Данный пост не является чем-то новым, скорее он отражает мое восприятие нынешней экономической модели, прогресса, взаимосвязи занятости и процента. Так же он не углубляется в описание процессов, а лишь представляет фундамент для возможности дальнейшего исследования и является прологом к будущей записи.

Пятничные данные по занятости показали невероятный рост, и падение безработицы к новым минимумам. Так число новых рабочих мест вне сельского хозяйства в октябре составило 271,000, а безработица достигла 5.0% — минимум с начала 2008 года.

Это невероятно сильные данные, которые по мнению многих, является ориентиром того, что монетарная политика Федеральной Резервной системы скоро изменится с ультра мягкой, и войдет в период ужесточения.  Возможно, я и ошибаюсь в допущениях, но я не думаю, что занятость уже сегодня можно рассматривать как ориентир для монетарной политики, как это было 20, 30, 40,… лет назад, а лишь одним из многих индикаторов для принятия решения. Большинство указывают еще и на то, что продолжение политики нулевых ставок несет в себе еще и “репутационные риски”, с чем я в корне не согласен. Как раз с точностью да наоборот, что данное решение будет носить куда более далеко идущие последствия для всеобщего восприятия монетарной политики, нежели многие сейчас предполагают, и станет переходным периодом в рамках концепции от количественных к качественным показателям, где данная концепция станет своего рода фундаментов для построения новой монетарной системы. Именно об этом данный пост.

( Читать дальше )

Все же пост пришлось писать уже после выступления Марио Драги из-за передислокации в теплые края, но меня несколько удивило четкая речь главы ЕЦБ. Что я выделил для себя, как основное в его политике ““forward guidance”:
-          Мы готовы к действиям на следующем заседании в июне;
-          Мы обсуждали весь спектр инструментов.
 
Сейчас все ломают головы над тем, что же предпримет ЕЦБ уже в ближайшее время. Судя по всему, что, во-первых, евро станет волатильным перед следующим решением по ставкам, а во-вторых, все будут ждать цифр по инфляции за июнь месяц.
 
Сейчас все ставят на то, что ЕЦБ снизит ключевую процентную ставку MRO с 0.25% до 0.1%, а DF будет снижена от нуля до -0.15%. На сколько вероятен данный сценарий – это одно дело, но насколько эффективно будет данное решение в плане борьбы с дефляцией – это совсем уже другая история.
       Дело в том, что снижение ставок ни к чему толком не приведет, и это сейчас отмечают многие эксперты, которые занимаются и занимались вопросами дефляции. Второе, о чем хочется поговорить – масштабная программа выкупа активов. Вероятность данной программы очень низкая, но я склоняюсь лишь к одному мнению, что в совокупности с данной программой и снижением ключевых ставок – будет полная каша. Как я уже отмечал в предыдущем посте, ссылаясь на shortmarkets, то снижение DF в отрицательную зону приведет к ужесточению денежно-кредитной политики. А вот выкуп активов куда более понятен и эффективен будет для решения проблемы с дефляцией. Но во втором решении есть пробелы, которые ЕЦБ, судя по всему, заполнит уже в июне месяце – расширение ломбардного (collateral) списка активов в Additional Credit Claims (ACC).  Влияние на инфляцию данной затеи можно проиллюстрировать графиком ниже:


( Читать дальше )

А может мы все ошибаемся? Сегодня много предположений по поводу будущей денежно-кредитной политики и большинство сходится во мнении, что роста процентных ставок не избежать. Но будет ли экономика расти достаточными темпами для обслуживания долга, который сейчас предполагает кривая доходности? Возможно, у меня ошибочный взгляд на глобальные процессы, но слишком уж для меня лично многое сходится, что нет – не будем. Критика по поводу мнения приветствуется, так как всегда есть то, что упускается из виду.
Что определяет монетарную политику всех стран? Инфляция. Я бы выделил несколько взглядов на этот феномен:
1. Про инфляцию и дефляцию в экономике
2. Часть вторая. Про инфляцию и дефляцию в экономике
3. Часть третья. Про инфляцию и дефляцию в экономике
4. К вопросу об инфляции
5. Инфляция – всегда монетарный феномен


( Читать дальше )