Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

На прошлой неделе первичный рублевый корпоративный рынок сохранял активность. Поддержку рынку оказал начавшийся укрепляться рубль, после сообщений в СМИ поздно вечером 11 октября об обязательной продаже экспортерами валютной выручки. В результате на вторичном рынке рост доходностей сменился снижением. Отметим наиболее интересные рыночные сборы книг заявок/размещений.

Селигдар разместил свой второй выпуск «золотых» облигаций в первый день только на 16,9% от заявленного объема в 1,47 млрд руб. (см. подробнее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/950232.php).

Интересным стало размещение якутского газодобытчика ЯТЭК, по выпуску которого первоначальная доходность по квартальному купону к оферте в 16,82% была снижена в итоге до 16,26% при дюрации 1,4 г. Объем был увеличен на 1 млрд руб., до 6 млрд руб.

У Элемент Лизинга доходность по месячному купону также снизилась с 17,23% до 16,65% при дюрации 1,3 г., а объем был увеличен с 1 млрд руб. до 2,5 млрд руб.

Сборы книг заявок у Асфальтобетонного завода №1 (АБЗ-1) и IT-компании Т1 прошел на уровне маркетируемых доходностей – 15,79% и 16,42% соответственно.

12.10.2023 успешно состоялся сбор заявок по юаневому выпуску Металлоинвест ХК-001-05, где первоначальный ориентир по ставке купона в 6% был понижен до 5,75% (YTM 5,83%) и дюрацией 2,4 г. Хороший переспрос позволил увеличить размещаемый объем с 750 млн CNY до 1 млрд CNY.

Что будет интересного на «первичке» на текущей неделе

Производитель протезов Моторика установил 16.10.2023 финальный ориентир по доходности по квартальному купону к оферте на уровне 16,65% (первоначальная YTP 17,21%) с дюрацией 1 г.

На неделе будет предложен новый флоатер от МТС-Банка с привязкой к RUONIA+ 250 б. п. (не выше). В итоге первый квартальный купон может составить ~15,65% − интересный инструмент в условиях ожиданий ужесточения ДКП ЦБ РФ. Но есть риск низкой ликвидности данного выпуска на «вторичке». К сожалению данный выпуск будет доступен только квалифицированным инвесторам.

Интересным должен стать дебютный выпуск ювелирной сети Sunlight − Солнечный Свет-001Р-01 с ориентиром по доходности по месячному купону не выше 17,23% и дюрацией 1,3 г. на 1 млрд руб. Такая доходность предполагает спред к облигациям нефинансовых эмитентов с близкими рейтингами (A-) ок. 250 б. п. На мой взгляд, выпуск может быть интересен, если итоговая доходность будет не ниже 16,2%.

В итоге на первичном рынке корпоративных облигаций сохраняется спрос инвесторов к новым рыночным выпускам, которые, как правило, дают адекватные премии ко «вторичке». Наиболее интересными, на мой взгляд, будут выпуски: флоатер МТС-Банка (для квал. инвесторов) и Солнечный Свет-001Р-01 (Sunlight).

Рыночные размещения рублевых корпоративных облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы. У Моторика-БО-01 также есть Call-опцион

** Приводится наименьший рейтинг от российских РА