Время начала торгов на Мосбирже – 17 октября 2024 года с 16:00 по МСК с проведением аукциона открытия с 16:00 по 16:10 по МСК  

Что будет с ценой?
         
По итогам 2023 г. выручка «Озон Фармацевтики» – 19.7 млрд. руб., чистая прибыль – около 4,0 млрд руб., а дивиденды, согласно отчетности, — 1,6 млрд руб. Скорректированная EBITDA достигла около 7,5 млрд. руб., а чистый долг – в районе 8 млрд. Уже увидели сильное I полугодие 2024 г.: чистая прибыль достигла 2,9 млрд руб. Холдинг занимает первое место на рынке отечественных производителей дженериков с долей порядка 38 млрд. руб.

Среднегодовые темпы роста фармацевтического рынка в России за последние 5 лет — 13%, а по дженерикам – 18%. Компания активно выходит на новые рынки. В 2019 г. Озон Фармацевтика запустила биотех площадку «Мабскейл». В 2020–2023 гг. состоялся старт строительства завода «Озон Медика» в особой экономической зоне «Тольятти» по производству препаратов для лечения онкологических заболеваний. Его выход на проектную мощность ожидается к 2027 году.

( Читать дальше )

По многочисленным просьбам продолжаем про Баффета. Последние время популярна тема отношения капитализации фондового рынка к номинальному ВВП.  Рыночную капитализацию иногда называют “номинальным ВВП” или “индикатором Баффетта”.

Предсказывает ли этот индикатор движения рынка? Косвенно – он может говорить о том, оторвались ли рынки от реальности. Нормально ли это? Да, отношение рыночной капитализации к ВВП резко растет после каждой рецессии.

Вывод один: акции (числитель) всегда растут раньше ВВП (знаменатель).

Акции всегда “предвидят” улучшение экономики и поэтому кажутся переоцененными в начале растущего тренда. Во время медвежьего рынка аналогично – акции опережают и падают до снижения ВВП. Итого: ВВП движется с отставанием. Вряд ли Баффетт сам пользуется этим индикатором. Он просто покупает акции на очень долгий срок.

Отслеживание отношение рыночной капитализации к ВВП не дает информации о том, куда пойдут акции. Важнее смотреть прибыли и прогнозы на 1-2 года. Кроме того, частично в акциях уже сразу заложена часть будущего роста. Также не забываем о том, что многие компании США зарабатывают за пределами страны. А ВВП – это объем производства одной страны.

( Читать дальше )

Про рост акций Китая не написал только ленивый. CSI 300 вырос на 8% перед праздниками. Рынку нравятся стимулы – за неделю рост аж на 20%, а Hang Seng на 16%.

Ожидания, прямо скажем, очень оптимистические. Стоит ли прыгать в поезд или это спекуляция? После долгого медвежьего рынка китайские чиновники постарались и приняли так много мер, что рынок развернулся.

Рынок-то развернулся, но неопределенность-то осталась! Сможет ли Китай победить главную проблему – рынок недвижимости? Продаж все еще нет.

На Третьем пленуме (какая фраза из моей молодости!) в середине лета ничего особенного не происходило, и надежд даже не было, но! На прошлой неделе пессимисты в шортах попали в ловушку: политика повлияла на экономику.

 

Итак, что произошло:

— На 0,5% снижена норма резервирования для банков, выдающих кредиты;

— Снижены ставки по краткосрочным кредитам на 0,2%;

— Снижены требования к первоначальному взносу при покупке второго жилья;

— Снижены ставки по ипотеке на вторичку;

— Из фонда стабилизации дали $100 млрд для покупки акций девелоперов;

( Читать дальше )

Завтра, 9 августа в 15:00 МСК закончится сбор заявок на 15 серию бондов группы “Самолет”. Облигации с фиксированным купоном, доступны всем категориям инвесторов. Интересный выпуск с возможностью зафиксировать высокую доходность на несколько лет. Заявки вашему брокеру можно оставить уже сейчас.

Ключевые моменты:

1. Стратегия роста: средства привлекаются для реализации своей стратегии укрепления позиций в Москве и выхода в другие регионы. Кроме того, Самолет развивает новые сервисы, которые делают жилье более доступным.

2. Лидерство в секторе: Самолет — лидер отрасли и обладает самым большим земельным банком.  

3. Надежность заемщика: Самолет давно на рынке облигаций, регулярно выполняет свои обязательства по выплатам. Высокий уровень доверия инвесторов — на предыдущий 14-й выпуск облигаций спрос был очень высоким как от институционалов, так и от физлиц.

4. Привлекательные условия: выпуск облигаций с высоким купоном очень интересная история, учитывая, что рынок в коррекции. Кстати. предыдущий выпуск бондов был доступен только квалифицированным инвесторам, а предстоящий 15-й — всем инвесторам. Отличная возможность зафиксировать хорошую доходность на несколько лет вперед.

( Читать дальше )

Прогноз на конец 2024 и 2025 год! И, как всегда, наши 3 вывода в конце статьи

Неделю назад вышла статистика в США за июнь. Впервые за несколько лет индекс потребительских цен упал на -0,1 за месяц. Быстрый вывод который сделали инвесторы сначала — инфляция замедляется и теперь уж ФРС точно снизит ставки и акции вырастут. Но обрадовались рано: индекс S&P 500 потерял почти 5% (5660 до 5430) за неделю.

Почему так? Давайте разберемся.

На что упали цены? На различные товары, например на бензин на -3,8%, на авиабилеты -5,0%. А цены на услуги не падают.

Для понимания инфляции лучше смотреть цены на услуги, а не на товары. Они лучше показывают тренды, не так волатильны и не так скачут как на товары. К тому же, услуги это прямой показатель экономической активности. Так вот, цены на услуги ускорились с 3,0% в годовом исчислении (октябрь 2023), до 5,0% в мае и 4,8% в июне в этом году.

Что выросло и так повлияло на общий рост?

Транспортные услуги и медобслуживание, а главное жилье, которое вообще выросло на 5,2%. А это именно то, за что платят люди. Это похоже на 2022 год, рост инфляции и соответственно падение акций в 2022 году. Отсюда и страхи и коррекция на 5%.

( Читать дальше )

₽800-900 млрд рублей дивидендов за весь год! Большая часть, к сожалению, не вернется в акции: с такими ставками выгоднее депозиты и облигации. Когда ждать обратный переток? Он начнется с первым снижением ставок и с каждым последующим будет усиливаться.

Какая математика? (Оценка 1ИФИТ)

— ₽65 трлн капитализация РЦБ РФ (~300 эмитентов);
— ₽30 трлн рынок облигаций;
— ₽50 трлн депозиты;
— Номинальный ВВП 2023 г. – ₽170 трлн.

Компании выплатят дивидендов в разы больше, но не все они рыночные (государство и другие мажоры). Часть денег с рынка заберут новые компании (IPO, PRE-IPO).

Какие компании покупать на IPO, как ориентироваться в новых для рынка бизнесах и рыночных мультипликаторах – поговорим отдельно.

Кто лидеры по выплатам дивидендов

— В июле ~400 – Сбербанк, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть;
— В ноябре и декабре еще ~300 – Татнефть, Новатэк, Лукойл, Газпромнефть, Роснефть.

Если учитывать планы президента об увеличении капитализация фондового рынка РФ — очевидно, что нужна новая ликвидность и удобная инфраструктура. Рост может обеспечить только выход на биржу новых компаний — именно тогда капитализация растет.

( Читать дальше )

Как правильно распределить активы? Смешанный портфель акции/облигации.

Главный вопрос лета — “все продать и купить облигации, с такими ставками про акции забыть до конца года”? Да, депозиты и облигации на дистанции год сейчас выглядят отлично, но мы не знаем точно тайминг, а гадать не стоит.

Долгосрочная доходность максимальна, если в портфеле только акции — это доказано статистикой и многочисленными исследованиями. Краткосрочно сейчас выгодны облигации. Акции, скорее всего, будут падать до конца года, а облигации расти. Но никто точно не знает, именно поэтому в портфеле должны быть оба эти актива.

Жизнь сейчас полна новых вводных, но ваш портфель должен быть стабильным и не зависеть от новостей.

Облигации в портфеле нужны для его стабилизации и ребалансировки. Важен баланс между долгосрочной доходностью и краткосрочной волатильностью! Этот баланс и регулируется долей облигаций в портфеле. Если портфель “просел”, а вам нужны деньги на жизнь — вы вынуждены продавать сильно упавшие акции.

( Читать дальше )

Прогнозировать будущее не просто, особенно в экономике, можно попасть со своим портфелем в зависимость от таких прогнозов.

На всех длительных временных интервалах (15-20 лет) акции исторически превосходят облигации, несмотря на падения в кризисы. Чем больше доля акций, тем выше доходность портфеля. И эта доходность полностью защищает от инфляции.

Выросли ожидания роста ставки, причем это может произойти неожиданно, на экстренном заседании ЦБ.

Не бояться потерять капитал во время провалов рынка и спокойно смотреть на просадку портфеля возможно, если доля риска (акций) соответствует вашему профилю. Вы купили риска столько, сколько сможете выдержать и, главное, понимаете — что купили! За вашим портфелем стоят реальные, понятные вам компании, и вы точно знаете, что они работают и принесут вам прибыль на длинном горизонте. Если все так, вы не продадите в панике на самом дне, вместо того, чтобы покупать.

А теперь самое интересное: что же покупать?

Высокие ставки — это следствие борьбы с причиной — инфляцией. Все это краткосрочно негативно для акций: дорогой кредит, и инвесторы размещают капитал под высокие проценты на депозиты.

( Читать дальше )

Из каждого утюга последнее время мы слышим о том, что акции вот-вот упадут. Или то, что они уже упали, но “великолепная семерка” тащит рынок наверх. Давайте разбираться. С начала 2024 года весь мир, в том числе и США, растут. Но почему-то все ждут падения акций и рецессии. Мы твердим постоянно, что фондовый рынок — не рынок реальных событий, а рынок ожиданий. Можно добавить еще один важный нюанс — когда реальность не соответствует настроениям.

Негативные настроения часто далеки от реальности

Особенно настроения спекулянтов, которые распродали свой портфель и требуют понижения цены. Они находятся в состоянии, которое называется “под влиянием позиции”. Сам попадал в эту историю не раз: ты взял какую-то спекулятивную позицию и находишься под психологическим влиянием этой позиции. Но стоит закрыть ее — и уже думаешь, да как же так, как я мог быть таким близоруким и не замечать очевидного.
Именно такая ситуация сейчас.

Мировая экономика выжила, не скатилась в рецессию, но инвесторы по-прежнему считают, что дела идут плохо. Другими словами, инвесторы всегда дуют на воду, если обожглись на молоке. Негативный новостной фон, который несут блогеры и СМИ, поддерживает это.

( Читать дальше )

Мы не раз говорили о важности отслеживания индекса BDI (здесь и здесь ). Индекс стоимости глобальных морских перевозок дает нам возможность анализировать развитие тренда. Так вот — в пятницу BDI рос четвертую сессию подряд, примерно на 0,6%. Это, между прочим, более трехнедельного максимума в 1881 пункт.

Интересно, что попутно растут еще два индекса — индекс Capesize (перевозка железной руды и угля) — на 0,7% до 2998 п.; и индекс Panamax (перевозка угля и зерновых) — на 1,1% до 1750 п.

Картина складывается занимательная, ведь принято рассматривать BDI как опережающий индикатор экономической активности и, в целом, будущего экономического роста. Им сложно манипулировать. Тогда возникает вопрос — а что нам рассказывают про рецессию?

Вариант два для объяснения роста — во всем виноваты хуситы, “окопавшиеся” в Красном море и буквально вчера атаковавшие британский крейсер. Похоже, они переключаются на военные корабли.  И еще — хуситы заставили весь мир посмотреть на север. Конкретно — в сторону Северного Морского пути. Началась “большая переконфигурация” торговых путей.

( Читать дальше )