикой в мире.

Решение этой проблемы потребует триллионов долларов.

Из-за «политики одного ребенка», которая продолжалась в Китае с 1979 по 2015 годы, сегодня каждый работающий гражданин Поднебесной сталкивается с необходимостью поддерживать четырех бабушек-дедушек и двух родителей по мере их старения.

Это и есть проблема «4-2-1». В Китае принято, что дети заботятся о своих родителях и бабушках с дедушками. По мере роста из бедной страны во вторую экономику мира Китай не смог создать достаточный пенсионный капитал, чтобы заботиться о пенсионерах – пока что.

И хотя китайцы сберегают значительно больше денег, чем американцы или россияне, опросы показывают, что большинство обеспокоены тем, что им все равно не хватит на пенсию.

Цифры впечатляют. К 2050 году 330 миллионов китайцев будут в возрасте старше 65 лет. Поэтому уже сейчас требуется откладывать триллионы долларов, чтобы решить проблему их пенсионного обеспечения.

Интересно, что одна конкретная отрасль в Китае серьезно заработает от решения пенсионной проблемы Китая. И сегодня она стоит невероятно дешево.

Друзья, это очень серьезная возможность. Подобный расклад не встретишь каждый день. 

Как мы можем НЕ инвестировать в эту отрасль? Давайте разберем все детали.

Согласно Всемирному банку, активы пенсионных фондов США составляют около 135% ВВП. В Китае – всего около 1.5% ВВП.

Возможно вы помните, я уже рассказывал об этой проблеме в июне прошлого года. Фундаментальная проблема заключается в том, что в Китае нет достаточного количества денег, чтобы поддерживать будущих пенсионеров. Хуже того, из-за многолетней «политики одного ребенка» в стране недостаточно молодых людей, чтобы оплачивать пенсии.

Китаю нужно не только увеличить потоки денег в пенсионные фонды, но и повысить доходность этих активов. Только так он сможет достаточно быстро разрешить пенсионный кризис. А проблема актуальна уже прямо сейчас.

Куда идти, чтобы получить более высокую доходность инвестиций в долгосрочном периоде? На фондовый рынок акций.

Именно это и делает Китай. Двум основным пенсионным фондам разрешили вкладывать до 40% активов в акции. Но пока что они вложили только около половины этой суммы.

Исследовательская фирма KPMG прогнозирует, что к 2025 году в этих двух фондах будет более $3 трлн. Если они вложат всего треть своих активов в рынок акций, это означает, что около триллиона долларов вольется в акции до 2025 года.

Это должно произойти, чтобы Китай смог решить проблему «4-2-1».

Появляются два больших вопроса:

1. Кто заработает на этом движении?
2. Какая группа акций вырастет сильнее всего?

Оказывается, что на оба вопроса один ответ.

Кто будет управлять триллионами пенсионных денег, которые появятся в фондах в ближайшие годы? Правительство не будет делать это самостоятельно. Оно планирует нанять лучших управляющих.

Безусловно крупные инвестиционные компании будут бороться за кусок этого пирога. И победителями скорее всего станут крупные финансовые группы Китая – компании, которые управляют финансовыми активами за вознаграждение.

Вряд ли китайцы наймут для этого иностранных управляющих, ведь их собственные банки являются крупнейшими в мире. «Большая четверка» китайских банков по размеру активов превышает все остальные компании в мире. Сравните их с крупнейшими банками США.

Как вы видите, китайские банки – крупнейшие в мире. Поэтому когда правительство Поднебесной разместит большие суммы денег в пенсионных фондах, я почти уверен, что оно обратится к своим крупнейшим финансовым компаниям для управления ими.

Эти компании будут зарабатывать огромные комиссионные в течение длительного времени и станут крупнейшими выгодоприобретателями от пенсионной реформы.

Второй вопрос: Когда эти деньги отправятся на рынок акций, то куда конкретно?

Ответ здесь также практически очевиден. Они пойдут в акции китайских крупнейших, наиболее ликвидных компаний.

Правительство не сможет разместить триллионы долларов в акциях малых компаний или в стартапах. Таким образом оно повергнет эти рынки в хаос. Чтобы оказывать наименьшее возможное влияние на рынок, пенсионные деньги направятся в акции самых крупных компаний Китая.

Интересно, что это согласуется с нашей другой крупной инвестиционной идеей. Международный индексный провайдер MSCI постепенно добавляет в свои индексы так называемые A-Shares – акции, торгующиеся в материковом Китае. Постепенно около триллиона долларов вольется в эти бумаги по мере внесения изменений в индексы.

И это те же самые компании, которые, по моим прогнозам, выиграют от размещения пенсионных денег на рынке акций, — крупнейшие и самые ликвидные акции Китая.

Что же это за компании? Они занимают первые места в индексе MSCI China A Inclusion Index.

Но это еще не все, 11 из 20 первых в этом индексе – это банки и страховые компании. Посмотрите сами:

То есть китайские банки и страховые компании, которые будут управлять пенсионными деньгами, будут преимущественно инвестировать в – подождите-подождите – китайские банки и страховые компании.

И это еще не самое впечатляющее в этой идее. Больше всего вдохновляет, что сейчас акции этих банков и страховых компаний стоят невероятно дешево.

Послушайте, если вы знаете, что сотни миллиардов долларов вольются в акции этих компаний, то логично ожидать, что они уже стоят дорого.

Но сегодня это не так. На самом деле, верно обратное.

Китайские банки и страховые компании сегодня торгуются со скидкой к размеру своих балансовых активов, хотя во время последнего пика в 2007 году их отношение превышало пять. Это просто невероятно. (Размер балансовых активов – грубая оценка ликвидационной стоимости финансовых компаний, поскольку они должны отчитываться о рыночной стоимости активов.)

Посмотрите на график коэффициента P/B (цена к размеру балансовых активов) для финансового сектора Гонконга:

Можно также увидеть, насколько дешево стоят эти акции, если сравнить коэффициент P/E большой четверки китайских и большой тройки американских банков:

Акции китайских банков должны вырасти в два раза, чтобы их P/E сравнялся с американскими банками.

Та же история и с дивидендной доходностью. Китайские банки сегодня выплачивают более 5%. Если их акции удвоятся в цене, то дивидендная доходность сравняется с американскими банками.

Это огромный потенциал роста! Посмотрите:

Поскольку акции китайских банков должны практически удвоиться, чтобы быть на одном уровне с банками США, вы можете подумать, что банки Поднебесной менее прибыльные или менее эффективно работают с капиталом. Но и это не так.

Коэффициент возврата инвестиций (ROE) у китайских компаний выше, чем у их конкурентов из-за океана.

Китайские банки и страховые компании серьезно выиграют от изменений в пенсионной системе. И куча денег вольется в акции этих компаний.

И пока что они стоят дешево не только в сравнении с банками США, но и в сравнении с… практически всем остальным. Сравните коэффициент P/E индекса китайских банков с индексами разных стран.

Перед нами сегодня крупная возможность, одна из лучших по стоимости во всем мире.

Можно ли сделать ее еще более привлекательной? Как не странно, да.

Дело в том, что акции этих китайских банков торгуются как в материковом Китае, так и в Гонконге. Вы можете предположить, что цены на акции будут одинаковыми, что как только акция на одной бирже становится дороже, чем на другой, то возникает возможность для арбитража, и цены выравниваются.

Это произойдет со временем, по мере того как Китай продолжит открывать свои рынки миру через изменения подобные включению акций в индексы MSCI. Но пока что это не так. И сейчас в материковом Китае акции торгуются с большой премией по сравнению с Гонконгом. Посмотрите:

Акции в Гонконге должны в среднем вырасти на 17%, чтобы просто стоить столько же, как и идентичные им A-Shares.

Поэтому, чтобы наша инвестиция была наиболее привлекательной, мы будем покупать акции китайских банков и страховых компаний, которые торгуются в Гонконге.

И на наше счастье есть очень простой способ сделать это. Один американский ETF фонд, название и тикер которого уже известны участникам Клуба Smart Value, дает нам именно то, что позволит лучше всего воспользоваться возникшей невероятной возможностью.

Основные позиции этого фонда – это именно то, что нам нужно. Голубые фишки банков и страховых компаний из материкового Китая, акции которых торгуются на Гонконгской бирже. Большинство этих акций также входят в топ индекса MSCI China A Inclusion Index.

Среднее значение P/B составляет 0.83, форвардный P/E равен 5.7, а дивидендная доходность – 4.1%. Это невероятно дешево. И мы должны воспользоваться шансом уже сегодня.

Мы знаем, что в Китае есть масштабная проблема «4-2-1».

Мы знаем, что они серьезно работают над ее разрешением, и со временем триллионы долларов будут направлены в пенсионную систему.

Из-за этого около $1 трлн вольется в китайские акции до 2025 года.

Кто на этом лучше всего заработает? Китайский финансовый сектор.

А куда эти деньги будут инвестированы? В крупнейшие и наиболее ликвидные акции Китая – преимущественно в финансовые компании.

И пока что акции этих компаний одни из самых дешевых в мире.

А прямо сейчас мы можем купить акции этих крупнейшие финансовых компаний, которые уже очень дешевые, со скидкой к их цене в материковом Китае.

Лучше быть уже просто не может. Эти акции могут вырасти в два раза, и все равно сохранят разумную цену.

Конечно, я не могу гарантировать, что они прямо сейчас уйдут в отрыв. Но именно такие инвестиции мы с удовольствием добавляем в модельный портфель.

Хотите узнать подробности этой и других наших инвестиций, а также получать оперативные оповещения обо всех изменениях? Вступайте в Клуб Smart Value!