Вчера отчет по РСБУ за второй квартал и полугодие представили сразу две связанные между собой организации – инвестиционный холдинг SFI и контролируемая им лизинговая компания «Европлан». Начну с «Европлана».

Несмотря на высокую ключевую ставку компания продолжает наращивать финансовые показатели. Так, чистая прибыль за первое полугодие увеличилась на 24% до 8,6 млрд рублей. Впрочем, во втором квартале темпы роста прибыли снизились до +13%, до 5,8 млрд рублей, но, учитывая ситуацию со ставками, это все равно хороший результат. К первому полугодию 2023 года лизинговый портфель вырос на 40% (!) до 242 млрд рублей.

Отчетность «Европлана» по РСБУ является относительно репрезентативной, но итоговые цифр за полугодие посмотрим в отчете по МСФО, куда войдут показатели нескольких дочерних организаций. Чистая прибыль по году ожидается в размере 18-20 млрд рублей. Напомню, холдинг SFI владеет в «Европлане» долей в 87,5%.

Теперь перейдем непосредственно к результатам SFI за первое полугодие:

Холдинг SFI. Акция, которая сделала иксы с конца года. Однако упала с максимумов в 2000 руб на 32,6% до 1344 руб. Не пора ли брать? На конец года бумага стоила 535 рублей, сейчас — 1344 руб. Однако с тех пор было принято решение о погашении квазиказначейского пакета в 55% (!) акций. Формально погашение еще не осуществлено, однако это произойдет в течение 1-2 месяцев.

Таким образом акционерный капитал SFI будет составлять не 111,6 млн, а 50,2 млн акций. При «старых» цифрах на конец года капитализация была равна 59,8 млрд рублей, при «новых» на текущий момент — 67,5 млрд рублей. Выше на 7,7%. Однако какие произошли изменения:

— Прибыль SFI (МСФО) в первом квартале выросла на 35% до 8,1 млрд рублей

— «Европлан» выведен на IPO. Его капитализация на текущий момент составляет около 120 млрд рублей (доля SFI — 105 млрд). На 55,5% выше, чем капитализация самого SFI

— М.Видео уже не такой, как в прошлом году. GMV в пером квартале вырос на 18% до 131 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA сокращается. SFI увеличит свою долю в М. Видео до 23% в результате доп эмиссии. Таким образом будет несколько поправлено финансовое положение ритейла

Интересная ситуация складывается вокруг холдинга SFI. Компания занимает третьем местов моем инвестиционном портфеле. Средняя цена покупки — 531,4 руб. Сейчас акция стоит 1609 рублей (+203%). Покупал в декабре. За наводку спасибо Тимофею Мартынову.

После роста в два, а, затем, в три раза многие поспешили продать SFI, зафиксировав отличную прибыль. Я это делать не спешу, так как считаю, что бумаги все еще имеют потенциал, несмотря на то, что упали на 20% с хаев в 2000 руб. Но для таких акций это нормально. Итак, что происходит вокруг SFI в настоящий момент.

Первое. По РСБУ отчитался «Европлан» (главный актив холдинга). Выручка — 13,557 млрд (+52,6%), чистая прибыль — 2,867 млрд (+53,1%)

Второе. SFI скапливает на балансе серьезную сумму:

— 13,1 млрд рублей выручили от вывода на IPO «Европлана

— 2,625 млрд получат дивидендами от „Европлана“ в июне

— 1,265 млрд получат своими же дивидендами на квазиказначейский пакет

На последнее я бы обратил особое внимание. Сегодня SFI объявил дивиденды (20,6 руб) на акцию.