1. На геополитическом фоне сохраняю осторожный оптимизм. Надеюсь на лучшее, но время для залетания в акции на все, на мой взгляд, еще не пришло. Уместно держать резервы. Ждем дальнейшего развития событий. Я в том лагере инвесторов, кто будет совершать действия не на ожиданиях, а на фактах. Будет реальное перемирие – можно будет еще несколько увеличить долю акций в портфеле. Пока деньги пусть полежат в долгах.

Среднедневной объем торгов акциями в феврале вырос более чем на треть по сравнению с январем, достигнув максимума за последние три года — 211,4 млрд рублей.

Доля физлиц в среднем за месяц выросла в феврале до 76,3% с 75,9% в январе.

Основные нетто-покупки на российском рынке акций в феврале, помимо СЗКО, совершали НФО в рамках доверительного управления — на 13,4 млрд рублей.

Крупнейшими нетто-продавцами стали банки, не входящие в категорию системно значимых, которые в феврале нарастили объем продаж до 20,8 млрд рублей с 5,5 млрд рублей месяцем ранее. НФО за счет собственных средств в феврале продали акции на 8,2 млрд рублей.

1. На геополитическом фоне продолжается неопределенность. Позитив со стороны Трампа перемежается негативом со стороны Европы и Украины. Наши официальные лица сохраняют покер-фейс. СВО идет своим чередом. Я на событиях прошлой недели решил сократить присутствие в акциях до появления большей определенности.

2. Внутреннее макро:

Инфляция в РФ с 25 февраля по 3 марта составила 0,15% против 0,23% неделей ранее, годовая инфляция в РФ на 3 марта ускорилась до 10,15% с 10,11% на 24 февраля — Росстат

Банк России на заседании совета директоров по ключевой ставке в марте может рассмотреть как повышение, так и снижение ставки — советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов

Банк России сможет оценить тенденции в кредитовании только к апрельскому заседанию совета директоров по ключевой ставке — советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов

Заседание ЦБ РФ через 2 недели. Ставка важнее геополитики. Ждем решение регулятора.

3. Отчеты компаний.

По МСФО 2024 отчиталась ТМК (#TRMK). Убытки, мне не подходит.

1. На геополитическом фоне разнонаправленные события, зависит от того, как трактовать. С одной стороны, Зеленский поругался с Трампом и можно предвидеть снижение/прекращение поддержки Украины со стороны США. С другой стороны, заключение мира отодвигается на больший срок. А значит все следствия СВО будут на столе дольше. Тут каждый сам пусть оценивает изменения.

2. Сигналы от ЦБ РФ на неделе:

Для возврата инфляции к цели нужен более длительный период жесткой ДКП — ЦБ

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА В 21% ЭТО ТОТ УРОВЕНЬ, КОТОРЫЙ НЕОБХОДИМ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛИ ПО ИНФЛЯЦИИ В 4% — НАБИУЛЛИНА

УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ЦБ РФ НА ДАННЫЙ МОМЕНТ ТОТ, КОТОРЫЙ НЕОБХОДИМ ДЛЯ БОРЬБЫ С ИНФЛЯЦИЕЙ — НАБИУЛЛИНА

НАБИУЛЛИНА: СЕЙЧАС, ВОЗМОЖНО, ПРОИСХОДИТ РАЗВОРОТ ФАКТОРОВ, КОТОРЫЕ ВЛИЯЮТ НА ИНФЛЯЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ, ПЕРЕСТАЛА НАРАСТАТЬ НАПРЯЖЕННОСТЬ НА РЫНКЕ ТРУДА; НАДО ОЦЕНИТЬ УСТОЙЧИВОСТЬ ТРЕНДОВ.

Скорее всего, на ближайшем заседании, которое состоится через 3 недели, ЦБ РФ ставку не понизит. Как бы не повысили… Хотя события развиваются так стремительно, всякое может быть. Нужно держать руку на пульсе и действовать по ситуации. Общий сценарий такой: повышают – доля акций снижается, оставляют – не изменяется (если нет подвижек по СВО), снижают – доля акций повышается.

1. На геополитическом поле продолжается позитив. Встреча в Эр-Рияде, положительная риторика с обеих сторон, негативная риторика США в адрес Украины. И т.д. Сохраняю присутствие в акциях.

2. Вышли довольно позитивные данные и по внутреннему макро – недельной инфляции.

И на этом направлении тоже определенный позитив. До следующего заседания ЦБ РФ 4 недели. Вдруг вкупе с укреплением рубля устойчивые положительные данные по инфляции побудят ЦБ РФ начать снижать ставку или хотя бы поменять риторику на голубиную ранее намеченного срока, и мы увидим это уже 21 марта. Посмотрим.

3. Отчеты компаний.

В прошлую пятницу отчиталась по РСБУ 2024 Тамбовская ЭСК (#TASB и #TASBP). У этой компании можно использовать РСБУ для оценки. Цифры нравятся, оценка приемлемая. В понедельник начал покупать префы #TASBP. Соответственно, у меня новая бумага в портфеле.

По МСФО 2024 отчитался Яндекс (#YDEX). Абсолютно непривлекательная доходность, выручку на хлеб не намажешь. Непонятные волшебные корректировки. Долги. Мега дорого для показанных цифр. Прохожу мимо.

1. Неделя выдалась очень насыщенной на события. Если начинал я ее как заправский скептик (см. предыдущие посты), то кое-что посреди недели заставило меня поменять свое мнение. Созвон Трамп-Путин и вся последующая риторика – реальные факты, изменяющие для меня карты. Еще днем 12 февраля я продавал, подрезал позы. А уже на вечерке тарил их же обратно… Конечно, до мира еще далеко. Но вероятность скорого завершения СВО в моей картине мира сильно повысилась. Это нельзя не учитывать, поэтому в публикуемой стратегии я увеличил экспозицию в акции примерно в 2-3 раза в зависимости от бумаги.

2. В пятницу состоялось заседание ЦБ РФ по ставке. Ставку сохранили – 21%. Однако риторика ЦБ РФ довольно-таки жесткая:

УЖЕ НАБРАННОЙ ЖЕСТКОСТИ ДКУ МОЖЕТ БЫТЬ ДОСТАТОЧНО ДЛЯ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ, НО ЕСЛИ ЕЕ НЕ ХВАТИТ — ГОТОВЫ ВЕРНУТЬСЯ К ВОПРОСУ О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ В МАРТЕ

ИНФЛЯЦИЯ В 10% ДЛЯ ЦБ РФ ЯВЛЯЕТСЯ НЕПРИЕМЛЕМО ВЫСОКИМ УРОВНЕМ

ОПЕРАТИВНЫЕ ДАННЫЕ УКАЗЫВАЮТ НА НЕКОТОРОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ, НО О ПЕРЕЛОМЕ ТРЕНДА РЕЧИ НЕ ИДЕТ

1. Неделя выдалась волатильной: рынок то фиксился на ожидании санкций и посленовогоднем отрезвлении, то рос под конец недели на факте ясности принятых санкций. Началась торговля бумагами Х5 (#Х5): по моей системе отбора бумага не проходит в портфель, смотрю со стороны, пока скорее вижу основания для спекулятивного шорта.


2. В пятницу вышли санкции против Газпром нефти (#SIBN), 69 судов Совкомфлота (#FLOT) и Сургута (#SNGS и #SNGSP). На появившейся в телеге инфе днем продал весь Сургут и обычку и префа в минус и безубыток. Бумага интересная, но пока не до конца понятен эффект от введенных мер, а также среднесрочная реакция рынка на это. Пока посижу вне бумаги, думаю, что будет еще время перезайти. Есть версия, что санкции могут сказаться даже благоприятно в части раскрытия информации и движения с кубышкой – все плохое случилось, смысла гаситься больше нет. Посмотрим.


3. По макро все без изменений, от команды Трампа пришел сигнал, что мир с Украиной ожидается уже не в течение дня, а полугода после инаугурации.

Что было на неделе.

1. Отчетов по МСФО не было.

2. Новых бумаг в портфеле не появилось, продолжал точечный набор имеющихся бумаг согласно ранее выбранной стратегии.

3. Для закупа распродавал ОФЗ 26222. Продал остаток Globaltrans (GLTR), удалось заработать на бумаге.

4. До заседания ЦБ РФ 2 недели, до торговцев бумагами начало доходить, что 20% это совсем не предел, когда будет разворот ставки, не понятно, но точно не в этом году. Бумажки пошли снова вниз. Хороший момент для среднесрочного набора крепких позиций, про долгосрок сейчас говорить не приходится, макро полностью непредсказуемо.

Скоро пойдут отчеты по МСФО за 9 мес.: лучше, конечно, дождаться их, появится больше данных для выбора компаний. А можно потихоньку набирать уже сейчас в расчете на устраивающие показатели. Тут каждый решает сам: как правильно, сейчас никто не скажет. Гуру скажут потом, пост-фактум объяснив, как надо было. Но это потом.

5. Пришел дивиденд по ТНС Энерго Кубань (KBSB), вбил в табличку приходов.

6. В портфеле 20 акций и 3 облигации. В ОФЗ 26222 сейчас находится 29,2% портфеля, в акциях 56,2% портфеля, остальное – юаневые облиги.

Что было на неделе.

1. Вышла МСФО за 6 мес. 2024 по Новатэк (NVTK), Газпром Нефть (SIBN), ММК (MAGN), Северсталь (CHMF) и Позитив (POSI). По результатам изучения отчетности Северсталь (CHMF) и Позитив (POSI) полностью были проданы. Другие отчитавшиеся бумаги остались вне портфеля.

2. Пришли дивиденды Совкомфлот (FLOT), Башнефть п (BANEP) и НМТП (NMTP). Внес в таблицу выплат.

3. В пятницу ЦБ РФ поднял КС до 18%. Данное событие мной ожидалось, в связи с чем я не предпринимал каких-либо действий с портфелем в его преддверии. Была, конечно, надежда на 16-17%, но в принципе был готов и к 18%.

Но вот другой информационный посыл, высказанный вчера ЦБ РФ в ходе пресс-конференции, полностью меняет карты и стратегию портфеля.

Речь про вот эти сообщения:

ЦБ РФ НЕ ВИДИТ ОСНОВАНИЙ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В 2024 ГОДУ

СРЕДНЯЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ДО КОНЦА 2024 ГОДА ОЖИДАЕТСЯ В ДИАПАЗОНЕ 18,0-19,4%%

ЦБ РФ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ПО СРЕДНЕЙ СТАВКЕ В 2025Г ДО 14-16% С 10-12%, В 2026Г — ДО 10-11% С 6-7%

Что было на неделе.

Отчитались за 1 кв. 2024 г. по МСФО: Мосбиржа (MOEX), Акрон (AKRN), Россети Юг (MRKY), Россети ЦП (MRKP), Россети Центр (MRKC), Европлан (LEAS), Совкомфлот (FLOT), ЦИАН (CIAN).

Эти бумаги вне портфеля, Совкомфлот остается, но доля уменьшается.

По памяти восстановил таблицу учета, прогнал через нее текущий портфель. И не понял, как в портфеле оказалась Ижсталь п (IGSTP). Несколько раз перепроверил: слишком малый балл для попадания в портфель. Пришлось продать в убыток. Пусть лучше так, чем держать вразрез с системой.

Все остальное, вроде бы, в портфеле находится обоснованно.

В соответствии с восстановленными баллами и вышедшей отчетностью подровнял до плановой доли БСП (BSPB), Сургут п (SNGSP).

Пришли дивиденды от Лукойла (LKOH), занес в табличку выплат.

Рынок падает, портфель падает. Бывает. Видимо, скоро возможны изменения в портфеле, т.к. цены на интересные по показателям компании могут достигнуть нужных величин.

Итого в портфеле 18 акций, 4 облигации.