Поиск ценности на дорогом рынке

Индекс S&P 500 в настоящее время торгуется с соотношением цены и прибыли в диапазоне середины 30-х годов. Это намного выше нормального показателя и подразумевает, что рынок очень дорогой.

Однако есть компании, которые торгуются с привлекательной оценкой по сравнению с их соответствующими отраслями, историческими мультипликаторами и внутренней стоимостью.

Я рассмотрю две таких компании, которые могут принести инвесторам хорошую прибыль.

Hillenbrand

Hillenbrand Inc. ( HI ) — холдинговая компания Batesville Casket Company, ведущего поставщика похоронных услуг, таких как гробы для похорон, гробы для кремации, урны и товары для персонализации в Северной Америке. Компания также производит технологическое и погрузочно-разгрузочное промышленное оборудование. Рыночная капитализация Hillenbrand составляет 3 миллиарда долларов, а годовой доход составляет 2,5 миллиарда долларов.

Как скользящее соотношение цены и прибыли, так и соотношение цены и прибыли без единовременных статей, равное 16,9, ниже, чем почти две трети из более чем 2000 компаний в категории промышленных товаров. Этот коэффициент также находится на очень низком уровне 10-летнего диапазона Hillenbrand.

Форвардный мультипликатор еще ниже — прибыль чуть более чем в 11 раз выше, чем у 87% аналогичной группы. Если посмотреть на историческое или форвардное соотношение цены и прибыли, Hillenbrand будет недооценена по сравнению с аналогами и ее собственными рекордами.

В другом месте история во многом такая же. Прибыль от цены к доходу собственника выше, чем 92% отраслевой группы, и соответствует самому низкому соотношению за последнее десятилетие. Это означает, что Hillenbrand создает стоимость для своих акционеров, но рынок платит за это очень низкий коэффициент. Это может означать, что инвесторы недооценивают способность Hillenbrand создавать стоимость.

Цена-продажи действительно опережают почти две трети отрасли, но находятся в нижней половине долгосрочного диапазона Hillenbrand.

Хилленбранд также имеет хорошие показатели по денежным потокам. Отношение цены к свободному денежному потоку компании составляет чуть менее 5, что превышает показатель аналогичной группы у 91%. Денежный поток компании по отношению к операционной стоимости в размере 4,7 близок к 10% лучших в отрасли. Оба коэффициента близки к самому низкому уровню компании за десятилетие. Используя эти показатели, инвесторы платят низкий коэффициент за способность компании генерировать денежные средства, что является еще одним способом сказать, что акции могут быть недооценены.

Следует отметить несколько моментов. Коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности компании ниже, чем у компаний-аналогов 72% и 70% соответственно. Оба коэффициента также близки к худшим показателям компании за последнее десятилетие. Тем не менее, коэффициент быстрой ликвидности чуть выше 1, что немного выше, чем то, что считается нормальным показателем, и, вероятно, означает, что у Hillenbrand достаточно активов для немедленной ликвидации, в случае необходимости, для покрытия своих текущих обязательств. Коэффициент текущей ликвидности может не вписываться в идеальный диапазон, который есть у многих инвесторов от 1,5 до 2, но он показывает, что у компании достаточно денежных средств для покрытия своих обязательств.

Помимо того, что компания недооценена через призму множества методов оценки, сегодня Hillenbrand также выплачивает доходность в 2,1%. Может показаться, что это не так много, но он превосходит среднюю доходность индекса S&P 500.

Hillenbrand увеличивал дивиденды в течение 12 лет подряд, часто на 1 цент в год. Рост дивидендов был сдержанным, поскольку совокупный годовой темп роста с 2011 года составляет чуть более 1%. Компания компенсирует отсутствие роста очень хорошим коэффициентом выплат. С годовым дивидендом в 86 центов и прогнозом аналитиков с Уолл-стрит прибыль на акцию в размере 3,69 доллара, прогнозируемый коэффициент выплат Hillenbrand составляет всего 23%. Для сравнения, средний коэффициент выплат по акциям с 2011 года составляет 41%.

Hillenbrand является лидером рынка в нишевой категории, но торгуется с низким коэффициентом прибыли. Акции также недооценены по ряду различных показателей, что означает, что рынок может неправильно оценить название. Имея прочную бизнес-модель, дешевую оценку и потенциал получения высокой совокупной прибыли, выражающейся в однозначных цифрах, Hillenbrand может стать хорошим выбором для консервативного инвестора. 

Walgreens

Walgreens Boots Alliance Inc. ( WBA ) — ведущая фармацевтическая компания, работающая в США и Европе. Компания оценивается в 41,5 миллиарда долларов, а годовой доход составляет 140 миллиардов долларов.

Соотношение цены и прибыли за 12 месяцев, составляющее 18,4, ниже, чем у 70% из 356 компаний, работающих в сфере здравоохранения и услуг. Это почти самый нижний предел долгосрочного диапазона Walgreens. Соотношение цены и прибыли без учета единовременных статей немного выше — 20,2, но все же опережает две трети сопоставимых компаний компании и находится в самом низу 10-летнего диапазона.

Заработок владельца лучше, чем 83% от конкурентов, поэтому инвесторы еще не платят за создание стоимости Walgreens. Это один из самых низких показателей за последние 10 лет.

Отношение цены к продажам составляет всего 0,3, что лучше 94% в отрасли. Это чуть выше самой низкой оценки за десятилетие.

Как и в случае с Hillenbrand, Walgreens имеет очень низкие коэффициенты денежного потока. Отношение цены к свободному денежному потоку 8,4 лучше, чем у 84% компаний-аналогов, в то время как денежный поток от цены к операционной деятельности, равный 6,6, ниже, чем 83% отрасли. Рынок еще не заплатил за генерирование денежного потока Walgreens, что может означать, что инвесторы не оценивают должным образом акции в настоящий момент. Оба коэффициента также близки к лучшим, произведенным компанией за последние 10 лет.

Как и Hillenbrand, Walgreens не очень хорошо справляется со своей способностью покрывать обязательства. Однако показатели Walgreens вызывают большее беспокойство. Коэффициент быстрой ликвидности 0,5 хуже, чем у 87% аналогов. Коэффициент текущей ликвидности 0,8 ниже 84% по отрасли. Оба коэффициента близки к худшему показателю Walgreens за последние 10 лет, и это означает, что Walgreens на данный момент не имеет достаточных средств для покрытия своих обязательств. Это показатели, за которыми стоит следить в будущем.

Сегодня доходность по акциям составляет 4%, а общий годовой темп роста дивидендов с 2011 года составляет 8,7%. Компания увеличивала дивиденды в течение 45 лет подряд, что очень близко к достижению статуса Короля дивидендов. Вероятно, это произойдет, учитывая коэффициент выплат Walgreens. Годовой дивиденд в размере 1,91 доллара потребует лишь 40% ожидаемой прибыли на акцию в размере 4,82 доллара за год. Это несколько неблагоприятно по сравнению с долгосрочным средним коэффициентом выплат в 35%, но не до такой степени, что сокращение дивидендов вообще вероятно. Если объединить возможное повышение цены акций с дивидендами, акционеры Walgreens могут получить средне-двузначную прибыль.

Walgreens занимает лидирующую позицию в своей отрасли с размером и масштабом, с которыми немногие могут сравниться. Даже в этом случае акции торгуются с низкой оценкой по множеству различных показателей. Добавьте к этому долгую историю роста дивидендов и щедрой доходности, и у Walgreens есть что предложить инвесторам, ориентированным на рост, ценность и доход.

Не является инвестиционной рекомендацией!