Интер РАО смешанно отчиталась за 1 полугодие 2024 года. Посмотрим, как обстоят дела, у одной из самых обсуждаемых компаний в период высоких ставок. 

Финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года

✔️ Выручка = 728 млрд руб. 

За 1 полугодие 2023 года выручка была = 657,4 млрд руб., рост год к году 10,7%.

❌ Операционная прибыль = 61,7 млрд руб. 

За 1 полугодие 2023 операционная прибыль = 65,7 млрд руб., снижение год к году на 6,1%. 

✔️ Чистая прибыль = 78,4 млрд руб.

За 1 полугодие 2023 чистая прибыль = 66,7 млрд руб., рост год к году на 17,6%. 

За 1 полугодие 2024 Интер РАО получила 40 млрд руб. процентными доходами против 17,2 млрд руб. в 1-м полугодии 2023 года. Высокая ставка очень хорошо помогает компании. В этом и есть причина роста чистой прибыли. 

❗️ Чистая денежная позиция Интер РАО за полгода сократилась с 537 млрд руб. до 434 млрд руб. (!). Причина в том, что у компании отрицательный свободный денежный поток за 1 полугодие (-23,1 млрд руб.) как следствие роста CAPEX, который будет еще и увеличен втрое во 2-м полугодии 2024 года, также были выплачены дивиденды 13,6 млрд руб. и произведены несколько приобретений (последнее, например, «Элсиб», за 15 прибылей). 

Интер РАО в период высоких ставок стала инвест идеей многих инвесторов, она нравится людям с разными подходами – от Максима Орловского до Василия Олейника. Давайте посмотрим, есть ли тут инвестиционная идея. 

Финансовые результаты за 1 квартал 

✔️ Выручка = 392 млрд руб. (1 кв. 2023 = 356,2 млрд руб.)

✔️❌ Операционная прибыль = 40,5 млрд руб. (1 кв. 2023 = 41,2 млрд руб.)

✔️ Чистая прибыль = 47,3 млрд руб. (1 кв. 2023 = 40,8 млрд руб.)

Заметьте: 

1️⃣ операционная прибыль за 1 кв. 2024 ниже, чем за 1 кв. 2023 года (то есть основной бизнес чувствует себя чуть хуже)

2️⃣чистая прибыль в 1 кв. 2024 выше, чем операционная (!). Причина в том, что на конец1 кв. 2024 года чистая денежная позиция Интер РАО составляет 508,3 (на декабрь 2023 года она и вовсе была 537 млрд руб.). На эти деньги компания получает процентные доходы (большая часть размещена на коротких депозитах). 

За 1 квартал Интер РАО получила 20 млрд руб. процентными доходами. Для сравнения за весь 2023 год процентные доходы компании составили 42,8 млрд руб. 

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, прислушиваюсь к его мнению о российском фондовом рынке. 

 Максим дал интервью проекту «Деньги не спят», делюсь с вами конспектом интересных мыслей. 



👀 Паника 13 июня — «Более короткой паники я в своей жизни не видел. Ты только ставишь заявку, а цены уже вернулись к тем, где уже не так интересно брать»

 🇷🇺 ОФЗ, ставка и инфляция — «Сейчас все зависит от того, где будет находиться процентная ставка. Очень много людей считали, что это ненадолго. Базовый сценарий, если инфляция не уходит у нас в ближайший месяц, мы увидим повышение ключевой ставки на 1,5, а может и на 2 процента. Реальная ставка и так высока, инфляция чуть-чуть превышает 8%, ставка – 16%. Реальная ставка – 8%. Это в принципе уже пограничная вещь. Бюджетный стимул, который был в этом году, скорее всего, продолжится в следующем году, и мы не увидим сокращения бюджетных трат и выхода на траекторию сокращения дефицита бюджета и возвращения к профициту. И риски, что инфляция может быть достаточно высокая, существуют. Особенно если нас будет ждать внезапное падение цены на нефть. Это самое страшное, что может быть». 

Компания заплатит 0,326 руб. на 1 акцию, это доходность 8,1%.

Купить акции для получения дивидендов нужно до 3 июня 2024 года.

Мой обзор Интер-РАО был вот тут

Заплатили по див политике 25% чистой прибыли, точно попали в мой прогноз.

Я сохраняю долгосрочный позитивный взгляд на Интер-РАО, и считаю бумаги недооцененными относительно своей истории, НО для того, чтобы закрыть недооценку – нужны драйверы, которых пока нет (например, переход на выплату большего % дивидендов, действия с казначейским пакетом, направленные на увеличение стоимости акций).

Интер-РАО в портфеле нет.

Тех, кто держит – поздравляю с дивидендами!

Друзья, подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!

🌐 Интер РАО получила рекордную прибыль. Что делать с акциями?

Мой предыдущий анализ отчета компании за 3-й квартал назывался На пути к рекордной прибыли ( , и вот – компания ее показала. Причем – превзошла мой прогноз. Цифры озвучил гендиректор компании Борис Ковальчук на встрече с Президентом.



• Выручка за 2023 год = 1 350 млрд руб. (за 4-й квартал = 380,8 млрд руб.), мой прогноз был 1 215 млрд руб. по году

• Прибыль за 2023 год = 135 млрд руб. (за 4-й квартал = 37,8 млрд руб.), мой прогноз — 122,3 млрд руб. по году

• EBITDA за 2023 год = 180 млрд руб. (за 4-й квартал = 52,7 млрд руб.), мой прогноз — 177,3 млрд руб. по году

Цифры хорошие, важно посмотреть отчет, как выйдет – есть ли в нем разовые доходы. Если нет и прибыль действительно «чистая» – то отличная новость. Интер РАО прямо сейчас показал ту прибыль, которую я ждал от компании в 2024 году, значит, можно рассчитывать на лучшие финансовые результаты в будущем.

У меня есть открытый профиль в Тинькофф, где можно посмотреть состав портфеля и сделки, вот ссылка на него: www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/ 

 В профиле виден состав портфеля, при этом помимо российских ценных бумаг в нем есть еще иностранные акции и ОФЗ + не видны небольшие позиции. Я для себя веду отдельную статистику по российским активам. 🇷🇺



Вот 11 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле. 

 1️⃣ Сбер (средняя = 171,1, целевая = 339): t.me/Vlad_pro_dengi/631

2️⃣ Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): t.me/Vlad_pro_dengi/573 

3️⃣ Ростелеком АО (средняя = 77,3, справедливая = 115): t.me/Vlad_pro_dengi/589 

4️⃣ Транснефть (средняя = 140 750, справедливая = 187 000): t.me/Vlad_pro_dengi/611 

5️⃣ Роснефть (средняя = 517,5, справедливая = 680): t.me/Vlad_pro_dengi/613 

👀 Обзор отчета Интер-РАО за 3-й квартал

На пути к рекордной прибыли

Чистая прибыль за 9 мес. 2023: 97,2 млрд руб. (за 9 мес. 2022 года было 102,3 млрд руб.) — мы видим снижение прибыли, но важно углубиться в показатели.



Если мы с вами посмотрим на сегменты бизнеса Интер РАО, то поймем, что компания чувствует себя неплохо. 

Вот 4 ключевых сегмента, их выручка за 9 мес. 2023 года с динамикой относительно 9 мес. 2022 года, и EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации) с динамикой за тот же период. Все данные – в млрд руб. 

1️⃣Сбытовой сегмент

Выручка: 658,8 (+59,5)

EBITDA: 36,9 (+10,8) 

2️⃣ Электрогенерация

Выручка: 118,1 (+8,5)

EBITDA: 58,1 (-2,6) 

3️⃣ Теплогенерация

Выручка: 66,9 (+6,5)

EBITDA: 15,2 (+0,7)

4️⃣ Трейдинг

Выручка: 42,4 (-42,3)

EBITDA: 3,9 (-27,4)

Мы видим, что ключевая причина снижения прибыли — падение доходов от трейдинга. Компания объясняет, что в январе — мае 2022 года на фоне благоприятной конъюнктуры на бирже Nord Pool экспорт электроэнергии осуществлялся в направлении Финляндии и стран Балтии, а сейчас идет переориентация на азиатские страны.

🔥 Идеи для инвестиций на российском рынке на 4 ноября 2023 года

В таблице указаны компании, которые я рекомендовал к покупке. Здесь 9 компаний, все они есть в моем портфеле. Покупать, на мой взгляд, по текущим значениям, можно две из них — Транснефть и Интер-РАО. Остальные можно держать. 



Предыдущую такую таблицу я делал 20 сентября. Изменения такие: 

Убраны: Мосбиржа (достигла цели в 200 руб. за акцию, я продал по 182 руб.), Positive (непрозрачные корпоративные решения по дополнительной эмиссии) и Алроса (приостановка продажи алмазов в Индию в сентябре-октябре и возможные санкции ЕС).

Добавлен Магнит (высокая прибыль за 1-е полугодие, фундаментальная недооценка, выкуп акций у нерезидентов, потенциальные дивиденды).

В таблице указаны мои средние по бумагам, текущие цены, прогнозы по прибыли компаний за 2023 год и целевые цены (на основе исторической оценки по мультипликатору P/E, цена / прибыль). Также на основе прибыли я спрогнозировал потенциальные дивиденды за 2023 год. 

Всем привет, друзья! 

В субботу был участником конференции Смартлаба, это самая большая конференция по инвестициям на фондовом рынке, которая проходит раз в полгода. 

Для меня главное выступление дня — это взгляд на рынок Максима Орловского, директора Ренессанс Капитал. Максима интервьюировал Тимофей Мартынов, думаю, он сам выложит через некоторое время его большое интервью. Мне удалось поймать Максима минут на 10 в кулуарах и коротко его расспросить про свои инвестиционные идеи. 



1️⃣ Про Магнит. У Максима нет Магнита в портфеле, он считает, что выкупленные акции не будут погашены, дивиденды пока под вопросом. Пообщались по этой идее еще с Тимофеем Мартыновым — Тимофей говорит, что идея в Магните в том, что Магнит, выкупив акции у нерезидентов, не будет выплачивать на них дивиденды, потому что нет смысла платить дивиденды самому себе. Компания может увеличить выплату на другие акции, и так можно будет получить двухзначную див доходность.  

Я Магнит держу на 3% портфеля, мой обзор — вот тут: 

➡ Пока рынок падает, собрал список своих актуальных идей

В таблице указаны компании, которые я рекомендовал к покупке (10 из 11 есть в моем портфеле, все кроме Интер-РАО), мои прогнозы по их прибыли за 2023 год и целевые цены (на основе исторической оценки по мультипликатору P/E, цена / прибыль). Также на основе прибыли я спрогнозировал потенциальные дивиденды за 2023 год.

Безусловные фавориты — Лукойл и Транснефть, чуть похуже Сбербанк и Роснефть. Интер-РАО тоже интересен, но рассчитывать на высокие дивиденды не приходится. Более рисковые истории — Юнипро и ВТБ, тут пока без дивидендов.



Для Транснефти, Лукойла, Юнипро, Сбербанка, Мосбиржи прогноз по прибыли с высокой вероятностью будет повышен на 2023 год после отчета за 3-й квартал, для Роснефти и Татнефти вероятность повышения ниже, но тоже есть.

Алроса пока выглядит хуже рынка несмотря на фундаментальную недооценку из-за:

1) обсуждения запрета G7 на импорт роcсийских алмазов (плохо то, что Бельгия на 2021 год давала 36% выручки)