Простого инвестора все хотят обидеть — и всякие мошенники, и эксперты с их прогнозами, и большие дяди в лице топ-менеджеров и мажоритариев.

При этом последнее особенно обидно, ведь компании должны заботиться о своих акционерах. Но некоторые считают, что они никому ничего не должны — такие товарищи ничего не платят, выписывают себе премии и решают проблемы за счет рядовых инвесторов.

Часть таких компаний у всех на слуху, а часть умело скрывает свои махинации — и чтобы до них докопаться, нужно перерыть целую гору новостей и отчетов. Давайте посмотрим, кто же у нас славится таким некрасивым поведением.

❌ Магнит. Начнем с самого свежего примера — руководство рекомендовало щедрые дивиденды, а акционеры не смогли их утвердить. Причем они даже не стали собираться… поэтому нет ни даты следующего собрания, ни каких-либо комментариев.

И ведь это уже не первый раз, когда компания выкидывает такие фокусы. В 2023 году акционеры не утвердили совет директоров, после чего ее акции перевели в третий эшелон. На этом фоне котировки рухнули, и нужные люди просто скупили подешевевшие бумаги.

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)

🥃 Новабев — нужны перемены. Компания представила слабый отчет — отгрузки алкоголя падают, причем продажа собственной продукции снижается 4 квартала подряд. А ведь это наиболее маржинальный сегмент, который давал самый «жирный» доход.

При этом долг стремительно растет (за полугодие +4 млрд. рублей), ведь открываются все новые и новые магазины. Но этот подход уже не работает — если раньше торговые точки увеличивали прибыль, то теперь они плодят лишь процентные расходы.

В этой схеме нужно что-то менять, иначе рынок потеряет еще одну компанию роста.

💸 Вклады — уже не так приятно. Решение по ставке удивило не только инвесторов, но и банки — те заранее подняли процент по вкладам, а теперь возвращают его обратно.

Больше всех в этом деле преуспел Т-Банк, снизивший процентную ставку сразу на 2-3%. У других банков все гораздо скромнее — снижение в среднем составило около 1%. Так банки восстанавливают свою «маржу», которая у ряда игроков ушла в минус (привет ВТБ!).

Рынок продолжает лететь вверх, отыгрывая тем самым приход Трампа — уже в понедельник он вступит в должность и вроде как начнет мирные переговоры.

Я специально пишу «вроде как», потому что мне такая логика кажется слишком наивной. Между нашими странами слишком противоречий, чтобы решить их по щелчку пальцев — да и Трамп вовсе не наш, чтобы делать нам политические подарки.

Еще во время первого срока он показал, как ведет важные переговоры — сначала ставки максимально повышаются, а потом ищется приемлемый компромисс. Вот и сейчас будет то же самое — мы увидим эскалацию, и лишь после начнется какая-то разрядка.

Причем Трамп этого даже не скрывает — об этом шла речь в его выступлениях, но наша пресса перевела лишь одну его фразу. Я имею ввиду фразу о будущих переговорах — правда перед этим были слова о том, что нужно еще сильнее надавить на Россию.

И санкции никто снимать не будет, а скорее наоборот — они могут стать более точечными и эффективными. Просто за Трампом стоят нефтяники, которым российские конкуренты явно не нужны — так что у наших компаний впереди еще много проблем.

В старой книге «Взгляд изнутри Уолл-стрит» есть эпизод, где автор общается с одним из крупнейших трейдеров:

— Почему люди занимаются спекуляциями? Они настолько жадные?

— Вовсе нет. Они занимаются этим ради удовольствия получать что-то даром… Чего они хотят, так это острых ощущений. Вот почему мы пьем контрабандный виски, целуемся с девушками и беремся за новую работу. Нам нужно пощекотать свои нервы.

Но фондовый рынок — это самое неподходящее для этого место. Острые ощущения на Уолл-стрит обходятся слишком дорого.

Попытка получить что-то даром — это одна из главных причин, по которой люди теряют деньги. Мы постоянно ищем короткий путь, который приведет нас к успеху и богатству… но если этот путь и существует, то он полон угроз и опасностей.

Но откуда берется эта жажда? Почему люди спекулируют, даже если потеряли на этом кучу денег?

Чтобы ответить на эти вопросы, нужно заглянуть внутрь человеческой природы. Именно этим и занялся Джейсон Цвейг, когда писал свою книгу «Мозг и деньги»:

Прошлый год был богат на новые флоатеры, чего не скажешь о простых облигациях — с такими ставками удобнее занимать под плавающий, чем под постоянный купон.

Но когда ставка начнет снижаться, то именно простые бумаги выйдут на первый план. В них можно зафиксировать доходность на годы вперед — и пока флоатеры будут худеть, «фиксированные» облигации будут давать очень щедрые купоны.

Поэтому я составил список таких облигаций — в него вошли только свежие бумаги, с рейтингом не ниже ВВВ+, без амортизации и оферты и со сроком погашения до 3,5 лет.

✅ Ростелеком 001Р-01R

• ISIN: RU000A0JWTN2
• Купон (от номинала): 19,25%
• Выплаты (раз/год): 2
• Доходность YTM: 18,6%
• Погашение: 10.09.2026
• Рейтинг: АА+(RU) от АКРА

Крупнейший провайдер цифровых услуг и решений, присутствующий во многих сферах нашей жизни.

✅ РусГидро 002Р-03

• ISIN: RU000A10A6C6
• Купон (от номинала): 23%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 19,5%
• Погашение: 22.05.2026
• Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от эксперт РА

В последнее время только и слышно, что эта стратегия у нас больше не работает — мол, российские акции проигрывают не только доллару, но и инфляции.

Хотя сравнение с долларом мне не совсем понятно — все-таки акции должны опережать инфляцию в той валюте, в которой они торгуются. Если же инвестор хочет «обогнать» доллар, то ему нужно покупать трежерис, акции США и другие долларовые активы.

Но оставим этот аргумент в покое, а лучше посмотрим на доказательства — в первую очередь на индекс Мосбиржи (брутто), который за последние 5 лет вырос лишь 35%. В то же время инфляция составила около 50%, а доллар подскочил на целых 60%.

И с этим действительно не поспоришь — в этот период российские акции выглядели очень слабо. Но ведь сюда вошли пандемия, военный конфликт, санкции и прочие катаклизмы… в таких условиях даже удивительно, что акции показали хоть какой-то рост.

Хотя многое зависит от точки отсчета — если выбрать другой период, то и данные будут совсем другими. Поэтому в октябре 2021 и в мае 2024 о провале никто не говорил — тогда акции были на «хаях» и давали хорошую прибыль.

Когда дело доходит до еды, люди почти не могут себя контролировать — многие так увлекаются этим процессом, что порой даже не замечают, сколько и какие блюда они съели.

В одном исследовании посетителей ресторана спросили, сколько хлеба они съели за ужином. В итоге почти треть опрошенных не смогла этого вспомнить, а каждый десятый утверждал, что вообще не ел хлеб, хотя ученые зафиксировали обратное.

Когда людей со средним весом спрашивают, сколько пищи они потребляют за один прием, то те ошибаются примерно на 20%. А люди с избыточным весом недооценивают съеденное на целых 30-50%. Так что растягивается не только наш желудок, но и наш мозг.

При этом ученые уже давно установили, что нашему мозгу требуется до 20 минут, чтобы осознать нашу сытость. Поэтому и рекомендуется есть не спеша — так и пища пережевывается лучше, и шансы на переедание гораздо ниже.

На рынке так же бывает трудно понять, когда мы уже полностью сыты. Во время медвежьего цикла нам кажется, что покупать еще рано, а продавать уже слишком поздно. А во время бычьего цикла нам кажется, что продавать пока рано, а с покупкой мы уже опоздали.

В пятницу мы увидели новые санкции — в США их назвали «наиболее значительными» за все время конфликта, а их последствия еще только предстоит оценить.

В «черный список» попали Газпромнефть и Сургутнефтегаз, а так же многие их дочерние компании — это скажется на объемах экспорта и на будущих проектах. И хотя этот удар не критичен, компании будут нести дополнительные издержки и станут еще более закрытыми.

Еще одним счастливчиком стала Роснефть — ее проект «Восток Ойл» тоже попал в SDN-лист, так что его реализацию снова могут сдвинуть вправо. Тут проблема даже не в технологиях, а в иностранном участии — на этот проект заглядывались китайцы, которые теперь могут испугаться.

Снова досталось теневому флоту, причем на этот раз под санкции попали сразу 180 судов. По факту это станет серьезной проблемой — покупатели будут требовать еще большую скидку, ведь связываясь с нашими танкерами они сильно рискуют.

Так что санкции ударят по всем нефтяникам, но последствия этого удара для всех будут разными. Кто-то будет и дальше платить щедрые дивиденды, поддерживая тем самым свои акции, а кто-то столкнется с проблемами и начнет снижать свои выплаты.

Каждый год преподносит нам какие-то уроки — в 2020 году это была пандемия, в 2022 году — война, санкции и заморозка активов, а в прошлом — инфляция и ключевая ставка.

Но лично меня прошлый год научил кое-чему еще — я окончательно убедился, что биологию ничем не обманешь. Хочу напомнить вам две истории, которые подтолкнули меня к этому выводу.

До летних дебатов Байден еще как-то держался, но во время схватки с Трампом совсем поплыл. При этом ему не помогли ни лучшие политтехнологи, ни целая команда врачей — когда связи между нейронами разрушаются, никакие хитрости уже не помогут.

У Байдена огромный политический опыт — он всю жизнь занимается этим делом, и многие вещи делает просто на автомате. Но в такой ситуации даже это перестает работать — автоматизм с треском проигрывает возрасту и снижению умственных способностей.

Неделя была на половину праздничной, поэтому и нюансы будут такими же :)

Пятерочка — и где навес? Битвы в этих бумагах не произошло —объемы торгов были высокими, но продавцы оказались какими-то вялыми. А ведь навес оценивался в 140 млрд. рублей — то ли нерезиденты еще не проснулись, то ли ждут более высоких цен для продажи.

И в этом им помогают брокеры, которые рисуют щедрые дивиденды в размере 800 рублей на 1 акцию. Так что тут нужно быть аккуратными — крупные игроки могут долго продавать свои расписки, закрываясь о доверчивых инвесторов.

Пятерочка выручает, но переоценивать ее тоже не стоит. В этом году у нее вырастут издержки, а значит и дивиденды будут гораздо скромнее — это тоже нужно учитывать.

ИнтерРАО и новогодний шопинг. Компания продолжает тратить свою кубышку — на этот раз была куплена ГК «МЭС», которая производит котельные агрегаты. До этого она приобрела еще парочку таких активов, то есть, видна ставка на собственное производство.