Блог компании Альфа-Инвестиции | Голубые фишки: топ-3 на сентябрь. Фавориты и аутсайдеры

Рынок акций падает четыре месяца подряд. Все голубые фишки в августе принесли инвесторам убыток. Посмотрим, какие бумаги держатся лучше индекса, какие — хуже. Отберём фаворитов и аутсайдеров на этот месяц.

Как сильно упали в августе

С момента нашей предыдущей статьи Индекс МосБиржи просел более чем на 10%, несколько раз обновив годовой минимум. Последний антирекорд — 2520 пунктов, то есть на 28% ниже уровней мая, с которых началось падение.

Среди фаворитов, отобранных в августе, лучше всех себя показали акции Полюса, потерявшие немногим более 6%. В среднем портфель из топ-3 бумаг, куда также вошли акции Мосбиржи и Ростелекома, снизился на 10%.

Аутсайдеры, отобранные месяц назад, действительно показали себя хуже рынка, прежде всего АФК Система: -26%. Вместе с акциями МТС и РУСАЛа три бумаги в среднем потеряли почти 18% против -10% у индекса.

Фавориты на сентябрь

Критерии выбора: акция хотя бы раз была в Индексе голубых фишек, составленном Мосбиржей, она лучше рынка по динамике в августе, у неё низкие мультипликаторы, она имеет позитивные рекомендации.

• Полюс

Несмотря на падение по итогам августа, это сейчас одна из лучших по динамике бумаг на рынке. С начала года акции Полюса остаются в плюсе — в отличие от всех остальных тяжеловесов. Держаться лучше рынка компании позволяет высокая маржинальность добычи (около 50% по EBITDA) и умеренный долг (ниже 2 EBITDA). По соотношению стоимости и прибыли (P/E = 10) Полюс дешевле, чем ЮГК (P/E = 12).

Компания сейчас в топе рекомендаций. Согласно консенсус-прогнозу Интерфакса, 100% (8 из 8) банков и инвесткомпаний рекомендуют акции Полюса для покупки. Редкое единодушие среди аналитиков.

• ЛУКОЙЛ

Акции последние недели не только лучше широкого рынка, но и лучше нефтегазового сектора. С последней публикации ЛУКОЙЛ просел всего на 5%, обогнав вечного конкурента Роснефть.

Компания имеет отрицательный чистый долг, что сейчас весьма актуально: в приоритете эмитенты, которым не нужно постоянно перекредитовываться.

Мнения аналитиков также склоняются сейчас в пользу ЛУКОЙЛа больше, чем какой-либо другой нефтегазовой компании. Консенсус Интерфакса даёт 9 из 10 рекомендаций на покупку. Это рекорд для данного сектора.

• Интер РАО

Ещё одна устойчивая бумага: менее 5% падения с последней публикации, то есть вдвое лучше рынка и даже лучше, чем у двух предыдущих голубых фишек. Причина — в здоровом балансе (у компании есть деньги и нет долгов).

По основным мультипликаторам: P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA, — Интер РАО дешевле большинства энергетиков и стоит меньше, чем другие голубые фишки. Это типичная защитная бумага на период коррекции индексов.

Аналитики давно и стабильно выделяют Интер РАО среди прочих компаний отрасли: 4 из 6 рекомендаций консенсус-прогноза Интерфакс — на покупку и ещё две говорят «держать», на продажу — ни одной.

Аутсайдеры на сентябрь

Критерии выбора потенциально худших акций прямо противоположны: голубые фишки, которые падают сильнее индекса, у них завышенные (или отрицательные) мультипликаторы и негативно-нейтральные рекомендации.

• АФК Система

Один из явных аутсайдеров конца лета. Бумага потеряла с последней публикации почти 28%. Столь крупного обвала котировок всего за месяц у Системы не было более двух лет, причина — в высоких долгах. Также ей придётся найти средства для выкупа допэмиссии Сегежи, ещё увеличив долговую нагрузку. Высоких дивидендов в ближайшие годы ждать не приходится. Условия для проведения IPO непубличных дочерних компаний сейчас плохие и вряд ли станут намного лучше в ближайшие месяцы.

Из-за наличия чистого убытка основные мультипликаторы выглядят аномально и, по сути, мало о чём говорят. Сравнивать Систему с аналогами тяжело: похожих компаний на рынке просто нет.

Среди аналитиков нет уверенного мнения по поводу перспектив Системы. Акции перепроданы, но способны падать дальше. Всего три оценки в консенсусе Интерфакса: две на покупку, одна рекомендует держать.

• ВК

Ещё одна стабильно отстающая фишка: немногим лучше Системы, или -27% по итогам последних четырёх недель. Это реакция на режим высоких ставок и отсутствие позитива в отчётах компании.

У ВК растёт убыток и отрицательный денежный поток, EBITDA в минусе, чистый долг почти вдвое больше годовой выручки, а балансовая стоимость отрицательная. На рынке больше нет такой жёсткой комбинации показателей.

Некоторые аналитики рекомендуют акции для покупки, но на дальнюю перспективу. Из четырёх оценок, которые сейчас формируют консенсус, две на покупку, одна нейтральная, одна — на продажу.

• АЛРОСА

За компанией также тянется долгий негативный шлейф: против неё играют факторы как внутренние: высокая ставка, сильный рубль, — так и внешние: санкции, нет роста цен на алмазы. В итоге бумаги упали ещё на 24% за последние 4 недели.

В пользу акций АЛРОСА говорят только мультипликаторы: относительно размера выручки и прибыли компания сейчас дешевле, чем чёрные металлурги или многие из угольщиков, ещё и с умеренным долгом.

В сумме аналитики смотрят на АЛРОСА нейтрально. Из трёх оценок, которые сейчас есть в консенсусе Интерфакса, только одна стоит на покупку, ещё одна нейтральная и одна — на продажу.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции