Финансовые показатели

✔️ Чистая прибыль = 39,7 млрд руб.

Из них:

❓ 12 млрд руб. = прочие неоперационные доходы (скорее всего, курсовые разницы)

❓ 19,7 млрд руб. = продажа МТС-Армения

❌ Реальная прибыль бизнеса = 10,7, из них 4 – банк

Высокая долговая нагрузка

❌ 19,7 млрд руб. заплатили процентами за квартал (за 1-й квартал 2023 года отдали процентами 12,5 млрд руб.). Компании очень тяжко.

❌ Сейчас у МТС собственный капитал на конец 1-го квартала 2024 = 17,6 млрд руб., акционерам отдадут дивидендами 70 млрд руб., и заработают 11 млрд руб. за 2-й квартал, то есть собственный капитал по итогам полугодия = — 41,4, по итогам года – примерно -10 млрд руб. Из них капитал МТС Банка по итогам года 100 млрд руб. (и там капитал сокращать нельзя), то есть капитал основного бизнеса -110 млрд руб. (!) на конец 2024 года

💸 Дивиденды

Да, у МТС есть дивидендная политика, где они должны платить 35 руб. на дивиденды. Но это 70 млрд руб., а зарабатывают, даст бог, 50. При отрицательном собственном капитале и прибыли, которая не покрывает выплату, дивиденды можно платить только в долг. Но еще наращивать долг? При текущих ставках? Если ключевая ставка от 16 до 18 будет минимум год, МТС может споткнуться с дивидендами.

Индекс Мосбиржи — 3 000 пунктов еще до дивидендого гэпа Сбера, который будет завтра. 

Див гэп Сбера (по ссылке мой обзор) — еще -1,6% пункта по индексу. Интересно посмотреть, будут ли выкупать эту просадку. 

Заморозить часть капитала в X5 с апреля до сентября было не худшей идеей)

Сбер опубликовал отчет за полгода 2024 года по российским стандартам, разбираю для вас. 

 
✔️ Чистая прибыль Сбера за полгода 2024 года = 768,7 млрд руб. (+5,6% год к году)

✔️ Чистая прибыль Сбера за июнь 2024 года = 140,3 млрд руб. (лучший результат с начала года)

• За май 2024 = 133,4 млрд руб.

• За апрель 2024 = 131,1 млрд руб.

• За март 2024 = 128,5 млрд руб.

• За февраль 2024 = 120,4 млрд руб. 

• За январь 2024 = 115,1 млрд руб. 

По итогам 1 квартала прибыль Сбера по МСФО была на 9,2% выше, чем по РСБУ, результаты по МСФО за 6 мес. вероятно лучше. 

Детали отчета

✔️ Чистые процентные доходы Сбера за 6 мес. 2024 = 1 244,1 млрд руб. (рост год к году на 16,9%)

• июнь = 207,1 млрд руб.

• май = 208,9 млрд руб.

• апрель = 209,3 млрд руб.

• март = 208 млрд руб.

• февраль = 199,2 млрд руб.

• январь = 211,7 млрд руб. 

✔️ Чистые комиссионные доходы Сбера за 6 мес. 2024 = 353,8 млрд руб. (рост год к году на 10%)

Русагро — один из крупнейших вертикально-интегрированных агрохолдингов России. 

 
Производитель майонеза, маргарина, подсолнечного масла, промышленных жиров, сахара, свинины и с/х культур. 

➡️ Состав акционеров

• Вадим Мошкович (57%), владеет не только компанией Русагро, но и московским застройщиком Level Group; Мошкович под санкциями ЕС

• Максим Воробьев (10%), брат губернатора Московской области, бенефициар Инарктики и Самолета

• Максим Басов (8%), экс-генеральный директор Русагро

• Акции в свободном обращении (25%)

Группа Русагро не под санкциями. Русагро экспортирует свою продукцию в 23 страны, в основном, СНГ, Ближний Восток и Юго-Восточная Азия. Так что санкции не страшны.

🇨🇾 Редомициляция 🇷🇺

Русагро зарегистрирована на Кипре и сейчас ведет работу по редомициляции в Россию. По сообщениям некоторых моих коллег, новости могут быть в ближайшие несколько месяцев. 

Редомициляция откроет путь к возобновлению дивидендных выплат. 

Кто меня читает давно, знает, что мое мнение по OZON – негативное, вот тут я его высказывал в крайний раз после отчета за 9 мес. 2023 года: https://t.me/Vlad_pro_dengi/660

Несмотря на мои негативные взгляды на результаты, баланс и оценку компании, акции с момента обзора от 27 декабря выросли на 51,3%, что значительно лучше динамики рынка. Давайте разбираться, изменилось ли что-то в компании.

Операционные и финансовые результаты за 2023 год

✔️ GMV (стоимость товаров, проданных через платформу) = 1 752,3 млрд руб. (в 2022 = 832,3 млрд руб., рост на 110,5%)

✔️ Выручка = 424,3 млрд руб. (в 2022 = 277,1 млрд руб., рост на 53%)

❌ EBITDA = 4,2 млрд руб. (в 2022 = -3,2 млрд руб.)

❌ Скорректированная чистая прибыль = -50,7 млрд руб. (в 2022 = -44,1 млрд руб.)

❌ Собственный капитал = -66,6 млрд руб. (на конец 2022 года -16,6 млрд руб.)

С 25 июня по 1 июля инфляция составила 0,66% (!), неделей ранее было 0,22%.

Причина — в индексации тарифов ЖКХ, в среднем по стране они выросли на 9,8%.

Без разовых факторов — Росстат заявляет, что недельная инфляция ниже 0,22%, при этом, 0,22% — все равно много (0,22% — это 11,5% годовых).

🗣️ Зампред ЦБ Алексей Заботкин отреагировал на эти цифры так:

«Аргументы в пользу повышения ключевой ставки для обеспечения дополнительной жесткости ДКП становятся еще более весомыми, чем они были в июне, а более контактный диапазон решений будет определять набором данных, который мы получим на 26 июля. Аргументы в пользу сохранения ставки заметно ослабли»

Повторю, я не макроэкономист, при этом данные по инфляции, которые ЦБ обозначил как маркеры, за которыми он следит, мне не нравятся, и говорят о том, что ставка, скорее всего, будет повышена.

Для меня главный вопрос — насколько.

Высокая безрисковая ставка означает очень высокий фильтр к идеям на рынке. Я пока не увеличиваю позиции в акциях, дивиденды, которые мне приходят и будут приходить, перевожу в фонд ликвидности LQDT.

1️⃣ Новатэк отправит 2-ю линию сжижения для Арктик СПГ-2 в конце июля. Новатэк строит сами линии в Мурманске и после их доставляет по месту назначения. 

Отличная новость. Раньше мы переживали, сможет ли Новатэк достроить завод без европейских технологий — и он смог доделать уже 2 линии.  

В прошлом году примерно в то же время была доставлена на Ямал 1-я линия Арктик СПГ 2, в декабре 2023 года она была запущена. Значит, в конце декабря 2024 года будет запуск 2-й линии. Это увеличит мощности завода с 6,6 млн тонн до 13,2 млн СПГ. 



10 млн тонн СПГ — отходит Новатэку с Ямал СПГ. Плюс еще 8 млн тонн СПГ компания добавит дополнительно с Арктик СПГ 2. Таким образом, производство СПГ Новатэка практически удвоится.

Осталось найти корабли. 

2️⃣ Блумберг сообщил, что Новатэк создает теневой газовый флот. 

«За последние 3 месяца право собственности по меньшей мере на 8 судов было передано малоизвестным компаниям в Дубае. 4 из них имеют ледовый класс и уже получили разрешение на плавание в арктических водах России этим летом».

Интер РАО в период высоких ставок стала инвест идеей многих инвесторов, она нравится людям с разными подходами – от Максима Орловского до Василия Олейника. Давайте посмотрим, есть ли тут инвестиционная идея. 

Финансовые результаты за 1 квартал 

✔️ Выручка = 392 млрд руб. (1 кв. 2023 = 356,2 млрд руб.)

✔️❌ Операционная прибыль = 40,5 млрд руб. (1 кв. 2023 = 41,2 млрд руб.)

✔️ Чистая прибыль = 47,3 млрд руб. (1 кв. 2023 = 40,8 млрд руб.)

Заметьте: 

1️⃣ операционная прибыль за 1 кв. 2024 ниже, чем за 1 кв. 2023 года (то есть основной бизнес чувствует себя чуть хуже)

2️⃣чистая прибыль в 1 кв. 2024 выше, чем операционная (!). Причина в том, что на конец1 кв. 2024 года чистая денежная позиция Интер РАО составляет 508,3 (на декабрь 2023 года она и вовсе была 537 млрд руб.). На эти деньги компания получает процентные доходы (большая часть размещена на коротких депозитах). 

За 1 квартал Интер РАО получила 20 млрд руб. процентными доходами. Для сравнения за весь 2023 год процентные доходы компании составили 42,8 млрд руб.