Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 0.8% против индекса Мосбиржи -0.1%. Продолжили наращивать валютную экспозицию на фоне падающей нефти и увеличения дисконта цены Urals к Brent, что негативно для бюджета РФ и рубля
• На неделе заменили спотовую валюту на фьючерс, т.к с учетом новых комиссий в БКС это оказалось существенно выгоднее: при торговле валютой комиссия за маржинальное кредитование составляет 27.25% (19.75% + 7.5% – ключевая ставка ЦБ), тогда как аналог стоимости плеча во фьючерсах составляет ~6% – для ближайшего фьючерса на юань (образуется из разницы цены фьючерса и базисного актива)

Справочно: CNYRUB фьючерс (CRZ2) – короткий, экспирация 15.12.2022, вероятно, на предстоящей неделе будем перекладываться в более дальний

• Белуга отлично отчиталась по ключевым финансовым результатам за 2022 q3:
  — Выручка +32.2% г/г
  — EBITDA +34.3% г/г
  — EV/EBITDA: 4.7х, против целевого 5.9х

СД Белуги рекомендовал дивиденды по итогам 9 мес. 2022 года в размере 75 рублей на акцию или 2.7% див. доходности. В совокупности с предыдущими выплатами в 2022 доходность LTM составляет 9.6%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на 2.4%, против индекса Мосбиржи -0.7%. На неделе несколько сократили рыночную экспозицию на растущих рисках возобновления мобилизации и предстоящего введения нефтяного эмбарго и потолка цен, что будет оказывать давление на рубль, бюджет РФ и отдельные компании
• Своевременно вышли изЛукойла (цена акции просела на 1.0% после нашего выхода)на фоне сокращения расчетного потенциала роста из-за просадки цены Urals уже до $48 (без учета расходов на фрахт, перевозку нефти и страхование танкера) в преддверии введения ценового потолка на РФ нефть (РБК)
• На фоне снижения цен на нефть рубль начал и, на наш взгляд, продолжит ослабляться (-2.5% за неделю), что позитивно для наших Фосагро и валютных позиций, думаем нарастить последние, в т.ч. через фьючерсы
• Белуга выросла на 3.9%. Белуга 5 декабря проведет СД, в повестке – созыв ВОСА и рекомендации по дивидендам (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 0.4% против индекса Мосбиржи -0.5%.
• Позитив для FESCO: Контейнерный рынок РФ в октябре снизился на 16.3% г/г; экспортные перевозки через порты Дальнего Востока выросли более чем в два раза, против снижения на 30% г/г по рынку; импортные перевозки -6% г/г (Интерфакс)
• Позитив для Белуги: Розничные продажи водки в РФ за 10 мес. 2022 выросли на 6.3% г/г, шампанского – на 8.1% г/г, коньяка – на 4.3% г/г; продажи винодельческой продукции за 10 мес. снизились на 6.3% (Интерфакс)
• Негатив для девелоперов: по данным Циан, доля сделок с новостройками в Москве снизилась до уровня 2016 года – 28% (РИА)
• По основным компаниям изменения: ТМК +1.0%, Лукойл +0.9%, Фосагро 0.0%, Белуга -0.9%, Магнит -1.2%, FESCO -1.9%, ГлобалТранс +1.5%
• G7 и Евросоюз обсуждали введение ценового потолка на РФ нефть на уровне $65-70, но переговоры зашли в тупик (Bloomberg)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель снизился на 0.8%, против индекса Мосбиржи -0.5%. Эскалация конфликта на Украине продолжается. Во вторник (15.11) на территорию Польши упали ракеты, погибло двое людей. По предварительной оценке президента Польши это являлось случайным попаданием украинской ПВО на фоне одного из самых массированных ракетных ударов по инфраструктуре Украины со стороны РФ. Ответственность за ракетный инцидент в Польше «в конечном итоге» лежит на России независимо от того, что покажет расследование, заявил Совет нацбезопасности США. (Forbes)
• Белуга снизилась на 0.7%. Количество заказов в рамках акции “11.11. Всемирный день шопинга” выросло в четыре раза г/г (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 0.2%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на аммиак и тарифов на ж/д перевозки и аренду полувагонов. Потенциал роста и целевая цена снизились на 1% и 1% соответственно. Компании Гурьевых, владеющие 43,66% «ФосАгро», включены в санкционный список США (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 1.3% против индекса Мосбиржи +2.9%. Рынок восстанавливался на фоне роста цен на сырьевых рынках и реинвестирования полученных дивидендов

Портфель показал результат хуже рынка в следствие более защитного режима. При этом с начала года стратегия опережает индекс Мосбиржи на 14.7%

• Позитив для FESCO: Суд возбудил производство по делу о взыскании убытков в размере 80.11 млрд руб в пользу ДВМП (70% от капитализации) с Зиявудина Магомедова и пяти компаний (Интерфакс)
• Негатив для девелоперов: по данным Циан, спрос на московские новостройки на фоне мобилизации упал на 36% (Пресс-релиз Циан)
• Негатив для удобренщиков: индексации цен на удобрения для рынка РФ в декабре не будет (Интерфакс); квотирование экспорта удобрений из России может быть продлено на начало 2023 года (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.7%, против индекса Мосбиржи -0.5%.
• Белуга снизилась на 1.8%. Минпромторг разрешил параллельный импорт алкоголя в Россию (РБК)
• Фосагро прибавила в цене 5.1% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру, а также снижение ставки морского фрахта и цены на серу в Китае. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США и карбамид, а также повышение ж/д тарифа и цен на калийную соль и аммиак. Потенциал роста снизился на 5%, целевая цена изменилась незначительно

Фосагро позитивно (лучше ожиданий) отчиталась по операционным и финансовым результатам за 2022 q3:
- Выручка +5.7% г/г (против исторического темпа +37.9%)
- EBITDA +0.1% г/г (против исторического темпа +66.1%)
- Чистый долг сократился на 28.2 млрд рублей за отчетный период (3.3% от капитализации)
- FCF годовой +136.2 млрд руб (положительный), 15.9% от капитализации

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.7% против индекса Мосбиржи +6.1%. Рынок активно восстанавливался на фоне смягчения позиции США по потолку цен на нефть – вероятно, установят на уровне $63-$64 за баррель, что соответствует средней цене продажи Urals за последние 5 лет (Bloomberg)

Также активно росли металлурги на новостях об ослаблении санкционного давления со стороны ЕС на 2 года и одобрении стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ до 2030 года общей стоимостью в 150 трлн руб (Коммерсантъ), (Коммерсантъ)

Портфель показал результат хуже рынка в следствие более защитного режима

• Негатив для девелоперов:
  — По словам Набиуллиной, спрос на ипотеку в РФ падает, растет предложение на вторичном рынке (Коммерсантъ)
  — Собянин пригрозил запретить группе

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.5%, против индекса Мосбиржи +4.8%. Рынок активно восстанавливался на позитиве завершения частичной мобилизации в Москве (Коммерсантъ). При этом в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях было введено военное положение (ТАСС); началась массовая эвакуация из Херсона (РИА Новости)
• Белуга выросла на 3.4%. Белуга пересмотрела див. политику, повысив мин. уровень дивиденда до 50% от чистой прибыли по МСФО с предыдущих 25% (Пресс-релиз компании). Белуга осуществила сделку по продаже международных прав на бренд суперпремиальной водки Beluga. Сумма сделки составит не менее $75 млн, что значительно превышает расчет стоимости независимых оценщиков (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 6.6%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат, а также снижение ставок аренды полувагонов и цен на калийную соль, серу в Китае, аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитр, а также повышение ставок морского и ж/д фрахта. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 1% соответственно

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.5% (с учетом дивидендной отсечки по Белуге и Самолету, по которому держим шорт) против индекса Мосбиржи +0.3%. Эскалация конфликта на Украине усилилась на фоне массированных ракетных ударов по всей Украине со стороны РФ в ответ на подрыв Керченского моста
• Нарастили позицию в юане на ожидании продолжения ослабления рубля. Бюджет РФ закрыл сентябрь с дефицитом около 83 млрд руб, по прогнозам Минфина, в 2022 дефицит составит 1.3 трлн руб (РБК). Перевод экономики на “военные рельсы”, вероятно, еще больше увеличит дефицит, что частично будет компенсироваться ослаблением рубля
• Позитив для FESCO: контейнерооборот портов Дальневосточного бассейна в января-сентябре вырос на 6.9% г/г (в сентябре +13.3% г/г), против снижения всего РФ рынка на 21.9%, в сентябре -32.1% г/г (InfraNews)
• Открыли шорт позицию в новой компании на фоне ухудшающейся конъюнктуры рынка и дорогой оценки по мультипликаторам – EV/EBITDA: 7.9х

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи -0.6% (обе цифры с момента окончания торгов в пятницу 30.09 по закрытие основного рынка в пятницу 07.10 в 18:50). Рос. рынок неожиданно и активно распродался на вечерней сессии в пятницу, на фоне чего результат стратегии снизился до +1.3% (при этом не все компании портфеля торговались на вечерней сессии). В субботу утром взорвали Керченский мост. 10 октября (пн) Путин проведет заседание Совета безопасности (ТАСС), (РБК)
• Белуга выросла на 5.4%. На неделе продолжали наращивать позицию в компании, как в идее с высоким потенциалом роста. Акционеры Белуги утвердили дивиденды в размере 150 руб на акцию или 5.6% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра 13.10.2022, последний день для покупки под дивиденды 11.10.2022

Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 3q 2022:
— Общие отгрузки: flat г/г
— Отгрузки собственных брендов -1.5% г/г
— Отгрузки партнерских брендов +6.6% г/г