Риск снижения Индекса МосБиржи к отметке 2500 пунктов пока не реализовался, и этот уровень остается ближайшей сильной поддержкой для бенчмарка. Тем не менее в краткосрочной перспективе считаем вероятным восходящий тренд.
Главное
• Краткосрочные идеи: состав портфелей остается без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 6%, Индекс МосБиржи снизился на 7%, аутсайдеры упали на 16%, просев сильнее индекса, как и рассчитывали аналитики БКС.
Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в октябре, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на ноябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг.
Упали: спокойно, но сильно
После сентябрьского резкого разворота с годового дна в моменте Индекс МосБиржи прибавлял 15%, была надежда на дальнейшее восстановление рынка акций. Однако по итогам октября бенчмарк упал почти на 10%, полностью обнулив осенние завоевания фондовых быков. Причина несбывшихся надежд — ультражесткая политика ЦБ и исторический подъем ключевой ставки до 21%. Рынок приуныл и вернулся на минимумы сентября.
При этом масштабное падение рынка не сопровождалось ростом волатильности: в сентябре изменчивость было свыше 8%, а в октябре оказалась немногим более 5%. Чувствуется биржевая апатия и монотонное сползание курсов бумаг.
Индекс МосБиржи технически вновь был в шаге от годового дна, правда, на фоне перепроданности видны попытки смягчить октябрьский удар.
На фоне жесткой риторики регулятора есть риск продолжения снижения Индекса МосБиржи к отметке 2500 пунктов. Тем не менее в качестве возможной поддержки для фондового рынка акций будет выступать частичный приток ликвидности от дивидендных выплат компаний с отсечкой в октябре – декабре, и, вероятно, мы сможем увидеть отскок.
Главное
• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах Норильский никель заменили на ММК, а ЛСР — на ПИК.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 12%, показав результат несколько лучше рынка, Индекс МосБиржи снизился на 13%, аутсайдеры упали на 20%.
Изменения в аутсайдерах
Заработали на падении Норникеля. Котировки просели, рост составил 25% в абсолютном выражении, на 15 п.п. хуже Индекса МосБиржи. Фиксируем прибыль по Норильскому никелю после выхода хороших операционных результатов и сильной коррекции с начала года. Акции компании уже торгуются с дисконтом 30% по Р/Е, и маневров для дальнейшей коррекции в ближайшее время не видим. Долгосрочно у аналитиков БКС «Нейтральный» взгляд на Норильский никель на фоне низких прогнозных цен на металлы и дивидендов.
Открываем парную идею «Лонг ТКС / Шорт ПИК» с целевой доходностью 5–10% до конца ноября. ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой после паузы с 2020 г. Ждем, что котировки ТКС в ближайшее время получат поддержку перед закрытием реестра под дивиденды и выходом сильной отчетности по МСФО. В то же время на акции ПИК продолжат давить высокие процентные ставки. 25 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 21% — это негативный фактор, который будет сдерживать ипотечное кредитование и, как следствие, продажи недвижимости.
Главное
• Три причины покупать/продавать:
Во-первых, ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой. Во-вторых, бизнес ТКС растет, как и клиентская база — в том числе за счет интеграции Росбанка. В-третьих, у ПИК высокие ипотечные ставки давят на продажи, низкий уровень раскрытия.
• Оценка: фундаментально «Позитивный» взгляд на акции ТКС, «Нейтральный» — на ПИК.
• Доходность: 5–10% до конца ноября.
По итогам прошлой недели российский рынок потерял больше 2%, и есть высокий шанс кратковременного отскока. Вместе с тем завершен краткосрочный восходящий тренд, начавшийся в сентябре, поскольку сломлена нижняя граница восходящего канала. Впереди ряд сильных уровней поддержки, однако вероятная конечная цель рынка — вновь достигнуть 2500 пунктов.
• ПИК: беспричинный рост подходит к концу, ждем коррекции до 620–630 руб.
• Мосбиржа: есть шанс на отскок до 211–213 руб.
• Татнефть: риски эскалации на Ближнем Востоке и дивидендный гэп, сигнал на покупку.
ПИК
Стоимость бумаг ПИК на прошедшей неделе демонстрировала рост против падающего рынка. Причин для такой динамики нет: продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики не за горами, и трудности с продажами после сокращения льготных программ никуда не исчезли. Цена уже находится у верхней границы полос Боллинджера, а на стохастическом осцилляторе наблюдается перекупленность — это сигналы о скором развороте восходящей тенденции. Ожидаем, что к концу недели акции девелопера будут торговаться в диапазоне 620–630 руб.
На рынке идет коррекция после ралли, Индекс МосБиржи с пика проседал на 5%. Оценим динамику самых турбулентных бумаг на общерыночном спуске и обозначим перспективы их курса.
Быстрее рынка
Самые волатильные акции обладают повышенной чувствительностью к сентименту на рынке: как правило, на общем отскоке они обычно впереди, а на коррекции индекса идут вниз на опережение. Индекс МосБиржи обозначил локальный максимум 30 сентября под 2890 п., а вчерашней вечерке уже был у 2750 п., или почти -5% с пика. Поддержка в бенчмарке в русле восходящей среднесрочной формации еще чуть ниже: 2730 п. Потенциал рынка вниз уже крайне ограничен.
В топ-5 самых волатильных бумаг за сентябрь вошли: Globaltrans, Самолет, ПИК, МКБ, АФК Система. Оценим их динамику во время октябрьских распродаж.
Globaltrans
С 30 сентября, когда бенчмарк показал свой локальный пик, эти расписки не изменились. Можно сказать, что они даже проигнорировали общерыночные распродажи. Но есть нюанс — скоро делистинг бумаг с Мосбиржи. И активные трейдеры, и инвесторы попросту потеряют к ним интерес. Выкуп планируется по 520 руб., это около +5% от текущих — явно не те проценты, чтобы спекулировать и брать риски.
Продолжаем цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров». Оценим волатильность рынка в сентябре, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на октябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг.
Вот это разворот
Оценки на сентябрь полностью оправдались — после многомесячного обвала состоялся резкий разворот рынка. За месяц Индекс МосБиржи +8%, а с 3 сентября — +15%. На дне периода — 2512 п., а на пике — 2889 п. За счет этого волатильность рынка за месяц закономерно очень высокая — 8%, чего не было с октября 2022 г.
Технически нисходящий тренд утратил силу, поддержка в бенчмарке поднимается к 2800 п., а локальное сопротивление в области 2880–2910 п. Вероятно, в октябре бенчмарк достанет верхнюю границу диапазона. Закрепление выше откроет пространство для оперативного маневра к круглым 3000 п.
Индекс МосБиржи строительных компаний с начала года несет максимальные потери среди всех отраслевых бенчмарков. Обозначим причины, обрисуем техническую картину бумаг из сектора застройщиков.
Тяжелее всех
Московская биржа рассчитывает 10 отраслевых индексов акций. С начала года субиндекс ИТ — единственный в плюсе секторальный бенчмарк, там +16% при -11% у самого Индекса МосБиржи. А отраслевой аутсайдер — субиндекс строительных компаний: -22%.
В составе строительного бенчмарка 4 бумаги девелопера: ПИК (вес в структуре субиндекса — около 42%), Эталон (21%), Самолет (20%), ЛСР (17%).
Бумаги застройщиков тяжелее всех переносят жесткий монетарный цикл ЦБ и рост ставок. Львиная доля в объеме продаж корпораций приходится на кредитные источники финансирования покупок жилья — ипотеку. А сами программы льготного ипотечного кредитования сворачиваются. Это приводит к двойному удару по стоимости бумаг на бирже, и курсы акций уже значительно отдалились от фундаментальных оценок.
В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в начале августа. Разбираемся, что изменилось к середине месяца.
В списке потенциальных фаворитов появился новичок — акции En+, группы компаний, ориентированной на активы в сфере энергетики, цветной металлургии и горнорудной промышленности.
К слову сказать, акции заменили в списке Яндекс, который только недавно в него вернулся после возобновления торгов.
В топ вернулись и привилегированные акции Татнефти — нередкий его участник.
В остальном, свои высокие позиции сохранили префы Сбера, Транснефти и Ростелекома, НОВАТЭК.
Негативный настрой инвесторов сохраняется в отношении акций застройщиков, в частности ПИК, ЛСР, электроэнергетиков — ОГК-2, РусГидро.
Ставки на снижение стоимости обыкновенных акций Башнефти и производителя программного обеспечения Группы Позитив также пока доминируют.
Продолжаем сравнение различных секторов на основе Стратегии БКС для российского рынка акций на III квартал. Сегодня рассмотрим строительную отрасль и сферу розничной торговли. И хотя эти секторы далеки друг от друга, потенциал их прироста на горизонте года выглядит сопоставимым.
Сектор Девелоперов до недавних пор был представлен акциями четырех крупных строительных компаний. В конце июля он пополнился бумагами регионального застройщика АПРИ.
Средний потенциал удорожания входящих в Сектор Девелоперов бумаг составляет 26% на горизонте года. Но это не значит, что все они будут демонстрировать равномерный рост цены.
Стоит начать с общего состояния отрасли жилищного строительства в РФ. Прошлый год стал рекордным по объему продаж в денежном выражении. В среднем по застройщикам он вырос на 90% г/г. Прирост продаж в натуральном выражении составил 84%. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%. Сильную динамику 2023 г. поддержали федеральная льготная ипотечная программа, волатильность рубля, а также рост предложения на фоне региональной экспансии.