Пришла пора очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч, а так же потрачу дивиденды от Новатэка, Татнефти и Ростелекома (5220 рублей).

Так выглядит мой портфель утром 8 ноября:

Продолжение:

Трамп одержал разгромную победу, и наш рынок отреагировал так, будто бы тот собрался снять с России все санкции. Но так ли это на самом деле?

Чтобы в этом разобраться, нужно немного углубиться в политику — только так можно понять интересы Трампа и его сторонников. Ведь за каждым кандидатом стоят влиятельные силы, которые вкладывают в них свои ресурсы.

В случае с «нашим» кандидатом — это промышленники (в том числе ВПК), нефтяники и банкиры. Причем последние сначала поддерживали Харрис, но потом переобулись и переметнулись в другой лагерь. Вот что значит вовремя предвидеть :)

А раз Трамп победил, то и его спонсоры получили доступ к Белому дому — и уж они своей выгоды точно не упустят. Давайте посмотрим, как это может выглядеть:

Промышленность. Предприятиям нужно больше заказов, а для этого надо и дальше душить своих конкурентов. Все сейчас говорят о Китае, но Европе достанется еще сильнее — чем хуже у нее идут дела, тем лучше себя чувствует экономика США.

В «Альфа-Инвестициях» есть интересная рубрика — в ней описываются принципы известных инвесторов и бизнесменов, а затем подбираются интересные им активы.

Давайте посмотрим, что купили бы инвесторы прошлого на российском рынке.

Адам Смит — отец экономической науки, который ввел в нее многие базовые термины. Его основные принципы:

• Рынок регулируется сам. Никакие приказы не должны влиять на его работу — «невидимая рука» рынка все сделает сама.
• Конкуренция ведет к прогрессу. На конкурентном рынке бизнес развивается, а цены становятся ниже.
• Специализация — это ключ к успеху. У каждого есть свои сильные стороны, причем это касается как компаний, так и отдельных стран.

Какие активы подходят под эти критерии?

Новатэк. Работает на конкурентном рынке и постоянно совершенствует свой бизнес. Поэтому даже в трудные времена его рентабельность превышает 40%.

ТКС Холдинг. Сделал ставку на инновации и не прогадал. Банк без офисов так понравился людям, что он ворвался в топ-3 по количеству клиентов.

Пока наш рынок ищет новую точку опоры, аналитики ВТБ обновили свою подборку лучших акций — по их мнению, эти бумаги в ближайшие 6-12 месяцев будут лучше индекса.

Давайте посмотрим, кого они включили в свой обновленный список.

Спасибо Sid_the_Sloth за обложку :)

1. АЛРОСА. Компания чувствует себя неважно — мало того, что сектор алмазов сейчас в кризисе, так против нее еще и ввели кучу санкций. Отсюда и слабый отчет — за 9 месяцев прибыль рухнула на 68%.

Но все это уже заложено в цену, поэтому акции практически никак не отреагировали. Зато любой позитив приведет к их переоценке — видимо, именно на это и делается ставка.

2. Астра. От компании ждут очень многого, поэтому ее бумаги стоят так дорого (P/E = 30x). В теории у нее и правда хорошие перспективы — работа в растущем секторе, уход западных конкурентов, налоговые льготы и другие плюшки.

Хотя рисков тут тоже хватает — при такой оценке стоит ей немного замедлиться, как ее акции со свистом полетят вниз.

Positive Technologies:

✔ работает на растущем рынке — его объем к 2028 году вырастет до 715 млрд. рублей

✔ компании занимает второе место — ее доля равна 14,1%. На первом месте Касперский с долей 14,5%

✔ в будущем компания продолжит расти в два раза быстрее рынка

✔ в ноябре выйдет новый файрволл — этот рынок оценивается в 100 млрд. рублей. Так же есть планы отправить этот продукт на экспорт.

✔ у компании более 40 иностранных партнеров, в ближайшие 2-3 года международный сегмент будет давать 5-10% от выручки

✔ компания планирует активно работать средним и малым бизнесом

✔ источники финансирования: допэмиссия акций и кредиты

✔ влияние высокой ставки на бизнес минимально

✔ при удвоении капитализации возможна допэмиссия в размере 15%

АФК Система:

✔ компания имеет важное значение — ее вклад в экономику оценивается в 0,6%

✔ в скором времени на IPO выйдут три «дочки» — Космос, Медси и Биннофарм. Чуть позже к ним присоединится агрохолдинг Степь

✔ у компании нет цели просто провести IPO, интересуют только крупные сделки (от 10 млрд. рублей). Но на таком рынке это невозможно

✔ Сегежа не теряет своей привлекательности, поэтому Система останется ее главным акционером

✔ основной денежный поток обеспечивается дивидендами. Все «дочки» платят дивиденды — в год это дает порядка 40 млрд. рублей. Но для обслуживания долга этого может не хватить

✔ половина долга компании — с плавающей ставкой. На конец 1 полугодия ставка по долговому портфелю составляла 11,5%, рефинансировать долг будут через флоатеры

✔ если удастся снизить долг, то компания возобновит выплату дивидендов (50% от денежного потока)

✔ так же возможна процедура buyback'a, но не в текущих условиях

✔ долги «дочек» не поднимаются на материнский уровень. Риска банкротства нет

✔ стоимость активов компании в три раза превышает ее капитализацию

Ozon:

✔ в 2023 году уровень проникновения электронной коммерции был 17%, к 2027 году эта цифра вырастет до 33%

✔ компания растет выше рынка в целом — в 2024 году оборот вырос почти на 70%. Были сложности с платежами в Китай, но большая часть проблем решена

✔ по скорректированной EBITDA в прошлом году вышли в плюс, в этом будет то же самое

✔ в категории одежды было сильное отставание, сейчас же в этот сегмент привлекли 240 тысяч продавцов

✔ компания присутствует в странах СНГ, но их доля в обороте менее 5% и вряд ли вырастет

✔ компания будет активно инвестировать еще два года, после чего рынок e-commerce выйдет на плато

✔ активно развивается финтех направление — портфель кредитов вырос в 2,6 раза, остатки на счетах клиентов — в 10 раз. В работе новые продукты — страхование, лизинг, эквайринг и премиум сегмент

✔ быстро растет рекламная платформа — ее выручка в 1 полугодии превысила 51 млрд. рублей

✔ общий долг составляет 97 млрд. рублей. Ставка в основном плавающая, поэтому ее рост оказывает негативное влияние

МТС:

✔ растет на 300 тысяч абонентов в квартал, клиенты экосистемы (20% от общего числа) дают половину всей выручки

✔ выручка от услуг связи растет лишь по 6-7% в год, экосистемные направления растут гораздо быстрее

✔ рекламный бизнес прибавляет по 70% в год, самокаты Юрент так же выросли на 75%

✔ капзатраты выросли до 120 млрд. рублей (в прошлом году было 100 млрд. рублей). Курс рубля ведет к удорожанию оборудования

✔ в 2022 году закупили много китайский станций. Их хватит на несколько лет, а с конца 2024 года начнутся поставки российских станций

✔ возможен выход новых «дочек» на IPO, но точных сроков пока нет

✔ выплату дивидендов никак не комментируют, о процедуре buyback речи не идет

✔ выход на международные рынки не планируется

✔ высокие ставки давят на прибыль — в 1 полугодии обслуживание долга выросло на 18%

✔ более половины долга — по плавающей ставке. В следующем году нужно будет рефинансировать около трети долга, компания будет размещать новые флоатеры

✔ ведет диалог с ФАС — тарифы будут расти на уровне инфляции

Аэрофлот:

✔ доля на рынке российских авиаперевозок — 42,7%, на международных — 26,8% (растет наиболее быстрыми темпами)

✔ за 9 месяцев число пассажиров выросло до 42,5 млн. человек (+19%). Занятость кресел — 89,8% (среднемировой показатель = 80%)

✔ финансовые показатели на исторических максимумах, даже «низкое» 1 полугодие было прибыльным

✔ открываются новые направления, но быстрому росту мешают ограничения по флоту

✔ заказано 339 новых российских воздушных судов, первые поставки начнутся в конце 2025 года

✔ средний возраст флота около 9 лет — это один из самых низких показателей в Европе

✔ долг компании рассчитывается неверно. Большая его часть — это лизинг по льготной ставке. Кредиты же составляют всего 79 млрд. рублей, при этом на балансе лежат 117 млрд. рублей

✔ компания активно сотрудничает с ФАС; механизмы ценообразования полностью прозрачны

Лента:

✔ нашли оптимальную модель, очень помогла покупка «Монетки»

✔ в следующем году планируют показать выручку в 1 трлн. рублей

✔ растут все показатели рентабельности, по EBITDA эта цифра близка к 8%

✔ опережающими темпами растет онлайн-торговля. Сейчас она дает 7% от выручки, в скором времени вырастет до 10%

✔ капзатраты в этом году составят 4-5% от выручки

✔ из-за дефицита рабочей силы растут расходы на оплату труда, компания вкладывает в автоматизацию и роботизацию

✔ компания ищет новые перспективные активы, но покупка «Ашана» не рассматривается

✔ долговая нагрузка снижается — к концу года долг/EBITDA составит 1,1-1,2х

✔ в теории это даст возможность платить дивиденды, но при таких ставках лучше направить эти деньги развитие


*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.

Банк России не стал мелочиться и поднял ставку до 21%, после чего напугал рынок своими жесткими заявлениями.

Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году повысили до 17-20%, в 2026 году — до 12-13%, а в 2027 году — до 7,5-8,5%. Как минимум полтора года рынку придется страдать — деньги будут перетекать в безрисковые активы, а прибыль компаний будет под большим давлением.

Так где же нам спасать свой капитал, а каких активов стоит избегать?

Акции. Тут ничем хорошим не пахнет — на мой взгляд, индекс снова сползет к 2500 пунктам, а отдельные бумаги пойдут искать новое дно. В первую очередь это касается тех, кто с трудом обслуживает свой долг — Сегежа, Мечел, ВК, АФК Система и МТС.

Больше проблем станет у Норникеля и Ростелекома, потому что половина их долга — это кредиты по плавающей ставке. Не забываем про застройщиков (с ним же относится и ЦИАН) и лизинговые компании, которые столкнутся с ростом возвратов.

Прибыль банков тоже будет под давлением, ведь им придется наращивать резервы и повышать проценты по вкладам. Для тех, у кого нет доступа к «дешевым» деньгам, это будет особенно больно — МТС Банк, Совкомбанк и ВТБ. А вот Банку СПб и Мосбирже эта ситация, наоборот, пойдет на пользу.

Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 10 тысяч и продолжу собирать свой «портфель роста».

Этому портфелю всего месяц, поэтому структура у него еще совсем сырая. Да и суммы я вкладываю небольшие — это ставка на относительно рискованные идеи, которые в будущем могут быть лучше рынка (а могут и не быть) :)

Так выглядит мой портфель утром 25 октября:

В плюсе остались только акции Хэдхантера, а все остальные бумаги улетели в красную зону. На падающем рынке это нормально, зато на развороте такие акции должны показать более быстрый рост. Все-таки волатильность работает в обе стороны :)

Этот портфель только формируется, поэтому сегодня он пополнится четырьмя новыми эмитентами. Опять же, это будут не супер-ковбойские идеи — акции из низших эшелонов меня вообще не привлекают. Как по мне, бизнес должен быть стабильным и иметь понятные драйверы роста.

Поэтому я выбрал следующие компании:

Мать и Дитя. Компания из интересного сектора, да еще и с отличными темпами роста — в 1 полугодии выручка выросла на 22%, а прибыль — сразу на 26%. Рентабельность при этом превысила 30% — это просто отличная работа с издержками.

На первый взгляд, инвестировать в наши дни стало гораздо проще — заходишь себе на сайт брокера или «управляйки» и пользуешься их аналитикой.

Например, на сайте УК ДоходЪ есть удобный сервис по дивидендам — в нем учтены все отчеты и прогнозы, а сама информация регулярно обновляется. Давайте посмотрим на топ компаний с самыми высокими выплатами.

1. Сургутнефтегаз-п

Размер дивидендов (прогноз) — 10,3 руб.

Дивидендная доходность — 18,31%

Курсовая переоценка делает свое дело — чем сильнее падает рубль, тем выше доход Сургута от его кубышки. При текущем курсе размер выплат составит около 7,5 рублей, а значит аналитики закладывают в прогноз дальнейшее ослабление рубля.

2. Займер

Размер дивидендов (прогноз) — 28,92 руб.

Дивидендная доходность — 17,97%

Компания показывает хорошие результаты — объем ее займов растет, а на рынок выходят все новые продукты. И хотя в нашей жизни МФО нашли свою нишу, им в любой момент могут перекрыть кислород. Про эти риски забывать тоже нельзя.

За последние 11 лет на рынок вышло 45 компаний — какие-то из них сделали инвесторов богаче, а какие-то принесли лишь боль и разочарование.

Веселые представители Обуви России :)

Недавно АЛОР провел по этому поводу исследование — давайте пройдемся по нему и посмотрим, кто из компаний стал лидером, а кто откровенно провалился.

Для начала взглянем на топ-10 по среднегодовой доходности:

Вот и закончился второй этап разморозки — он оказался хуже первого, да и вся процедура в целом прошла не особо удачно.

Иностранцы выкупили лишь треть от предложенных им активов, причем кому-то повезло чуть больше, а кому-то чуть меньше. Например, мне вернули только несчастные 14 тысяч рублей… такими темпами на разморозку моих фондов уйдет всего 57 лет :)

И хотя обмен отчасти провалился, сама его попытка не осталась без внимания. О ней написал даже американский Bloomberg, причем в статье есть очень любопытные цифры — в российских активах застряло около 100 тысяч европейских инвесторов, а сумма их вложений превышает 16 млрд. долларов.

Некоторые из них уже давно инвестируют в Россию, а некоторые начали скупать наши расписки только после падения. Эти смельчаки рассчитывали конвертировать их в акции, а затем продать в десятки раз дороже. И многие из них стали «бумажными» миллионерами:

«Пока гиганты Уолл-стрит бежали к выхожу, такие инвесторы покупали российские компании фактически за бесценок. Эти сделки привели к огромным доходам — согласно банковским выпискам, на бумаге они уже превратились в миллионеров.