Биржевой рынок часто кажется чередой непредсказуемостей. Но есть в нем и свой консерватизм. Это консерватизм человеческого поведения.

Совсем недавно это поведение игнорировало отечественный рынок акций и выражало разочарование им. Кульминация разочарования пришлась на начало августа (об этом пост от 10 августа). Акции с тех пор выросли на 5-10%.

Теперь новый случай. Мне сложно объяснить, почему значительная, а может, и основная масса участников и экспертов рынка ждет ослабления рубля. Но слышу и читаю эти ожидания уже с середины июля.



Мы склонны усложнять: впереди референдумы о присоединении к России западных территорий, экономика в кризисе, подешевела нефть и продовольственные товары и еще много-много факторов влияния. Но когда однополярных ожиданий становится много, они сами становятся фактором, причем достаточным.

Сейчас доллар балансирует вблизи 60 рублей. И сомневаюсь, что сможет уверенно дотянуться даже до недавних 62. 55 – более реалистичны и достижимы. И, видимо, в скором времени.

2 недели назад я высказывал однозначные опасения в дальнейшем росте доллара. Перед этим доллар и евро резко подорожали к рублю более чем на 20%. И за 2 недели опустились почти до прежних минимальных уровней.

Эксперты валютного рынка все эти дни высказывают похожие версии будущего: ожидания от доллара осенью или к концу года – 70-80 рублей. Единодушие, как мы знаем, имеет крайне слабую, а то и обратную прогнозную силу.

Изложу причину нынешнего рублевого ралли в моей субъективной интерпретации. Обрушение рубля в конце февраля – начале марта заставило многих либо купить валюту, либо захеджировать валютные долги или рублевые позиции. И первое, и второе, как видел и вижу на ряде примеров, делалось эмоционально, быстро и в чрезмерных объемах. Значит это, что хеджирующие, спекулятивные и инвестиционные позиции в инвалюте – часто кредитные, фьючерсные и аналогичные этому. Т.е. однажды на их удержание может перестать хватать рублей. И уже перестает.

Стремительный рост доллара к рублю, который мы видим уже как неделю, думаю, подошел к завершению.

Всё как всегда. Как вблизи 50 рублей за доллар участники рынка проявляли массовую готовность увидеть 40 и ниже. Так и на нынешних 63-х готовы видеть 70-75 и выше. Это деятельная готовность. Кто-то на ней в отчаянии продал внизу, кто-то в надежде купил сейчас. Говоря о «ком-то», подразумеваю множество людей и денег. На 50 рынок больше не мог падать, потому что для падения нужны новые продажи. Только кто хотел, уже продал. И по ровно противоположной причине с 63 идти вверх будет сложно.

Могу ошибаться.

Несколько дней назад указывал на неприятную графическую комбинацию нефти Brent. И возвращаюсь к ней снова.

Нефтяной рынок находится в эйфорической фазе, когда большинство участников и экспертов ждут или допускают продолжение движения котировок вверх. Рынок же упорен в своем снижении. Не утверждаю, что именно это и есть разворот вниз, сам играть не понижение не готов (и, наверно, зря). Однако оснований для амплитудного повышения нефти не вижу.

И всё же пост не о нефти, а о рубле. Нефтяная неустойчивость – новый противовес его укреплению. Когда рубль резко ослаб месяц назад, это воспринималось многими как возможность для покупки иностранной валюты. Сейчас курсы этих валют к рублю ниже майских минимумов. Но вместо вечного желания спекулянтов сыграть на рублевом ослаблении, в противоположность замечаю бегство из валюты. Да, говоря о своих замечаниях, оперирую тем, что слышу и вижу в офисе нашей инвесткомпании.

На графике доллара/рубля, как на графиков других рублевых пар вчерашний отскок не первый. И ни один из отскоков до этого наступления рубля не остановил.

Чем отличается вчерашняя динамика? Рубль ослаб после релиза Банка России о внеочередном заседании по ключевой ставки. Заседание состоится сегодня.

До этого был снижен порог обязательной продажи валютной выручки экспортерами, с 80% до 50%. А из малозначительного – повышена сумма перевода инвалюты за рубеж с 10 000 до 50 000 долларов в месяц.

Нехарактерная ситуация с валютными курсами сложилась из-за санкционного обрушения импорта и, фактически, санкционной же блокировки оттока капитала из страны. Силу рубля поддерживает и высокая по историческим меркам ключевая ставка, которая стимулирует сбережение (сохранение рублей), а не потребление (их утилизацию в обмен на дорожающие товары). Недельная дефляция, пусть и незначительная, всего -0,02%, о чем вчера отчитался Росстат, тому свидетельство.

Много кто в последнее время говорил про рубль и доллар. Тоже кратко выскажусь. Чтобы ожидать 60 или 50 по паре USDRUB было не так больно, если у Вас доллары есть. Или чтобы увереннее делать выбор в пользу покупки валюты на этих уровнях. Предлагаю подумать об импорте. По оценке телеграм-канала MMI, его падение в апреле составило 70-80% год к году. Т.е. практического спроса на иностранную валюту попросту не было. Возрождая автозавод «Москвич», мы быстрого импортозамещения не получим. А спрос на импортные товары хоть и отложен за счет охлаждения потребительских настроений и вымывания запасов, накапливается.

Так что чудес, как обычно, не будет. И уже нынешние котировки доллара или евро к рублю рассматривал бы как аномалию.

Промежуточные результаты президентских выборов в США, по версии WSJ, источник: https://www.wsj.com/election-results-2020/

Если я верно понимаю ситуацию, особой неразберихи в выборах президента США нет. Отрыв Джо Байдена по уже ± гарантированным голосам выборщиков, фактически, не может быть компенсирован за счет подсчета голосов в «колеблющихся штатах». Раз за разом наблюдаем одинаковую картину: Дональд Трамп имеет больший процент в начале подсчета в том или ином штате и меньший при приближении к окончанию. Голоса избирателей, принятые по почте, подсчитываются одними из последних, и для них свойственна преимущественная поддержка демократов.

Так что для рынков победа Д.Байдена представляется решенной. В этой связи интересно поведение рубля. Основное укрепление пришлось на поствыборные дни. И сейчас многие предлагают не торопиться с выводами: рост политической напряженности в США может вновь подорвать позиции отечественной валюты. Как уже написал, я бы этой напряженности не ждал. Поздравляя избирателей со своей победой, требуя отмены почтового голосования, Д.Трамп просто верен привычной риторике. Странно было бы ждать иного. Победа Д.Байдена к тому же не равна очередным антироссийским санкциям. Как минимум, ему как президенту не нужно будет оправдываться за гипотетическую поддержку его кандидатуры российской закулисой.