$GMKN опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024

Чистая прибыль: $1,815 млрд (-36,8% г/г);
EBITDA: $5,2 млрд (-25% г/г);
Чистый долг: $8,6 млрд (+6% г/г).

Ожидания по дивидендам оправдались. Менеджмент будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за предыдущий год, на фоне низкого денежного потока (9%).

Финансовая устойчивость для компании прежде всего, особенно в период высокой неопределенности в геополитике и на сырьевых рынках.

Простые примеры. Выручка сократилась на 13% (г/г), за счет снижения цен на никель и палладий. А снижение EBITDA произошла за счет действия экспортных пошлин в течении 2024 года.

Долг вырос незначительно до 1,7х, опять же за счет консервативных взглядов компании. Его планируют удерживать за счет снижения капитальных вложений (-20% г/г) и эффективного снижения трат.

Тем не менее есть и потенциальные драйверы роста:

🚩Рост стоимости металлов. Тренд на ослабление рубля никто не отменял, а по некоторым металлам уже видится не плохой рост в этом году. За счет низкой базы, здесь можем и дальше увидеть продолжение роста.

В интервью с РБК, глава Норникеля Владимир Потанин оставил открытым вопрос о дивидендах. Ясно дал понять, что компания не планирует выплачивать дивиденды из долга.


Все внимание приковано к денежному потоку компании. В случае отрицательного FCF, дивиденды ждать не приходится. Но в 2025 году, Владимир Потанин прогнозирует положительный результат.

На фоне общей тревоги и вероятной отмены дивидендов, акции $GMKN логично корректируются. Само по себе решение правильное -зачем платить дивиденды в долг?

С другой стороны, сейчас любая новость заранее расценивается как негативная. Инвесторов можно понять: одно дело когда акции просто падают, другое дело получать хоть какие то дивиденды, в период высоких ставок.

Но ситуация у Норникеля не из самых простых: цены на металлы падают, ставка ЦБ растет, а хотелось бы наоборот. Компания логично сокращает инвестиции на 2025 год.

Есть ли предпосылки ближайшего роста? Спорный вопрос. В долгосрочной перспективе компания прогнозирует дефицит всех металлов, кроме палладия.