Основной тренд по Индексу МосБиржи остается восходящим по мере того, как развиваются отношения России и США. Второй важный фактор, который влияет на российский рынок, — это монетарная политика ЦБ. Наш базовый сценарий: в июне вероятно первое снижение ключевой ставки.
Главное
• Краткосрочные идеи: в фавориты включили Сбер-ао вместо Сургутнефтегаз-ап (в абсолютном выражении падение на 6%, а относительно Индекса МосБиржи — минус 10%).
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 30%, Индекс МосБиржи — на 27%, аутсайдеры — на 22%.
Сбер торгуется ниже своих исторических значений с P/E 4,1x против среднеисторического уровня 5,6x, несмотря на продолжающийся рост бизнеса и рекордную прибыль за прошедший год.
Техническая картина по Индексу МосБиржи не меняется: бенчмарк торгуется в зоне перекупленности, которую в идеале стоит устранить для дальнейшего роста. Тем не менее восходящий тренд пока в силе, и индекс будет стремиться к отметке 3500 пунктов.
• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 32%, Индекс МосБиржи — на 31%, аутсайдеры — на 19%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Сургутнефтегаз ап
Сургутнефтегаз — один из активов, который больше всего реагирует на ослабление рубля. После чрезмерного укрепления российской валюты мы ожидаем ее умеренное ослабление, что будет напрямую отражаться в настроениях в бумаге. У нефтяной компании есть огромная денежная подушка, которая инвестирована в валютные депозиты. Именно привилегированные акции выигрывают от обесценения рубля, так как, в отличие от обычных, дивиденды напрямую зависят от финансовых доходов.
Татнефть
Cохраняем ожидания сильных показателей Татнефти в отчете за 2024 г., который должен выйти в марте. При подтверждении наших прогнозов есть высокая вероятность пересмотра объема дивидендов, направляемых акционерам, в сторону увеличения. Текущий темп добычи ограничен только квотой в рамках сделки ОПЕК+, которую члены объединения могут пересмотреть уже в ближайшие месяцы.
Локальные инвесторы будут внимательно следить за новостями со встречи двух делегаций из России и США, которая состоится в Саудовской Аравии на этой неделе. В ее ходе будут обсуждаться условия урегулирования украинского конфликта. Если по итогам встречи важных решений не примут, инвесторы, вероятно, поспешат зафиксировать прибыль после нескольких недель роста.
Главное
• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 25%, Индекс МосБиржи — на 24%, аутсайдеры — на 11%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Сургутнефтегаз-ап
Основной актив для защиты от девальвации. Ожидаем, что текущее сильное укрепление российской валюты скоро должно прекратиться, видим потенциал для ее умеренного ослабления. Префы Сургутнефтегаза — наиболее зависимые от курса российской валюты акции. Компания держит свободные денежные средства в валютных депозитах, что приводит к переоценке потенциальной прибыли при ослаблении рубля. Ожидаем годовой дивиденд в размере 9,5 руб. на акцию по префам.
Наш анализ показывает, что рубль выглядит локально переоцененным. Стабилизация геополитического новостного потока может привести к его девальвации до более справедливых значений.
Главное
• Укрепление произошло на фоне начавшихся переговоров между Россией и США.
• Не видим фундаментального изменения спроса и предложения валюты, которое могло бы привести к сильному курсу рубля.
• Консенсус еще более консервативен и ожидает 108 руб. за доллар на конец года против нашего прогноза в 106,3 руб. за доллар.
• Высокая инфляция и ставки, санкции на нефтегазовый сектор — все это должно способствовать ослаблению рубля.
В деталях
Сильный рубль удивляет — ждем разворота
Рубль укрепился на фоне начавшихся переговоров между Россией и США. Масштаб укрепления стал в значительной степени сюрпризом. Сейчас видим риски разворота и девальвации в диапазон 95–100 руб. за доллар в перспективе нескольких месяцев. Многие финансовые активы выглядят локально переоцененными, и излишний оптимизм добавляет краткосрочные риски инвестирования в акции в России.
ЦБ РФ вновь оставил ключевую ставку неизменной. Что сейчас купить инвесторам чтобы заработать?
Решение ЦБ
Российский рынок по-прежнему находится под влиянием двух основных факторов: с одной стороны, это геополитические новости вокруг украинского кризиса, с другой — монетарная политика ЦБ и предстоящее решение по ключевой ставке на февральском заседании. В зависимости от развития событий рынок выберет дальнейшую траекторию.
Главное
• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 24%, опередив Индекс МосБиржи, который повысился на 16%, аутсайдеры показали динамику слабее и прибавили 7%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
В I полугодии компания планирует поделиться стратегией на 2025 г., что может послужить катализатором. Интеграция Росбанка продолжает демонстрировать свою эффективность: по итогам 12 месяцев 2024 г. рост прибыли группы по РПБУ составил 42% год к году (г/г). Также важный фактор инвестиционной привлекательности компании — возобновление дивидендных выплат.
OZON
Привлекательная оценка, учитывая перспективы роста бизнеса и улучшения его рентабельности, может поддержать котировки краткосрочно. Основной риск для идеи — негативные настроения на рынке акций и объявление приостановки торгов бумагами Ozon на время редомициляции, но не ждем последнего в ближайшей перспективе.
В январе рынок остался в боковике — Индекс МосБиржи неоднократно пробовал пробиться к 3000 п., но пока не смог. Обозначим фундаментальные вводные, оценим технические перспективы отличившихся акций с наибольшей доходностью и с наибольшим падением в январе с прицелом на февраль. Рассмотрим по 5 бумаг.
Под планкой
За январь Индекс МосБиржи прибавил 2%. Было несколько попыток выхода к 3000 п., однако бенчмарк так и остался под круглой планкой. Боковик в границах 2900–3000 п. сохраняется, при этом назревает выход из консолидации: предположительно, вверх по тренду.
В январе были явные лидеры роста и очевидные аутсайдеры рынка. Оценим февральские перспективы топ-10 отличившихся бумаг из состава Индекса МосБиржи.
Кто вырос: 5 лидеров января
• ПИК (+34%)
• Самолет (+24%)
• Полюс (+22%)
• Южуралзолото (+14%)
• Юнипро (+12%)
• ПИК. Чемпион доходности с начала года, капитализация выросла на треть, а с декабрьского дна в моменте было и вовсе +100%. Ожидания завершения жесткого цикла ДКП ЦБ и продолжения льготных ипотечных программ поддержали ралли, а экстренное закрытие коротких позиций усилило вертикальный рост.
Индекс МосБиржи едва не достиг отметки в 3000 пунктов на прошлой неделе. Фундаментальная составляющая все еще предрасполагает к покупкам, у бенчмарка есть приличный запас для роста. В материале рассказываем, как увеличить свою прибыль.
Техническая картина
Фундаментальные факторы
Фундаментальная составляющая российского рынка все еще остается привлекательной. Рынок дешев по историческим меркам. Индикатор дороговизны рынка, он же показатель P/E, сейчас находится на уровне 4х — это на 35% ниже среднеисторического 6,1х.
В минувшем году цены на золото неоднократно обновляли исторические максимумы. А в конце января 2025 г. фьючерсы на ключевой драгметалл достигли нового рекордного значения — $2853 за тройскую унцию. Стоит ли продолжать инвестировать в золото или пора фиксировать прибыль?
Цены на золото высоки как никогда ранее
В четверг, 30 января 2025 г., контракты на золото переписали исторический ценовой максимум. Это вполне закономерный результат затянувшегося глобального периода высокой инфляции и роста геополитического напряжения. Не удивительно, что крупными покупателями на мировом рынке золота в прошлом году выступали именно центробанки.
Вслед за действиями центробанков последовала и волна инвестиционного спроса, однако она явно проявилась лишь в III квартале 2024 г.
Последние недельные данные Росстата показали замедление темпов роста инфляции. Банк России считает, что пик инфляции может прийтись на апрель. Рынок начнет заранее закладывать это в цены, поэтому сейчас подходящее время для наращивания позиций в портфеле.
Что имеем сейчас
Согласно актуальным данным по инфляции, рост цен в РФ за прошедшую неделю замедлился с 0,25% до 0,22%. Недельные темпы замедляются уже 1,5 месяца.
По итогам января наблюдаемая инфляция ускорилась, прибавив 0,5 п.п. (до 16,4%). Вероятно, это было вызвано повышением ряда тарифов в начале года, то есть эффект является разовым. При этом ожидаемая инфляция почти не изменилась: 14% против 13,9% месяцем ранее.
Наблюдаемая инфляция ускорилась, но важно то, что ожидаемая инфляция, которая оказывает влияние на наблюдаемую инфляцию, постепенно стабилизируется. Угол ее наклона уменьшается. Этот факт в будущем способен оказать позитивное влияние на рассматриваемое значение.