Что ж, основная подготовка к 2025 году проделана, теперь приступаем к монотонной работе. И в текущих ценах тяжело найти хорошую инвестиционную идею, но я не отчаиваюсь. В этой ситуации приходится смотреть даже на тех девочек, что раньше из клуба я бы и не думал забирать...

В общем, SFI. Год назад на ней очень удачно прокатились многие, например Илья Вагоныч. Я всё же стремался этой затеи, слишком плохой флёр был вокруг неё. Но пока некоторые позитивные чуваки стремительно теряют репутацию другие её — зарабатывают. Что же за год изменилось в компании?

🚗 IPO Европлана
Сделали всё вполне прилично: free-float адекватный (12.5%), оценка в норме, спрос ажиотажный. Публичный статус главной дочки сразу переоценил и маму. По данным Московской биржи капитализация SFI сейчас 69 млрд рублей, а доля только в Европлане стоит 77 млрд. А внутри ещё есть несколько активов.

✂️ Погашение казначейки
SFI погасил 55% своих акций. Я впервые вижу, чтобы публичная компания одобрила такое погашение. И это, конечно, добрый по отношению к минорам шаг. Эти акции ни продали в рынок, ни подарили мажору, ни раздали на программу мотивации. Да, конечно, мажоритарий тоже стал богаче, но это самый экологичный способ из всех возможных.

( Читать дальше )

📱 Яндекс — 37.9%
   Бизнес хороший, устойчивый с медленно затухающими темпами роста. Но расти будет, и расти маржинально. Но меня беспокоит смена собственников. Если ранее замедление темпов роста можно было понять, тяжело заставить слона танцевать, то теперь ещё и новые собственники хотят повышение отдачи бизнеса. Снижение инвестиций в Яндекс.Маркет и рост отдачи от Финтеха мы увидим уже в отчётности за 2025 год. Радует, что облака сохраняют темпы роста, они могут дать хороший прирост финансам компании. Интересно, что доля межсегментной выручки растёт быстрее общей. Это говорит о том, что Яндекс всё более закрывает свои потребности внутри себя и меньше денег выходит за контур компании.

🏦Сбербанк ао — 27.3%
    25% Сбера в портфеле — это вес, это надёжно 🧱. План по Сбербанку простой — 33 рубля на акцию ежегодно с индексацией, островок стабильности в моих инвестициях. Эффект от мира на Сбер будет небольшой, но отвечает ли текущие ROI 22% рискам экономики и системы? Вопрос цены. Сейчас Сбер торгуется по 1 капиталу, и это ещё терпимо. Но если будет рывок к 400, то это будет перебор. Уже сейчас его не хочется покупать. Я из принципа продавать не буду, конечно, но буду готовиться к погружению по мере роста цены.

( Читать дальше )

Так, видимо нужно провести небольшой ликбез. Отчёт неправильно прочитали, будем пояснять.

❗️ Во-первых, по ТГ-каналам потекло, что Чистый долг вырос в 15 раз. И начали преподносить это как проблему. Что ж, докладываю: всё в порядке. У компании текущие активы остались в +- том же значении, но выросли долги. Соотношение между деньгами и короткими долгами было очень малым, а теперь просто разжалось. Пока не выглядит критичным, лишь небольшой рост долговой нагрузки.

👍 Во-вторых, всё же это поддерживается сохранением прибыльности бизнеса. Прибыль составила 500 млрд. Прирост год к году +7%

🥲 В-третьих, всё же темпы роста печалят. Мультипликаторы и оценка компании предполагают большие темпы роста. Так прибавка выручки лишь на +12% — это мало. Тем более, если мы вспоминаем, что в прошлом году курс только в среднем был на 6-7% выше. Т.е. темпы роста бизнеса прям печальные. Да, удалось удержать прибыльность, но на этом всё.

🔍 А вообще не отчёт, а крохи. Никаких деталей нам не дали, просто сиди и гадай на кофейной гуще. Скорее всего компания пытается прикрыть свои активы от санкций, но нам как инвесторам от этого не сильно то и теплее.

( Читать дальше )

   Из-за смены работы я сел на плотный информационный поток. И в этом потоке обсуждение инфляции находится среди самых обсуждаемых тем. Однако общественность волнует не только размер инфляции, но и недоверие официальным данным.

   Почему люди не верят в инфляцию, которую публикует Росстат? Потому что у них в голове она другая. И давайте немного поясню почему:

       1. Запутанность статистики. Для обыденного человека сложно понять, о чём говорят СМИ и эксперты, слишком много терминов и понятий: Индекс потребительских цен, базовая инфляция, SAAR, реальная и наблюдаемая инфляция, инфляционные ожидания и прочее. И это я ещё молчу про скрытую инфляцию товарных объёмов (посмотрите объём вашего «литрового» пакета молока, ага).

       2. Реальная инфляция. Народные массы возбуждаются от любых слов «экспертов», что реальная инфляция то другая!!! А всё потому, что люди видят другое изменение цен на товары, отличное от официальных данных. В расчёт Росстата попадает, по их сообщениям, 775 тысяч показателей (ещё большой вопрос, как они их считают, но не суть). И потребитель видит только узкую прослойку этих показателей: продукты, ЖКХ, IT-сервисы и т.д. Явно он каждый день не смотрит на изменение цен на ламинат или газобетон.

( Читать дальше )

 

   Посмотрел интервью Александра Аузана. Я скептично отношусь к нему и его трудам, но некоторые мысли из этого интервью я бы хотел публично обмусолить через призму своего опыта.

   Более всего меня заинтересовал тезис про 3 главные недостатка нашей экономики: долгосрочный взгляд, доверие и договороспособность. Кратко пройдусь по каждому из них и не только.

   — Долгий взгляд. Как-то в инвест.чате я сказал, что держу Газпром с прицелом на 2035 год, в ответ был смех. И вправду, планировать так далеко? Что за бред. Это проявляется у нас во всех аспектах: в покупке китайских машин, спекуляциях, обмане партнёров, взяточничестве и мошенничестве. Хороший пример был у меня из общения с одним чиновником, приводившим цитату из разговора с французским коллегой: «Русские всегда крадут нагло, много и сразу, а не долго и по чуть-чуть». И это логично, ты же не знаешь, где завтра окажешься: на Бали или в бобике. Это проблема в наших социальных институтах и нас самих.

( Читать дальше )

 

 

Все обмазываются Астрой — и меня припахал один заказчик. Раз так, то вот моё вью: хорошая компания, я взял. Теперь по кусочкам:

 

   Исключительной Астру делает продукт, идеально попавший в СВО-реальность. Операционная система (ОС) фактически обречена на успех, а многие другие продукты компании продаются неплохо и производят кросс-продажи. По итогу Астра имеет возможность впаривать пакетные решения, которые отечественные конкуренты не могут дать. Это ещё не сказочка, этотолько начало...

 

  ✅  Перспективы и плюсы

( Читать дальше )

ㅤМы излишне быстро выросли. Рынок залило ликвидностью, ликвидность новичков. Мотыльков привлёк мягкий зелёный свет Сбербанка. Шутка ли, на объявлении дивидендов Сбербанк давал 13% ДД, а за полгода сделал х2. Мотыльки, яркий свет. 

   Сбербанк дал зелёный свет на старт ралли нашего рынка. Без него мы были бы сильно ниже, но пришла ликвидность и подняла все лодки. Сейчас на рынке две группировки физиков: Хомяки-мотыльки (̶Б̶а̶л̶л̶а̶с̶ы̶ ̶ в синем углу ринга рынка) и  Поплывшие парни-фундаменталисты ( ̶Б̶л̶а̶д̶с̶ы̶ в красном углу ринга). Пока первые играют в музыкальный стул под крепкими плечами и присмотром чуткого Бога — вторые страдают и ноют, что всё дорого и вообще неправильно.

   Боль фундаменталистов в их памяти старых цен и непринятии новых вводных: ликвидности, оживлении экономики и курсе доллара. Эти факторы будут и дальше стимулировать рынок. От заливов будет спасать и существенное количество людей, держащих кэш/облигации в ожидании коррекции, которые будут её выкупать. Даже ставка в 12% не заставила рынок дрогнуть. Частично «парни на заборе» и ставка играют на нас, т.к. сдерживают формирование пузырей и удерживают рост в органичных рамках. Мы можем увидеть 3500 к концу года и 4000 к концу 2024. Или нет. 

( Читать дальше )

   Я много лет топил за Яндекс, но в мае впервые продал его акции. Давайте расскажу почему и главное — как я принял это тяжёлое для моего сердечка решение. Возможно эта методика позволит кому-то в сложном выборе.

   В Мае прошёл слух о подвижках в разделении Яндекса. После была череда новостей, слухов-пуков, не суть. По началу я игнорировал ситуацию, но потом с подачи Тимофея Мартынова начал задавать верные вопросы: а не настигнет ли меня пушистый и упитанный звиздец? Пересказывать суть всей ситуации я не хочу, но воздух начал пахнуть испражнениями и необходимо было действовать. И вот каков был мой подход: 

  🔮 1. Я выписал 5 возможных сценариев разрешения ситуации. Их я разделил на группы «благоприятные», «нейтральные» и «негативные» с позиции держателя миноритарного пакета акций голландской компании через НРД. 

  ⚖️ 2. Каждому из сценариев я выдал субъективную оценку вероятности его реализации. Важно: это исключительно

( Читать дальше )

   Развитие человечества непосредственно связано с потреблением энергии в любом формате, а качественные скачки уровня жизни/экономики связаны со скачками в потреблении энергии. Для будущего увеличения потребления энергии много предпосылок: рост населения, рост экономики мира, метавселенные, облака, электромобили и прочее. Мировые агентства прогнозируют к 2050 г. рост потребления электричества в пределах 50-150%.

( Читать дальше )

   И смех и грех, товарищи. Для тех кто не в курсе почему это сюр — вот ссылка на историю.