комментарии Market Power на форуме

Друзья с изъяном

 

СПБ Биржа составила список бумаг с хранением в «недружественных» депозитариях. И — какой сюрприз! — китайские акции там тоже есть

 

— Инвесторы, скупающие «дружественные» китайские акции через СПБ Биржу, в надежде, что на них не распространяются депозитарные риски, сильно разочаруются. Торговая площадка разослала брокерам список, в котором предупреждает, что China Construction Bank, PetroChina, Sinopec Shanghai Petrochemical, Agricultural Bank of China, Sinopharm и Lenovo Group и многие другие бумаги хранятся в депозитариях «недружественных» стран.

 

— Возможно, СПБ Биржа так бы и замалчивала это, но с 1 апреля брокеры обязаны  предупреждать «неквалов» о рисках блокировки «дружественных» бумаг, которые хранятся в «недружественных» депозитариях. Так что больше молчать уже нельзя.

 

 

🚀 Что ж… Аналитики канала Market Power еще осенью предупреждали подписчиков, что с китайскими акциями не все так просто. Сами по себе-то они вполне безопасны. А вот депозитарная цепочка, по которой они учитываются и хранятся — нет.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Масштабный кризис ликвидности откладывается. Правда, мелким банкам США от этого не легче

— Случилось то, что главный макроэкономист MP Никита Кулагин прогнозировал в начале прошлой недели: участники американского «deposit run» уже понесли свои деньги в более надежные кредитные организации. 

 

— В пятницу, 24 марта ФРС США опубликовала обзор активов/пассивов кредитных организаций за 8-15 марта. Объем депозитов в мелких и средних американских банках упал на $98 млрд. А вот в 25 крупнейших банках вырос на $67 млрд.

 

 

Итак, банки США справились?

Можно сказать и так. Две недели назад, когда банковский кризис только начинался, ФРС расщедрилась на $300 млрд краткосрочной ликвидности, “физики" могли получить свои депозиты. На прошлой неделе регулятор выдал на эти цели лишь $90 млрд. Очевидно, потребность банковского сектора в ликвидности не столь сильна, как казалось поначалу.

 

👉 Вкладчики европейских банков тоже беспокоятся 

 

— Мы не видим проблемы из-за «бэнкрана». У ФРС и Минфина найдутся инструменты, чтобы это погасить без ущерба. Плюс у банков тоже есть инструменты борьбы с массовым оттоком депозитов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Масштабный кризис ликвидности откладывается. Правда, мелким банкам США от этого не легче

— Случилось то, что главный макроэкономист MP Никита Кулагин прогнозировал в начале прошлой недели: участники американского «deposit run» уже понесли свои деньги в более надежные кредитные организации. 

 

— В пятницу, 24 марта ФРС США опубликовала обзор активов/пассивов кредитных организаций за 8-15 марта. Объем депозитов в мелких и средних американских банках упал на $98 млрд. А вот в 25 крупнейших банках вырос на $67 млрд.

 

 

Итак, банки США справились?

Можно сказать и так. Две недели назад, когда банковский кризис только начинался, ФРС расщедрилась на $300 млрд краткосрочной ликвидности, “физики" могли получить свои депозиты. На прошлой неделе регулятор выдал на эти цели лишь $90 млрд. Очевидно, потребность банковского сектора в ликвидности не столь сильна, как казалось поначалу.

 

👉 Вкладчики европейских банков тоже беспокоятся 

 

— Мы не видим проблемы из-за «бэнкрана». У ФРС и Минфина найдутся инструменты, чтобы это погасить без ущерба. Плюс у банков тоже есть инструменты борьбы с массовым оттоком депозитов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Азотные дивиденды

Куйбышевазот может заплатить инвесторам 

 

Куйбышевазот

МСар = ₽144,5 млрд 

Р/Е = 7 (по прибыли за 2021 г.)

 

— Совет директоров компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2022 год в размере ₽35 на обыкновенную и привилегированную акции. Дивотсечка — 22 мая. Таким образом доходность составляет около 6%.

 

— После этой новости оба типа акций Куйбышевазота (KAZT и KAZTP) растут на 6% и 4% соответственно.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.     

Проекты Market Power 

Купить комикс Market Power

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

En плюс-минус

Российский производитель электроэнергии и алюминия отчитался за 2022 год

 

En+ Group

МСар = ₽263 млрд

Р/Е = 2

 

Напомним, что компания отчитывается в долларах. А еще в ее состав входит Русал

 

Итоги

— чистая прибыль: $1,8 млрд (-48%);

— выручка: $16,5 млрд (+17%);

— EBITDA: $3 млрд (-22%);

— чистый долг: $10 млрд (+18%)

 

 

По словам аналитиков Market Power, экспортные продажи алюминия переориентировали на внутренний рынок и Азию, выиграв от роста цен на него. Выручка алюминиевого сегмента выросла на 16,5%. В энергетическом сегменте помог рост цен на генерацию, перекрывший падение объемов выработки.

 

— В то же время снизилась EBITDA вслед за Русалом, что объясняется укреплением рубля, удорожанием логистики и материалов. Издержки-то у компании в российской валюте, а реализация — в долларах. В итоге себестоимость алюминия выросла на 30%.

 

— С энергетическим бизнесом все стабильно: EBITDA выросла на 7%. Однако маржинальность снизилась из-за сокращения доли высокомаржинальных продаж электричества с ГЭС.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Правительство РФ выделит до ₽20 млрд на строительство деревянных малоэтажных домов

— Такое поручение дал Владимир Путин. Оно должно позволить расселить людей из аварийного жилья. Средства планируется направить в текущем и следующем годах.

 

— Кроме того, власти внесут в закон изменения, которые позволят создать механизм  применения ипотеки и эскроу-счетов при строительстве жилых домов с использованием отечественной лесопродукции.

 

 

— Как считают аналитики Market Power, новость ограниченно позитивна для леспромышленного холдинга Segezha. Из ₽20 млрд на 2 года можно ожидать, что половина пойдет на стройматериалы, включая много позиций помимо дерева.

 

— Выручка от домостроения у компании в 2021 году была на уровне 6 млрд, в основном это экспорт в европейские страны.

 

— Вероятно, поручение Путина может поддержать спрос на деревянные стройматериалы в стране, но объем до ₽10 млрд на 2 года не столь значителен для Segezha (выручка предприятий группы около ₽100 млрд за последний год) и, скорее всего, еще будет «размазан» по нескольким производителям.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчет после дивидендов

Банк Санкт-Петербург представил финансовые результаты за прошлый год

 

Банк СПБ

МСар = ₽67 млрд

Р/Е = 1

 

Итоги

— чистая прибыль: ₽47,5 млрд (рост в 2,6 раза);

— процентные доходы: ₽40 млрд (+37%);

— процентные расходы: ₽28 млрд (+70%).

 

— Средства клиентов на 1 января составили ₽646 млрд (+28%). 51% из этой суммы — физические лица, 49% — корпоративные клиенты. 

 

— Обыкновенные и привилегированные акции Банка Санкт-Петербург (BSPB и BSPBP) растут после открытия торгов на 15% и 2% соответственно. 

 

— Больше всего на рост повлияли объявленные дивиденды, на которые было направлено 20% чистой прибыли, что соответствует дивполитике кредитной организации. 

Мы говорили, что дивиденды будут хорошими!

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.     

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стальная выдержка

Мечел опубликовал операционные результаты за 2022 год

 

Мечел

МСар = 81 млрд

Р/Е = n/a

 

Итоги

— металлургический уголь: 4 млн тонн (-9%);

— уголь PCI (пылеугольное топливо): 931 тыс. тонн (-14%);

— антрациты: 1 млн тонн (-3%);

— энергетический уголь: 3 млн тонн (+7%);

— сталь: 3,5 млн (+1%).

 

— Обыкновенные и привилегированные акции Мечела (MTLR и MTLRP) не особо реагируют на отчет, падая на 1%.

 

 

— Вероятно, что небольшим увеличением продаж стали компания обязана исторически низкой зависимости от поставок на Запад и росту спроса в РФ со стороны строительного сектора и оборонзаказа.

 

— Спад продаж металлургических углей связан с логистическими трудностями. Из-за переориентации на Восток железнодорожные маршруты сильно загружены.

 

— Перспективы компании во многом зависят от цен на уголь. Мировые бенчмарки снижаются, российское сырье при этом торгуется с дисконтом к ним. А возможная рецессия в мировой экономике будет дополнительно давить на цены.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вынудит ли массовый банкопад пересмотреть жесткую политику повышения ставок?

— На прошлой неделе власти США закрыли три крупных банка страны. Кредитные организации попросту не справились с высокими ставками. На этом фоне может показаться, что ФРС этот прецедент может остановить от дальнейшего повышения ставок. Однако аналитики Market Power считают иначе.

 

 

Коротко: что случилось с банками?

Жадность сподвигла банки отказаться от страховки дешевеющих облигаций на балансе процентными свопами. Когда бонды на фоне повышения ставок ФРС подешевели, денег на затыкание дыр в балансе у банков не оказалось.

Подробнее про американский банкопад

 

— Клиенты, узнав об этом, побежали снимать деньги с депозитов. Вкладчики других банков тоже забеспокоились. Началась массовая паника.

 

 

Спасение утопающих...

Что происходит далее? ФРС дает банкам краткосрочную ликвидность, чтобы они могли отдать эти депозиты “физикам”. В пассивах у банков убывают депозиты, но при этом прибывают деньги от ФРС. 

 

— Итак, банки спасли. Но ведь главная цель ФРС – снизить инфляцию. Получается, одной рукой он изымает ликвидность из экономики, а другой рукой – вливает в нее еще деньги: баланс регулятора только за неделю расширился на $300 млрд! А ведь именно из-за этого инфляция в США в 2020-2021 годах взлетела.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть выбирается из бочки

Российская нефтедобывающая компания отчиталась за 2022 год

 

Роснефть:

МСар = ₽4 трлн

Р/Е = 5

 

Итоги 4 квартала

— чистая прибыль: ₽222 млрд (-6%);

— EBITDA: ₽537 млрд (-21%);

 

Итоги года

— чистая прибыль: ₽813 млрд (-8%);

— EBITDA: ₽2,5 трлн (+9,5%);

— капзатраты: ₽1 трлн (+8%);

— добыча газа: 74 млрд кубометров (+15%);

— добыча углеводорода: 5 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки (+2%).

 

— Глава компании Игорь Сечин намекнул на дивиденды. По его словам, положительный результат по прибыли «служит фундаментом для продолжения стабильных выплат акционерам по результатам работы за весь отчетный период».

 

— Дивполитика — не менее 50% от чистой прибыли. Если рассчитать, то итоговый дивиденд за год выйдет около ₽38,4 на акцию. Однако при этом компания уже платила промежуточные дивиденды в размере ₽20,4. Таким образом, остается дать инвесторам всего ₽18.

 

 

— За год у Роснефти результаты довольно хорошие. Однако за 4 квартал все эти показатели ухудшились. Вероятно, что в 2023 году они будут еще хуже. Всему виной — низкие отпускные цены российской нефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Слияние по-швейцарски

Два крупнейших банка Швейцарии объединяются в один на фоне кризиса

 

— UBS приобретает испытывающий трудности Credit Suisse за 3 млрд швейцарских франков ($3,3 млрд). Таким образом, UBS заплатит по 0,76 франка за акцию CS. Сделка, которая не требует одобрения акционеров, будет полностью оплачена денежными средствами.

 

— На закрытии торгов в пятницу акции CS стоили 1,86 франка в Швейцарии, а в США — $2. Теперь на премаркете в Штатах падение составляет 60%, в Швейцарии на открытии торгов аналогичная ситуация.

 

 

— Аналитики Market Power считают, что рассматривать эту сделку как полноценную покупку одного банка другим не стоит. Поскольку все убытки покрывать будет швейцарский ЦБ, то это можно считать скорее слиянием двух проблемных банков для удобства антикризисного управления. 

 

— 3 млрд франков — абсолютно нерыночная цена. Если бы утопающий CS решили продать не «втихую» своим, а на аукционе с участием иностранцев, то цена наверняка была бы минимум несколько десятков миллиардов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Слияние по-швейцарски

Два крупнейших банка Швейцарии объединяются в один на фоне кризиса

 

— UBS приобретает испытывающий трудности Credit Suisse за 3 млрд швейцарских франков ($3,3 млрд). Таким образом, UBS заплатит по 0,76 франка за акцию CS. Сделка, которая не требует одобрения акционеров, будет полностью оплачена денежными средствами.

 

— На закрытии торгов в пятницу акции CS стоили 1,86 франка в Швейцарии, а в США — $2. Теперь на премаркете в Штатах падение составляет 60%, в Швейцарии на открытии торгов аналогичная ситуация.

 

 

— Аналитики Market Power считают, что рассматривать эту сделку как полноценную покупку одного банка другим не стоит. Поскольку все убытки покрывать будет швейцарский ЦБ, то это можно считать скорее слиянием двух проблемных банков для удобства антикризисного управления. 

 

— 3 млрд франков — абсолютно нерыночная цена. Если бы утопающий CS решили продать не «втихую» своим, а на аукционе с участием иностранцев, то цена наверняка была бы минимум несколько десятков миллиардов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФРС может влить в банковскую систему США до $2 трлн

ФРС может влить в банковскую систему США до $2 трлн, сообщает JPMorgan. Все плохо? Экономике Штатов конец? Давайте не спешить с выводами и разбираться с аналитиками Market Power!

 

Что вообще это за процедура такая?

Речь идет о предоставлении краткосрочной ликвидности в качестве займа. Это стандартный инструмент ЦБ, если в банковской системе начинается кризис доверия. 

 

— Если клиенты какого-то банка начинают в панике забирать депозиты, то он должен где-то занять эти деньги, чтобы расплатиться с ними. Обычно он идет на межбанковский рынок и занимает ликвидность у других кредитных организаций. 

 

А что, у США проблемы с банками?

К сожалению — да

 

— Однако в случае, если коллеги вокруг видят, что у нашего банка дела плохи, то денег ему, естественно, никто не даст. И тогда остается пойти только в ЦБ, как кредитору последней инстанции. 

 

— Банк России, например, тоже раз в несколько лет дает банкам денег через инструмент РЕПО, и это нормально в случае кризисных ситуаций. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф нанимает и в кризис

TCS Group (материнская компания Тинькофф) отчиталась за прошлый год

 

TCS Group:

МСар = ₽496 млрд

Р/Е = 24

 

Итоги 

— чистая прибыль: ₽21 млрд (-67%);

— выручка: ₽366 млрд (+34%);

— расходы на резервы: ₽65 млрд (рост в 3 раза);

— чистый процентный доход: ₽144 млрд (+9%);

— кредитный портфель после вычета резервов: ₽607 млрд (без изменений)

— количество клиентов: 29 млн (+39%);

— чистый комиссионный доход: ₽84 млрд (+78%);

— чистая процентная маржа: 12,2% (-2,9 п.п.);

— стоимость риска: 9,9%.

 

— Кроме того, компания сообщила о том, что не будет выплачивать дивиденды в этом году. Пауза была взята еще в 2021-м. Прогнозы на текущий год Тинькофф делать тоже не будет.

 

— Бумаги TCS Group (TCSG) закрыли вчерашние торги в минусе на 2%. Сегодня группа после открытия теряет меньше 1%.

 

 

— По мнению аналитиков Market Power, отчет вышел нормальным. Доля просрочек по кредитным продуктам выросла: к примеру, объем просрочек 1-30 дней по кредитным картам увеличился в 2,5 раза. На это как раз и начислили резервы. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Polymetal в убытке

Еще один золотодобытчик отчитался за прошлый год

 

Polymetal:

МСар = ₽258 млрд

Р/Е = n/a

 

Итоги

— чистый убыток: $288 млн (против прибыли в 2021 году)

— выручка: $2,8 млрд (-3%)

— EBITDA: $1 млрд (-31%)

— чистый долг: $2,4 млрд (+45%)

— капитальные затраты: $794 млрд (+5%)

 

— По прогнозам компании на текущий год, капзатраты составят 700-750 млн. Основные инвестпроекты — АГМК-2, строительство ЛЭП на Албазино, флотационная фабрика Краснотурьинск-Полиметалл (предполагаемое завершение строительства — 2 квартал), Прогноз (предполагаемое завершение строительства — 4 квартал).

 

— Кроме того, компания подтвердила текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента. 

 

— А еще совет директоров принял решение не рекомендовать дивиденды за 2022 год. 

 

— Бумаги Polymetal (POLY) на торгах после отчета падают на 1%.

 

Мы уже рассказывали про производственные результаты компании

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США запретили поставку в РФ всех газовых турбин и запчастей к ним

— Как пишет Ъ, такие ограничения следуют из санкций, введенных в конце февраля. Они могут привести к проблемам ключевых российских экспортных проектов. 

 — Теперь турбины мощностью менее 5 МВт и стоимостью $5 тыс., мощностью более 5 МВт стоимостью $750, а также большое число критических деталей к ним отнесены к предметам роскоши.

 

— Казалось бы, куда уж хуже, но, как видим, место еще есть… Понятно, что новые турбины РФ теперь точно не получит. Есть, конечно, и свои разработки – те же Силовые машины (и другие предприятия). Они пока еще нигде не установлены, но это хоть что-то. Ремонт турбин в целом Газпром может делать сам, у него есть свои компании для этого. 

— А вот запчасти – это проблема. Что-то мелкое и в небольших количествах можно будет найти с помощью параллельного импорта или посредников. Но если это крупные детали, узлы, что-то серьезное – объемы прокачки могут пострадать.

— Газпром может продлевать сроки техобслуживания и реже менять детали. Естественно, это повысит риск аварийных ситуаций. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС планирует запустить собственный видеохостинг

 МТС:

МСар = ₽516 млрд

Р/Е = 16

 

— Как пишет Ъ, оператор связи планирует привлечь на новый сервис часть российской аудитории YouTube и TikTok. На первом этапе компания может вложить в проект порядка ₽1,5–2 млрд. 

 

— Ядром проекта станет уже существующий сервис игрового стриминга WASD, который оператор хочет доработать. на платформе планируется появление обзоры фильмов, влоги, бьюти-блоги и т.д. Перезапуск намечен на осень. 

 

Недавно мы подробно рассказывали про отчет МТС за прошлый год

 

 

— Как считают аналитики Market Power, эта сфера очень высоконкурентная, в нее действительно сложно зайти без своей аудитории. 

 

— То есть VK, YouTube сделали свои shorts (короткие клипы, пришедшие из TikTok), и туда перекочевала аудитория. Собирать публику с нуля, тем более на базе стримингового сервиса для геймеров — сложная и долгая задача.

 

— В ближайшие 5 лет на компанию это повлияет очень слабо, поскольку доля медиа в выручке очень мала, а базу собирать придется долго (если ее вообще удастся собрать).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инфляция в США

Штаты отчитались по потребительским ценам в феврале

 

— Годовой прирост составил 6%, что соответствует ожиданиям рынка. Показатель базовой инфляции (Core CPI) составил 5,5%.

 

— После этой новости индекс S&P500 растет на 1,8%, Nasdaq — на 2%.

 

 

— В целом отчет вышел без негативных сюрпризов. Единственный минус — это рост Core CPI на 0,5% месяц к месяцу при прогнозе в 0,4%. Этот показатель довольно важен для ФРС. 

 

— Вероятнее всего, американский регулятор будет повышать ставку. И рынок, и аналитики Market Power ждут повышения на 25 базисных пунктов (б.п.) на следующем заседании, которое состоится 22 марта. 

 

— Банковский кризис несомненно повлияет на решение ФРС. Так, до этого эксперты ожидали рост ставки на 50 б.п. в марте, а в июне показатель бы уже составил 5,75% на пике, после чего сохранился бы на таком уровне до конца года. 

 

— Теперь же большинство ждет +25 б.п. в марте и мае, из-за чего ставка должна составить 5,25%. И с июня она должна пойти вниз с целью 4,5% на конец года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Американский банкопад

Власти США закрыли три крупных банка страны из-за финансовых проблем. Что произошло? Мы снова на пороге финансового кризиса? Разбираемся с аналитиками Market Power

 

Причины

Главной причиной проблем является самый быстрый за 40 лет цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) ФРС для борьбы с рекордной за этот же период инфляцией. За последний год регулятор поднял ставку с 0,25% до 4,75%, а свой баланс Федрезерв сокращает по $95 млрд в месяц.

 

— Это привело к распродаже на рынке облигаций. Так, на американском долговом рынке цены падают с осени 2020 года. В результате инвесторы, которые вкладывались в американские облигации, терпят убытки.

 

— Банк Silicon Valley Bank (SVB) — 16-й по активам в США — имел свыше $120 млрд инвестиций в долговых бумагах. По мере повышения ставки ФРС убытки банка нарастали. В результате это привело к банкротству банка SVB.

 

— Второстепенная причина – проблемы у криптобирж и криптокомпаний. Во многом проблемы в криптоотрасли также обусловлены быстрым ужесточением финансовых условий, поскольку многие бизнес-модели выстроены на работу при околонулевых ставках и дешевом кредите.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Великое разделение

Авто-репост. Читать в блоге >>>